2026 0901(二)不確定性不是漲跌分析 而是倉位伸縮調整問題
2026 0901( 二 ) 不確定性不是漲跌分析 而是倉位伸縮調整問題 有一種資產叫做 ” 無風險資產 ” ，劍指的是美國國債，而其定錨的無風險利率，是整個金融資產定價的「地基」與「萬有引力」。股票的內在價值本質上是 未來所有預期現金流折現至現值的總和 。巴菲特曾將利率比喻為資產價值的「萬有引力」： 利率越低，資產被賦予的估值倍數越高；利率越高，重力越強，資產估值便會被向下牽引。 但是你知道，不確定性是溢價的源頭（ Risk Premium ）一般人容易將「不確定性（ Uncertainty ）」直覺等同於「崩盤」或「風險」，但在金融市場的定價機制中，兩者完全是不同維度的概念：若一切確定，報酬率將趨近於零，如定存利率一樣，目前約落在 1.685~1.725% 之間，而行政院主計總處預估 2026 全年通膨率為 2.07% ，這意味著台灣目前處於 實質負利率 狀態，單靠郵局定存的利息會被通膨吃掉，資產購買力會逐漸縮水。所以近年定存單解凍甚至保險定存單也大受影響。當你資產調整由無風險資產調整到風險資產時，須知，接下來你獲得超額報酬的本質，不是因為「猜對確定性」，而是因為「承擔了不確定性」。 股市是風險資產，不確定或者確定性因你的分析變數而異。至於未來，沒有人可以知道未來，神婆先知都是神棍，在科學上，未來是無限多因素的碰撞，和已經成為過去的固定變數分析截然不同，靈媒或許可以透過回朔過去看到你的充滿固定變數的前身，和千萬不要去相信號稱知道未來的靈媒，頂多只能從你的秉性粗略推估你的未來可以能路徑。回到市場，常常等待一個重要的消息公布，當「消除不確定性」往往伴隨強勁上漲，「消除不確定性」如果是僅是稍差、或如預期般的不佳，因為價格已經反映消化了不確定性之後往往伴隨強勁上漲。譬如期中大選前夕，市場常因民調膠著與政策未定而量縮震盪（不確定性高）；一旦開票結果出爐，無論誰當選，不確定性消除的瞬間通常會直接觸發大漲（ Relief Rally ）。 升息循環與經濟數據影響不確定性程度，在通膨高點未知、聯準會終點利率不明時，市場折價最深；反而當升息路徑或降息節奏明朗化（確定性增加），即便高...