2026 1102(一)主導動能趨勢決定主方向 AI敘事有基本更有殺估值

 

2026 1102(一)主導動能趨勢決定主方向  AI敘事有基本更有殺估值

    巴西總統選舉塵埃落定後，觸發股滙債市恐慌性拋售潮，分析員形容，是給新興市場投資者敲響警鐘，預示擁擠的交易可以驚人速度崩盤。當前擁擠交易的資產內容首推雲端晶片產業，最標準的是費半指數，可以在短期內上下擺盪20%的波幅，台股的波幅也相對劇烈。

    身處全球半導體產業重鎮的台灣，股市與費半指數互為共振，宛如量子糾纏（Quantum Entanglement）的現象。硬體股正處於擔憂支出造成現金流大幅下降的降估值狀態，導致蘋果市值上周超越輝達了。但輝達圖形處理器(GPU)依然壟斷了人工智能數據中心的算力基建。2027財政年度第二季度，該公司營收高達962億美元，按年增長106%，其中數據中心業務增幅達117%。高盛估計，2026年全球科技企業人工智能相關資本開支將突破1萬億美元，而輝達正是這筆天文數字的最大受益者。

    換言之，輝達已非一般意義上的「大企業」，它是整場人工智能革命的基礎設施供應商，是美國股市的「壓艙石」，是華盛頓用以證明其科技霸權的活招牌。所以間諜案川普雖然去年已知情報，但仍選擇了按兵不動——據稱其顧慮在於不願干擾輝達的晶片銷售，以免衝擊股市與經濟動能，亦不欲進一步攪亂中美貿易關係。說穿就像是，2008年金融海嘯時，華爾街的大型銀行被稱為「大到不能倒」(Too Big to Fail)；如今的輝達，在某種意義上已是「大到不能查」(Too Big to Investigate)。輝達股價，上周出現今年第五次回到200天線的訊號(3-4月曾短期跌落該線之下)，費半也展現了同步狀態。

    進入傳統中最旺的第四季，大型科技股財報反映了其本來的短期弱勢狀態，臉書、谷歌這種上古巨獸動輒10%的單日波幅，在波幅增大的狀態下，最好的選擇是不介入。目前公布財報的市場反應是~「盈利預期有基本面支撐，但估值空間被長端利率死鎖」的平衡狀態。AI 敘事演進：從「算力狂歡」進入「ROI 檢驗與實體經濟瓶頸」 ，主震央落在為AI債務“上保險”，即是信用違約掉期（CDS，Credit Default Swap）飆升反映了替AI債務「替債券或貸款買的一份保單」。

    所以，費半今年高點仍落在台股48218的6/23日，今年台股光輝爆發在盛夏。五月六月”月均量”達1.2兆以上的超級巨量吹出了最大的股市泡沫，最多的上百元股票、最多千金股的日子都出現在五六月。之後呢?激情過後。張清芳唱出…在激情過後，我分析我自己，竟是不敢告訴你，依然愛你。在激情過後，我空虛不已，分離只是為了讓你回憶。費半主子並未隨台股在十月創下歷史新高。

    上週設定的台美股動能轉強的條件沒有發生，方向就會朝著中期指標方向(向下)去發展。進入11月，美股依然兩極發展，整體狀態不差。台股緊貼半導體指數偏弱。上週提到日線指標進入築底型態發展，台股雖然破底，但這個”指標築底”短期格局依然在，但因為動能的不濟而進入指標鈍化期。指出這個在說明，短線跌深的狀態已經進入相對低位區，負乖離過大，動能能否點火其實才是關鍵，這也是運用指標的關鍵所在。不再於他的形，而在於驅動力，驅動力的衰退就會讓指標進入低檔鈍化狀態，這正是指標觀察者的罩門所在。至於中長期展望，短期無所期待很容易受傷害。週四我們再聊。