2026 0623(二)看對方向不等於賺錢 牛市才是陰險的傢伙(2/2)

 

2026 0623(二)看對方向不等於賺錢  牛市才是陰險的傢伙(2/2)  

   …你去問經紀顧問有什麼股票好買，難道他跟你說「一動不如一靜，買指數ETF，然後今年不用再找我」嗎？同樣地，LLM給你的「投資意見」，總不能叫你Buy and Hold然後什麼都不做。於是乎，你就看到為何LLM「炒股」可以兩星期交易千幾次（筆者廿年都沒有千幾次交易）。總而言之，LLM炒股可以神通廣大？邏輯上好像說不通。但為何這麼多人仍在搞？很簡單，因為容易。但投資跟很多事情一樣，要走窄的路。容易的事，又怎會有好回報？

台股三不五時就創歷史新高，少年股神已經退榜，未成年股神崛起，但是但是，牛市裏不要急着封神，熊市裏不要急着認罪。投資不是智商測驗，也不是一張履歷表。敵人就在本能寺，它更像一場漫長的心理審訊。真正的勝利，不是每次都答對，而是在市場用金錢、恐懼與虛榮輪流逼供時，你仍然沒有背叛自己的框架。

    本欄一直提到一個台股今年最關鍵核心性的問題，開年第一周就出現了單周日均量7533億的明顯突破性成交量，明顯高於過去歷史均量的五成!台股不討論三萬大關，而以直接跳空方式過關封嘴。三萬到現在逼近五萬，這種行情百年一遇，漲多少、報酬率根本不是問題，而是過程裡你已經押住了多少籌碼?那句最終極的投資常談~對的時候，你對了多少?小量吹波瀾，巨量吹起千層浪，看看前十大市值股廝殺狀態不輸中小型股，指數是這些權重股的，三萬年初才半年已經到接近五萬，這些數字漂亮得不像投資假設，更像是詐騙簡訊。神仙打架指數翻騰，精采之一的是大台保證金翻到六十幾萬，電子期接近九十萬，是另類的創台股歷史紀錄。指數型etf遠遠跑贏高股息etf，不必氣餒不要去算少賺了多少，你押注了多少遠比你賺了多少百分比重要，抱得住比跑得快犀利。

    雖然牛勢賺得多，但本質上牛市是更陰險的。它不會讓你害怕，它讓你自信。它讓你覺得自己風險承受能力很高，直到風險真的出現。它讓你覺得集中持股是勇氣，槓桿才是效率，估值是給膽小鬼看的，分散投資是一種缺乏信念。相對，熊市會摧毀人的信念，牛市則腐蝕人的判斷。前者痛苦，後者愉悅。但從長期財富管理角度看，後者未必更安全。因為恐懼至少會讓人縮手，自大卻會讓人盲目加碼。許多人在熊市裏犯錯，是因為他們承受不了虧損。許多人在牛市裏犯錯，是因為他們承受不了自己賺太少。前者賣在低點，後者買在高點。市場很公平，它用不同情緒收割不同性格的人。所以不需要懂太多的高科技術語，因為不論你多會追趕跑跳碰，敵人還是住在本能寺。

    這裏便出現了投資中最危險的心理錯覺：把市場的大方誤認為自己的超凡能力。投資者很容易在牛市中改寫自己的歷史。原本只是「我沒有賣出」，會慢慢美化成「我有非凡定力」，其實只是被超乎預期的漲勢嚇到呆滯而已。或者，原本只是「我定期投入指數基金」，會被包裝成「我深刻理解資本市場」。原本只是「我剛好出生在一個資產價格膨脹的年代」，會被講成「我有一套成熟的投資哲學」。如果你在2009年後賺了很多錢，恭喜你。但請不要急着把自己列入投資名人堂。你也許做對了很多事，尤其是留在市場中，這很重要。但你並沒有因為市場上漲而變得更聰明。你只是剛好站在潮水回來的地方，沒有在退潮時逃上岸。

    市場漲跌與智力之間的關係，遠比人們想像中薄弱。熊市不會自動把人變成笨蛋。牛市也不會自動把人變成天才。它們真正改變的，是投資人對自己的看法。熊市最擅長製造懷疑。它會讓你開始重新審視每一個假設，每一項資產配置，每一個曾經讓你安心的歷史數據。你會開始問：「 如果這次不一樣呢？」 這句話是熊市裏最昂貴的咒語。每次市場大跌，人們都會重新發現世界有風險，彷彿風險是剛上市的新產品。

    最終問題不是聰不聰明，而是你能不能不被市場搞成笨蛋。有些投資文章常常喜歡給讀者一個清晰結論，好像人生、市場可以用三句金句收尾，這種事我年少時沒少幹過，現在盡量戒之，過程比結果重要。這裏的結論其實更不舒服：我們永遠無法完全知道自己的成功中有多少來自能力，有多少來自運氣，有多少只是來自生逢其時。但你可以控制另一件事。你可以決定自己是否建立一套不依賴自我膨脹的流程。你可以定期規劃，但不崇拜模型。你可以承認回報假設會錯，但仍然用它校準方向當成路標。你可以在熊市中承認痛苦，但不把痛苦誤認為錯誤。你可以在牛市中享受成果，但不把成果誤認為天賦。這才是聰明投資者與愚笨投資者真正的差別。不是誰預測得更準，而是誰更不容易被牛市結果洗腦。最後說到，教人投資有點像...幫助別人作弊，結果直到交完卷，發現了兩個人考的科目根本不一樣。懂得就懂。