2025 1229(一) 弱美元聯儲輸血資金盤 新台幣和台股強勢連動

 

2025 1229(一)  弱美元聯儲輸血資金盤  新台幣和台股強勢連動

    在台灣的金融市場中，台幣匯率與台股（加權指數）之間存在著極高的相關性，通常呈現**「股匯同向」**（台幣升值，台股上漲；台幣貶值，台股下跌）的趨勢。雖然「台幣升值」對部分電子股的獲利有壓，但對整體股市而言，升值通常比較象徵著資金流入，是推升大盤指數向上的強力動能。反之，當你看到台幣開始出現連續性的走貶，應警惕資金是否正在撤離台灣市場。台股比較明顯的套路則是，當台幣走貶那麼大盤指數、金融會相對電子強勁，這通常也意味著大盤指數的不穩定狀態，那是因為台股指數本身就是另類的科技板塊，電子佔比達到七成以上，而電子成交佔比也普遍在七成以上。那麼當電子指數相對於大盤金融弱勢，也會出現電子成交佔比的相對低迷。

    近例剛好反映上述的陳述關聯，新台幣連五升，電子近五天也開始轉為領頭羊腳色，28568到27350這段千點回檔走勢，也正是台幣走貶、金融領跑的樣態，迴轉之後，電子軍團揮軍直搗前高過前高，沒有壓力問題。

    除了匯率與台股短期波段緊密連結之外，台灣本身的資金水位發展用股市的角度來看，M2廣義貨幣(市場上隨時可以動用的錢)供給資料被視為股市的「總水庫」。只要 M2 年增率維持在 2.5% - 6.5% 的央行目標區間，代表市場流動性足以支撐正常的經濟與股市運作。近七年（2019-2025）這一段觀察週期是很好的詮釋，涵蓋了台灣金融史上最重要的三個階段：疫情前的平穩期、疫情期間的瘋狂大撒幣，以及後疫情時代的升息緊縮期。2019約 45 – 46兆台幣，年增率約3.4-3.8%。2020疫情大爆發約 48 – 50兆，年增率約5.8% - 7.0%，貨幣供給年增率明顯加了3%以上，屬性是資金湧入。因全球疫情爆發，各國QE，外資與海外台商資金開始回流，台股突破12682歷史新高。2021年更離譜台灣廣義貨幣總額到53 – 54兆，年增率誇張的到8.0% - 9.3% ，M2 增速創近 20 年新高，資金噴發，台股+22%。

接著2022年大家知道是聯儲局的升息年，這一年台灣廣義貨幣額約 57 – 58兆，增速放緩到7.0% - 7.5%，全球通膨警戒期，資金增速高位回落，這一年台股恰好約下跌了22%。回到2020年底水平。…今年廣義貨幣66.8兆台幣，八月年增率增速提高到4.7%，上個月為5.11%。聯儲局開始停止縮表之下，廣義貨幣年增率應該會開始保持相對充裕水平。資金水位的警訊： 如果 M2 年增率低於 2.5% 或出現大幅滑落，通常預示市場缺錢，股市回檔風險增加。我想要說的是，如果你把台灣角度置換到全球四大央行（美國 Fed、歐洲 ECB、中國 PBoC、日本 BoJ），這四大央行被視為「全球流動性的水溫計」。

當四大央行同步擴張 M2 時，股市通常會迎來「資金盤」，這流動性力量展現在估值推升（PE Expansion）：當貨幣供給增速超過經濟成長，多餘的錢會湧入資產市場，壓低折現率，使得股票的本益比（PE）提高，即便公司獲利沒變，股價也會漲。另一個是企業獲利支持：寬鬆的 M2 通常伴隨著較低的借貸成本，企業可以更容易地擴張或進行股票回購，進而推升股價。雖說Fed 的 M2 動向具有領導地位，但若中國或日本反向大撒幣（如 2024-2025 年中國的降準政策），有時能抵銷美歐緊縮帶來的衝擊。

    聯儲局叫停縮表流動性先止血，11月貨幣年增率回升到4.5%之上， M2 增速回升，對 AI 等需要高流動性支撐的科技成長股最為有利。標普高盛商品指數（S&P GSCI）通常也走強，展現在近期貴重與基本金屬的走高趨勢。相對而言，防禦性、避險資產減弱發展。

    1920年，美國有兩千五百萬匹馬。牠們吃草、拉車、耕地，對兩百年來蒸汽機的穩步進展毫不在意。畢竟，從1700年到1920年，引擎每十年提升20%效能，但馬匹依然是馬匹。直到1930年代，汽車突然變得夠好、夠便宜。接下來二十年，93%的馬匹消失了。進步是漸進的，替代是突然的。也就是說，蒸汽機用了120年才讓馬匹感到威脅，但電腦西洋棋僅用了15年從「人類90%勝率」翻轉到「人類90%敗率」，與 OpenAI 的 GPT-5（或同級模型）及 Google 的 Gemini 形成三足鼎立的Anthropic 的 Claude 系列的技術問答工作，從人工主導到AI接管，只用了六個月。這不是加速，這是崩塌式的替代。曲線一直都在那裏，只是我們總以為自己站在安全的那一端，直到發現自己已經在馬廄裏，這是我們對人工智能產業所必須具備的歷史感。

    更諷刺的是，當AI的能力曲線與人類交叉時，社會反應總是滯後的。2000年，人類棋手還能贏90%，所以大家覺得「AI還不行」。2010年，AI已經贏90%了，但棋界依然存在，因為「下棋是藝術」。同樣的故事會在每個領域重演:翻譯、客服、編程、寫作、法律研究、財務分析。每次都是「這次不一樣」，每次結局都一樣。目前，全球AI資本支出相當於美國GDP的2%，而且每隔幾年就翻倍。這不是炒作，這是真金白銀砸進數據中心。對比之下，Apollo計劃是美國GDP的0.8%，二戰軍工製造業是11%，曼哈頓計劃只是個零頭。全球正在以戰時動員的規模投資AI，卻假裝這只是又一波科技浪潮，或者說是泡沫一場遊戲，這純粹是股價漲跌上的炒作，所以才說你必須具備歷史感才能對當下發生的是具備一定程度的認知，台灣股市歷史上每一次股市大變動都是受到這些全球大趨勢的重大影響，台灣正好落在這個全球大趨勢風口浪尖上，如果你沒有掌握全球大趨勢的變動，就無法了解與掌握投資股市的長期方向，而就更易朝著股價漲跌的不穩定方向去看事情。