士官長 搬山道人 講壇

  2026 0623( 二 ) 看對方向不等於賺錢   牛市才是陰險的傢伙 (2/2)        … 你去問經紀顧問有什麼股票好買，難道他跟你說「一動不如一靜，買指數 ETF ，然後今年不用再找我」嗎？同樣地， LLM 給你的「投資意見」，總不能叫你 Buy and Hold 然後什麼都不做。於是乎，你就看到為何 LLM 「炒股」可以兩星期交易千幾次（筆者廿年都沒有千幾次交易）。總而言之， LLM 炒股可以神通廣大？邏輯上好像說不通。但為何這麼多人仍在搞？很簡單，因為容易。但投資跟很多事情一樣，要走窄的路。容易的事，又怎會有好回報？ 台股三不五時就創歷史新高，少年股神已經退榜，未成年股神崛起，但是但是，牛市裏不要急着封神，熊市裏不要急着認罪。投資不是智商測驗，也不是一張履歷表。敵人就在本能寺，它更像一場漫長的心理審訊。真正的勝利，不是每次都答對，而是在市場用金錢、恐懼與虛榮輪流逼供時，你仍然沒有背叛自己的框架。     本欄一直提到一個台股今年最關鍵核心性的問題，開年第一周就出現了單周日均量 7533 億的明顯突破性成交量，明顯高於過去歷史均量的五成 ! 台股不討論三萬大關，而以直接跳空方式過關封嘴。三萬到現在逼近五萬，這種行情百年一遇，漲多少、報酬率根本不是問題，而是過程裡你已經押住了多少籌碼 ? 那句最終極的投資常談 ~ 對的時候，你對了多少 ? 小量吹波瀾，巨量吹起千層浪，看看前十大市值股廝殺狀態不輸中小型股，指數是這些權重股的，三萬年初才半年已經到接近五萬，這些數字漂亮得不像投資假設，更像是詐騙簡訊。神仙打架指數翻騰，精采之一的是大台保證金翻到六十幾萬，電子期接近九十萬，是另類的創台股歷史紀錄。指數型 etf 遠遠跑贏高股息 etf ，不必氣餒不要去算少賺了多少，你押注了多少遠比你賺了多少百分比重要，抱得住比跑得快犀利。     雖然牛勢賺得多，但本質上牛市是更陰險的。它不會讓你害怕，它讓你自信。它讓你覺得自己風險承受能力很高，直到風險真的出現。它讓你覺得集中持股是勇氣，槓桿才是效率，估值是給膽小鬼看的，分散投資是一種缺乏信念。相對，熊市會摧毀人的信念，牛市則腐蝕人的判斷。前者痛苦，後者愉悅。但從長期財富管理角度看，...

  2026 0622( 一 ) 看對方向不等於賺錢   牛市才是陰險的傢伙 (1/2)     市場最擅長把一粒沙讀成一座礦山，尤其當標題同時出現「中國」、「西方品牌」與「 DDR5 」（第五代雙倍數據速率同步動態隨機存取記憶體）時，交易員的大腦往往會自動補完一條廉價劇本──中國供應來了，價格要跌了，美光（ Micron ）、 SK 海力士與三星的盛宴結束了。這種推理 ( 童話式因果 ) 在社交媒體上很順口，在交易簿上通常很昂貴。 HBM 的護城河不在宣傳詞裏，而在失敗成本裏。它靠矽穿孔（ TSV ）垂直堆疊，與 GPU 共同封裝，製造難度與普通 DDR5 不在同一張考卷上。台股三不五十創下歷史新高，參與者有增無減，有新加入者有數十年未交易者，都來刷本子，乃至以前抗拒 app 者在形勢比人強的影響下，都主動來開啟電子交易。 開了 app 開始了一場近距離追逐賽，或達到具臨場感的觀戰實境，歡迎你加入這個肉搏賽。但一個檯面下的真理，股市不是事實判斷的問題，而是價值判斷問題。資本市場的大戲，往往不是直接派糖，而是先製造恐慌，再讓追逐確定性的人付出更高代價。股價真正反映的，從來不只是事實本身，而是背後可定價的想像。這種「憧憬的預期」，才是推動短線股價的燃料。對於 spcx 上市後的價格波動，他是一種信仰問題，你理性分析在這個市場就要輸了。你的理性沒錯，但市場肯定 spcx 也沒錯。對於這些波動，我一點意見都沒有。     開啟了臨場刺激感的股市現場後，我想到為何斑馬不會得胃潰瘍 ? 專家說，主要是因為牠們沒有「慢性壓力」。這個說法源自於知名生物學教授羅伯特．薩波斯基（ Robert Sapolsky ），斑馬面臨的壓力通常是短暫的生死存亡。例如被獅子追趕時，身體會立刻分泌荷爾蒙應對，但危機結束（逃脫或被吃）後，生理反應會迅速回到平衡，馬上回到草原平靜地吃草，不會去想 … 剛才那隻獅子明天會不會再來。人類腦袋太發達，會為了想像中的威脅，啟動相同的生理機制，導致慢性發炎，胃黏膜長期缺乏保護和過度刺激下極易發生病變和潰瘍。這非常題外話，就此打主。    業者給你方便，目的要你更容易地進行比較頻繁的交易行為。距離產生美感，近距離以為看清一切，要命的是產了控制感 (...