2026 0519(二) 性格決定風格 做不了巴菲特 巴菲特也做不了你

 

2026 0519(二) 性格決定風格 做不了巴菲特 巴菲特也做不了你

    資本市場的大戲，往往不是直接派糖發布利多，而是先製造恐慌，再讓追逐確定性的人付出更高代價。股價真正反映的，從來不只是事實本身，而是背後可以為他定價的想像。這種「憧憬的預期」，才是推動短線股價的燃料，萬歲爺如此千歲也是。

    製造恐懼與唱淡永遠有市場，因為懼低畏高是刻在人類基因裡的歷史遺跡，是過往智人求生存下的必備。當前從布瑞、達里奧（Ray Dalio）、瓊斯（Paul Tudor Jones）到德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller），這些市場公認的投資大神，何以總是異口同聲唱淡，寧可在美股長牛面前自說自話，也不承認堅持悲觀代價沉重？五月中，布瑞（Michael Burry）再次展現大淡友本色，形容當前情境猶如血腥車禍發生前的幾分鐘，美股急劇逆轉無可避免。瓊斯甚至為以往多次拿股神開玩笑致歉，公開承認他對巴菲特9歲便看透複利威力深感佩服。

    市盈率過高是最常用的一項數據，但他無助預測股價，毋須「畏高」。促成這種思維的正正是「畏高症」，而非事實根據。人對高度的恐懼早於古代生活時寫入基因，小小跌碰無傷大雅，惟若從高處墮下便會受重傷，甚至喪命。因此，避開高處！這絕對是生存的至理名言，卻不利於投資。現時投資者對市盈率的恐懼雖毫無根據，卻是好消息。投資者對無關痛癢因素的恐懼往往預示牛市，形成所謂的憂慮之牆。

    雖然製造恐慌的事物永遠有市場，但媒體不應該誇大恐慌，因為這樣無助理性討論。譬如說，為何「AI就業末日論」如此盛行。首先，固然是人類對未知的恐懼，每一次科技革新，都會有類似的劇本：由蒸汽機到汽車，由自動櫃員機到互聯網，都是如此。渲染「AI取代人類」，是部分公司的行銷手法。若AI能夠令全人類失業，甚至能毀滅地球，那AI一定是個了不起、很值錢的技術。唯利是圖的資本家心想，用了AI，可以省回大量人力成本，但螳螂捕蟬，背後真正獲利的，是AI公司。

    AI是企業炒人的「代罪羔羊」。我們的確見到部分科企大幅裁員，但首先，公司也同時聘請不少員工，所以失業率不見得大升。此外，我大膽猜測，AI是公司裁員的藉口。不少企業都在疫情期間，藉着低利率和政府財政刺激而大幅增聘人手，很可能是過度招聘，但現在發現「不對勁」，以「用AI精簡人手」為理由炒人，聽上去夠「潮」，代表公司擁抱AI，也比招認「我們當初判斷錯誤」好很多。還有一些歷史例子，說明人類往往集體相信一些不存在或被誇大的「偽恐慌」，最後作出不智的決定。例如大家對核電廠的過度擔憂，導致核能投資嚴重不足。同樣地，二十世紀中後段對於「人口爆炸拖垮地球」的擔心，也令一些國家實施了過度激進的控制人口政策，現在想補救已太遲。

    自四月初以來由科技、半導體領漲的態勢，暫告一段落，上漲走勢轉橫盤震盪，價格會偏向弱勢發展，原本極度超買的諸多指標交叉會浮現在眼前，形成巨大視覺壓力。美股如此台股也是如此。一個半月來的巨大漲勢轉為整理走勢，要有心理準備，好日子變成混日子，獲利回吐，才是健康走勢。五月中之後，本周算是主要驅動力退位的第二周，指數以及權重股受壓，台積電收在上週低點2205同位，台積電小傷，但其他電子千金股跌勢中傷，資金轉至非電資產，這和昨天美股內容氣味相投，都是流動性去槓桿的保守表現。與其說是全球債息走高影響，還不如看成是漲多之後的獲利回吐，下月space x上市，六月初進行roadshow，六月底直接擺進納指一百成分股，華爾街豈能錯過這場炒作大戲碼，拭目以待這場人類史上最大規模的IPO。