士官長 搬山道人 講壇

  20260512( 二 ) 行情總在絕望中誕生   因為市場會消化絕望 (2/2)     由貨幣主導風險資產的波動背景下，波動市常為常態現象，熱錢主導行情整體市場波動性偏向投機主導而加大，恐懼與貪婪加速輪替，三月嚇死四月快樂死，有關恐貪，行為金融學早就給出了數據支持 : 恐懼的傳導速度大約是貪婪的三倍 ，很容易造成貼盤者的情緒波動，這個波動就是容易犯錯的基礎來源。或許可形容為現代投資市場已經從 「贏家遊戲」變成了「輸家遊戲」 ，因此投資人最大的致勝關鍵在於「少犯錯」，而不是試圖擊敗市場。當市場中大部分人都感到必須做點什麼，往往是投資者最驚惶失措、任由情緒主宰決定的時候。在股市歷史長河裡，大多數恐懼，最終都死於平庸。金融市場最喜歡短視的人，因為他們是流動性的最佳提供者。    「當壞消息出現而市場不跌時，它可能會漲」這代表市場對恐懼具有消化能力。這是一個經典的 貝葉斯更新 過程 : 市場價格已經隱含了壞消息，如果價格拒絕下跌，說明潛在的買盤流動性已經耗盡了賣壓。這比任何 RSI 指標都要精準。三月份宏觀消息轟炸之下，標指不足 10% 跌幅，是個生猛的例子。此外，有句話叫買傘要趁天晴時，落大雨才急急腳以不同形式對抗下行風險，潛在代價可能遠比想像高，平白益了推銷投資策略「賣保險」的人。從這個角度看，股民要抗衡的並非中東戰場傳來的壞消息，而是市況劇烈波動下輕率行事的巨大衝動。這裏說的衝動，不僅適用於害怕虧損，試圖從亂局中得益的一群亦須留神。     最近有一份題為〈資訊展示與家庭投資行為〉（ The Display of Information and Household Investment Behavior ）的研究報告，通過以色列一項監管條例轉變，探討股民在不再關注市場短期波動後，投資行為有何改變。新規例要求退休基金只能展示一年以上的投資表現，時間跨度不足 12 個月的回報資訊，一律不得向客戶披露。在此之前，基金公司一般都會於客戶通訊的當眼位置標示短至一個月回報。研究員發現，新例實施後，投資者對市場波動作出反應的頻率大減，買入風險較高基金的意欲相應增加。     有些論述聽起來形同真理，比如打仗押注軍工股、地緣局勢緊...

  20260511( 一 ) 行情總在絕望中誕生   因為市場會消化絕望 (1/2)     有句話是市場上大家所要深刻理解的 ” 人人皆知的消息，等於無用 ” 。如果說「絕望」是市場情緒的谷底，那麼對絕望的動態「消化」就是一個將 情緒壓力 轉化為 籌碼換手 的物理過程。壞到極點賣力瞬斷，市場消化絕望的過程是，將「不堅定的持有者」剔出市場，並由「有耐心的資本」接手的過程。市場將由弱勢的買盤 + 強勁空頭回補的力量應運而生。透過最終的洗禮是三月底的寫照， k 線波幅大，標指波動率逾 30%( 三月底兩個交易日超過 30% ，短期舉白旗投降水平 ) ，透過 ox 圖篩選的標指牛勢指數低至三成，五十天市寬率壓至兩成水準等等，接著當籌碼在四月初出現了壞到不再壞，死豬不怕滾水燙，空頭回補的先頭部隊醞釀掉頭反撲，當市場空頭開始回補繼之投資、投機買盤大舉進場，進一步推升空頭加快回補的連鎖反應 … 所以暴跌的隔壁住著一位叫暴漲的鄰居。「市場會消化絕望」是一種 週期性的必然 。當絕望被消化殆盡 ( 透過籌碼數據量化 ) ，剩下的就是最純粹的「低估值」。     誇張的表現在於，從最壞到最好，頭尾不過一個月，台股三月 -3691 點 -10.4% ，四月飆漲 7203 點 +22.7% 。中東局勢時暗時明，衝突如何收場，誰亦無法說得準，跟車太近往往弄巧反拙，搞不好隨時「 現眼報 」，史上最大單月虧損紀錄之後迎來了史上最佳單元報酬，印證了華爾街金句，暴跌住著一位鄰居叫暴漲，這種剛剛被嚇死立即過渡到開心死的欲死欲仙 ” 雙死 ” 狀態，真是看盤者的歌劇。矽谷投資大牛納瓦爾針對處理這些問題的邏輯很簡單：如果一條新聞真的重要到會影響你的生活，它會來找你。你主動刷新聞消耗的那些注意力， 99% 花在了對你毫無意義的訊息上。這讓我不禁反思。人最大的資源之一是自身的注意力，假若納瓦爾為了保存注意力，連新聞都要戒斷，那麼，大概率很多人的下一步健康指南應該都是戒掉喧囂的 AI 。     不過大牛終究是大牛，那盤菜恐怕不是我輩可以品嘗，今時今日，除非活在「火星」，否則縱不願對美伊衝突跟車太近，手機也會時刻提醒閣下發生什麼，難保不會因一時驚嚇而做錯決定。自我「新聞封鎖」不切實際，如...