2026 0421(二)不確定性哪是新聞 它是市場存在前提
2026 0421( 二 ) 不確定性哪是新聞 它是市場存在前提 停止再看、討論中東戰情新聞，那是政治評論者的飯碗，卻不是我們的。告訴你，市場最殘酷的地方—它從不在你需要確定性的時候給你確定性。股票之所以長期跑贏無風險利率 ( 目前約 4.25%)5-10% ，這個風險溢價 本質上就是你為「 不知道明天會發生什麼事 」所收取的租金 (rent) 。問題在於，大多數人一邊收租，一邊又抱怨房子太吵 ( 不確定性太多 ) 。如果沒有不確定性 ? 員工領的是近乎無風險報酬，這樣你懂吧 ? 別再抱怨了。 華爾街最偉大的騙局，不是龐氏騙局，不是網路吹到泡沫爆破，也不是次貸衍生品所造成的金融危機，而是讓散戶以為買股票是一場公平的博弈。表面上看，確實公平。你買入一檔股票，它漲 20% 你賺 20%( 當然要扣到必要交易費用，在此省略 ) ，跌 25% 你虧 25% 。對稱、工整、乾淨，像一張高中數學卷子上的函數圖。但這份對稱只活在「當下」這個脆弱的時間切片裏。一旦 … 你把持有期從一天拉長到五年、十年、二十年，這張對稱的臉就會被時間狠狠扭曲——扭成一條你幾乎認不出來的、令人不安的凸曲線。這就是複利的凸性 (convexity) 。理解它的人靠它致富，不理解它的人替前者買單。 做個簡單實驗 : 你有 200 塊錢，平均分配到兩檔股票： A 和 B ，各 100 塊。 A 每年穩定上漲 25% ， B 每年穩定下跌 25% 。一個勝率剛好 50% 的組合——一半天才，一半垃圾。直覺告訴你，一漲一跌互相抵消，最終回報應該趨近於零。事實上，這個直覺是錯的 ; 第一年結束， A 漲到 125 ， B 跌到 75 ，組合總值 200 ，回報率 0% 。看起來確實是零和遊戲。但耐心等一等。五年後， A 以複利滾到了 305 塊——漲了三倍。 B 呢？跌到了可憐的 24 塊，蒸發了 76% 。組合總值 329 塊，累積回報 64% ，年化 10.5% 。注意，你的「勝率」仍然只有 50% ，但你開始賺錢了。錢從哪來？從 A 和 B 之間那條愈來愈大的裂縫裏來。那十年二十年後呢 ? ...