2026 0915(二) 弔詭的九月魔咒 XLk漲跌步法鬼魅

 

2026 0915(二) 弔詭的九月魔咒  XLk漲跌步法鬼魅 

    市場的死穴，從來不在於 Information asymmetry(資訊不對稱)，而在於人類消化資訊的滯後與Herd behavior(羊群心理)。散戶永遠Under-react to good news, Over-react to bad news；在牛市水尾FOMO高追，在熊市絕望邊緣Panic sell——這些行為模式，親手造就了趨勢的Self-fulfilling prophecy(自我實現預言)。Momentum(動能)，說穿了就是將人類集體非理性(Collective Irrationality)狠狠地Monetize(變現)的一台印鈔機。

    撈底長債券是另一個寡婦交易嗎?散戶在意的永遠是買入或賣出後的價格表現，過去幾年逢低吸納TLT(追蹤美國20年以上長期國債價格的ETF)，結果「溝跌」溝到懷疑人生，心死下最終集體投降(自疫情最高價下跌45%)。上週美國財政部拍賣30年期長債，總額220億美元。結果顯示，非交易商（non-dealers）中標率高達97.8%，一級交易商（primary dealers）中標率僅2.2%，創了歷來低位。在強制要求下，一級交易商必須參與國債拍賣。這個由大型券商和銀行組成的環節，背負着替債券銷售「兜底」的任務，因此非交易商的競投意欲，才是反映海內外機構投資者真實需求的可靠指標。結論是，美國長債孳息率處於現時水平，已能吸引機構大戶踴躍參與，債市不乏「墊底飛」。當放空長債由一種投資策略演變成無可置疑的”共識交易”時，市場參與者就得注意「眾地勿企」道理。反其道而行買入長債，到底是新一代「寡婦交易」，還是風險與回報不對稱的冷門佳選，好戲仍在後頭。

    回到股市，評語是，個別表現，表現有限，缺乏激情，利多鈍化估值消化持續中。吞忍九月，磨刀劍指第四季。上次直播時我們提到S&P 500：全球最大的隱形Momentum Fund。金融界有一個常被忽略的黑色幽默：那些極受追捧的市值加權(Market-cap weighted)指數基金，本身就是一個 Low-frequency momentum strategy。一隻股票升得愈癲，它在Index裏的Weighting就愈大；跌得愈殘，Weighting就愈縮。這跟「買Winners賣Losers」的動能邏輯，在DNA上根本是同一回事，華爾街只是幫它包裝了一個政治正確的體面名字，叫「被動投資」(Passive Investing)。

    想想一個問題，你是在操盤，還是在測試人性的底線？短線交易就是玩這個梗。輸光籌碼被抬離場的玩家，是不配談長線回報的。贏的時候不要贏得太少，輸的時候不要輸到仆街。這才是在這個「有人警告人類可能因ai滅亡，股價仍可繼續破頂」的荒誕市場中，最現實、也最冷酷的生存法則。

    本周三大科企的「AI減速論」正在引起更多猜想，聯儲息預估升息一碼的影響之外，週五日本央行的決策或更值得關注，近期有朋友提到日息趨升圓滙強，提防「灰犀牛」衝擊，當然意指2024年七月以日本央行（BOJ）”意外”升息：將政策利率調升至約 0.25%，並縮減購債規模。8/5造成全球股災，日經225指數重挫4451.28點或12.40%，收31458.42點，寫下史上最大跌點(7/1 162 日圓急升至141)，台股重挫8.35%、1807點，短線跌破兩萬點。兩天後8/7，日圓止升回貶日經轉大漲10.23% 韓股+3.3% 台股+3.38%。央行的事就是全球股市的大事，九月走勢飄忽不定，先過了這個不確定性後，週五美股九月期指是最後到期日，轉倉到12月，就進入了今年最後一季肉搏戰場。這才是我們繼今年盛夏之後劍指所在。