2026 0727(一)現在面對的是地心引力 而非需滾量的摩擦力

 

2026 0727(一)現在面對的是地心引力  而非需滾量的摩擦力

    上周全球市場最戲劇性的一幕，不是哪位央行行長的焦點吹水，而是布蘭特原油在數個交易日內先破100美元/桶、再回落至約96至97美元區間的過山車。同一格日曆上，還擠着三件事：歐洲央行(ECB)於上周四(23日)按兵不動、聯儲局在本周FOMC前被市場重新定價鷹派風險、以及中國在7月23至24日於台灣海峽福建東山島一帶的兩天實彈演習。美伊衝突推高的是輸入性通脹預期，而聯儲局本就在3.5至3.75%的高原上。對美國而言，油價是「通脹尾巴又翹起來」的舊病復發——這是7月FOMC最頭痛的變數:剛要討論減息路徑，油價一巴掌把CPI預期打回原形。短中長期債息再次走高，美元要弱不易。7月份來到最後一個星期，卻是金融市場的「超級周」，也可能是市場波幅擴大的開始。   

    費半歷史新高日在美國時間6/22，台股48218落在6/23(日經指數6/22)，與台股最為緊密的指數也在七月進入技術面修正期。費城半導體指數自6月底高點跌逾20%，七月至今則下跌17%，踏入技術性熊市。邏輯很簡單，市場對於ai投資熱情消退，資金轉吵到非科技成分股。所以特斯拉、谷歌母公司的財報，使其往原本方向發展，股價跌挫，而打先鋒的大投行在公布財報後則普遍維持平穩到強勢發展，這是金融相對科技強勁的保守訊號，台股也是如此。

    特斯拉距離52周高37%，臉書25%，微軟31%，谷歌21%，亞馬遜17%，美光27%，蘋果僅1%，輝達13%，博通23%，邁威爾41%。這一波，台股千金少了10位，千金股這一波平均距離52周高調整是驚人的31%!(已經有所縮減)遠比大盤10%衝擊更大，這很正常。千金嬌貴，離開資金舒適圈自難天天濃妝豔抹。千金難買早知道，要早知道卻可以先看看千金。尤其是又是權重又是千金者。

    七月進入整理期主流科技相對疲弱，台股成交量也展現如此，今天不到八千億，這是整理格局也是主導動能所導引的自然現象。而整頓(consolidation)是投資人最易犯錯的昂貴階段。對半導體、科技股降低預期，保持更大的耐心。七月底到八九月歷史法則是個股相對波動大的時段，下半年的開端，盛夏轉初秋，個股波動對比整體標指波動率拉到三倍以上，說明了大多數不佔權值股票表現尚屬硬挺，而大型股科技股則弱勢。標指前十大已佔總市值43%，而規模最小的250家卻只貢獻8%。這種結構讓指數不穩定，但市場卻是穩定的。數據是，科技板塊距離52周高空間11.5%，而標指五百卻僅2.7%，標指等權更只有隨時創新高的1.3%，總結就是佔38%權重的科技板塊拖累整體市場大多數體質不差股票的表現。

    本周是七月最後一周，也是下半年的開局，承接了四到六月驚人40.7%(14400點)升幅，買力耗盡，價格回跌。迎來最後一周，超大型科技財報公布疊加聯準會議息會議，短期不確定再度提高，但改變得了六月底見高，七月反轉朝下修正的態勢嗎?機率不大。當前市場邏輯是，科技巨頭們正在穿越一條狹窄的償付走廊（Solvency Corridor）。為了支撐這場AI軍備競賽，雲端巨頭的資本支出（CapEx）預計將在2026年爆炸性地達到6000億到8000億美元，明年更逼近一兆美元。亞馬遜的資本支出計劃，已超過其營運現金流，全年負自由現金流不可避免，分析師估計全年赤字在170億至280億美元之間。部分超大規模雲商的資本支出已逼近甚至超過營運現金流的100%，而過去十年的平均值大約是40%。這就是台股轉入疲軟修正短期原因。而在量縮格局下，價格要對抗的是地心引力。下跌是沒有摩擦力的，摩擦力是向上攀頂時面對的，面對天天漸增的賣壓，需要源源不絕資金推動，兩者狀況不同，面對的心態和技巧也不同。盤整期傷害性也不小，套句禪師的話，不如閉上眼睛來觀察，降低反應、不在乎專家解析是最大勝利(損害最小)…除非技術面又做出了突破性的發展，目前則再一次往回探42000之路發展，最驚恐的一天已經在7/17出現，我的看法，築個短底機率比較大，量縮也投射出短底型的可能。今天暫時到此，明天我們再續。