2026 0505(二) 鐵打的營盤流水的兵 穿著Bubble的惡魔 (2/2)

 

2026 0505(二) 鐵打的營盤流水的兵 穿著Bubble的惡魔 (2/2)

    上周我一位專門作當沖交易的朋友，很立即的貼了波克夏年會的新聞，差點讓我給笑岔了。上周六波克夏舉行股東年會，新舵手埃布爾（Greg Abel）首次主持大局。今年盛會，「朝聖」人潮少了、空置座位多了，惟正因如此，精於營運卻欠缺股神般個人魅力的埃布爾，才有機會站在舞台中央，以主角身份證明自己也能唱好這台戲，場面較往昔冷清，反映的是商業世界改朝換代無可避免，強如股神亦不例外，一代後浪捲前浪啊，又是全新的世代。

    年會期間，已退居「幕後」的股神並沒有閒下來，接受CNBC訪問時，把目前的市場生態比作「附設賭場的教堂」（a church with a casino attached; 指一邊是講求估值與紀律的價值投資殿堂，另一邊則是即日到期期權的輪盤桌），直言賭風過盛，投資環境不理想，接着還補上一句：領導波克夏60年，真正有大茶飯可吃的年份，五隻手指數得出來。截至今年3月底，波克夏連續14季成為股市淨沽家，坐擁現金之多，三倍於最接近的美國巨企，但華爾街在美伊開戰短暫回調後V彈兼破頂，私人市場更難用好價錢買到好東西，埃布爾對現金出路問題的回應，六個字講完：耐心等候機會(等…物美且價廉)。我噴笑之因，是這位長期把股市當賭場當沖樂園的朋友，為何突然間把教堂訓悔搬出來?牛頭對馬嘴。

    過去一年，標普500指數漲近28%，波克夏股價不升反跌，期內倒退8%，跑輸大市差不多40個百分點！這個巨大差距，部分固然可歸因於「股神溢價」隨權力交接而逐漸消失，但市場很現實，領軍者不論新舊，在AI帶動的牛市中選擇不參與，付出代價的就是波克夏股東，希望喜歡談股神理念者看看這一段內容，期待你能頂得住。

    我們接續昨天內容。2022年聯儲局採取強力收攏資金的緊縮貨幣政策，同時收縮至產負債表，你想過嗎?為何從08年與20年無限量寬鬆都未導致真實的通脹出現，卻在2022採取史上最緊的貨幣政策去對抗通貨膨脹怪獸，因為真正讓通脹甦醒的，是2020至2021年的財政政策——政府直接把支票寄到每個美國家庭的信箱裏。那不是聯儲局幹的，那是國會幹的。當貨幣從天上撒下來、供應鏈同時斷裂、而需求被人為壓抑後又瞬間釋放，美國普羅百姓得到的就是2022年逼近9%的通脹峰值。

    現在聯儲局已經從峰值約5.3%的基準利率一路階梯式降息至3.64%(區間3.5-3.75%)。通脹雖未回到2%的目標，但已從9%回落到3.3%。這算不算「軟着陸」？取決於你的定義。你不會在精業終端機上看到這樣的標題:「今天又沒有衰退」、「股市再次沒有崩盤」、「本月依然沒有金融危機」。但如果有人把這些「非事件」累積起來——從2009年到2026年，那是超過兩百個月的「沒有崩潰」字眼——你會看到一個驚人的事實:市場在恐懼中攀爬的距離，遠超過它在恐慌中跌落的深度。

    今年漲幅冠軍的，是總統被綁到美國的委內瑞拉+189%，其次是偏頗的南韓股市，費半五成，位列傳臚第四則是我們台灣股市的四成。第一位是政治紅利，後面三甲是受惠ai紅利。而其中過半的漲幅是建立在三月底見底之後的四月史詩級拉升。這一波的主軸正式全球股市權重最大的美國科技股領頭羊，今年科技板塊(xlk)累積漲幅12.5%但三月底以來至今則漲了27%，足見我談到的在三月底之前科技板塊是扮演拖累指數的角色。一個由最大權值資產拖累的指數怎麼可能有好菓子吃。三月底來情況逆轉，這個逆轉就是擇時交易者的關鍵轉折，至今未歇。如今，美企盈利預測近期持續上調(2%)，受惠者正正集中於科技板塊。

    我們要看的是股市裡的內容而不是單純的整體指數線圖。港股以金融地產零售為內容對比台股電子的內容，就足以讓台股指數數字翻轉勝過恆生指數14700點。因為股市內容不同就會導致不同大世代的轉變，這是純由台股或者恆生指數線圖上所見不到的。

    這一大波驅動力由半導體繼之大型科技股，近期大摩調高38.6%、明年ai投資至驚人的1.1兆美元，打擊範圍集中於大型雲端供應商巨頭的亞馬遜、股歌，帶起台股第三權重聯發哥驚人的井噴漲勢銳不可擋。三月底四月初發功，到現在才剛剛一個月，大家忘了之前軟了五個月，利潤是坐出來的忍出來的，我們拭目以待。