2025 1027(一)期貨保證金調整~滯後的波動率現象
2025 1027( 一 ) 期貨保證金調整 ~ 滯後的波動率現象 九月底十月初以來，台指選擇權波動率攀升到 20 天水平之上，至今已經第 18 個交易日。十月初繼之躍升至兩百天水平之上，台股價格型態也呈現上落 ( 大漲之後可以又大跌逾半 ) ，上周後兩個交易日下跌 220 點，今天開盤又直接創下歷史新高 ( 真是升勢莫估頂範例，指數 etf 穩穩賺 ) 。這種波動率偏高於平均水平之上是趨勢性弱但波動性強，上週收盤交易所提高了主要台指與電子保證金約 5% ，屬於和聯儲局利率決策原則「一切看數據（ data dependent ）」的舉措，也就是說必須實體發生了可見數據，才會在後面採取行動，是不是有點像我們常聽到的跌破哪一條均線才採取買賣行動的說法 ? 交易所沒有神奇能力，也要拒絕這個飄渺的能力，所以調高保證金並不是因為預期有大波動，而是市場早已經有一段時間的波動率上升的資料。 了解聯儲局以及交易所行動的背後因素，才能不落入某些陰謀論。市場故事永遠比統計數字有力。企業是市值則是股價乘以未來的故事 ! 想買倍升股先要看「故事」 當然，縱有「故事」，也要有資金進場市場氣氛轉好熾熱。 我們一般說的波動率或稱恐慌指標，前者是學術性說法，後者是因為波動率比較常和急跌連結 ( 不必然 ) 而所得的稱號。假設 VIX 指數 ( 選擇權價格倒推回來的市場又稱隱含波動率 ) 為 15 ，表示預期年波動率為 15% ，因此接下來三十天預期的波動率的標準差為 4.33% ，也就是該指數三十天後波動在正負 4.33% 以內的機率是 68%( 以平均數為中心點一個標準差可以涵蓋的價格波動區間 ) ，可見他是中性的，是以平均數往上或往下的波動範圍預估，這是交易選擇權者依此建立部位很重要的數據。一般而言，中小型的波動率相對重型權重股大得多，而台股權重 42% 集中於台積電之上而十分偏頗。自從 10/13 台幣當天大幅度貶值 1.5 角貶破 30.6 ，同時間波動率上了兩百天水平之上後，台積電開始進入不穩定的上落走勢，討論 1500 是否天花板也變成了短期焦點。 10/7 開始進入外資多賣少買台積電的情況，累積到上周五賣超台積電 8.1 萬張，賣超台股 1...
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