2025 1124(一)亞洲市場熱錢流出趨勢 威廉斯放鴿美元見回軟

 

2025 1124(一)亞洲市場熱錢流出趨勢  威廉斯放鴿美元見回軟

    十一月以來全球股市修正了六個月來的漲勢，十一月修正勢猛尤其是與台股離連密切的半導體股票(費半跌逾10%)，台股中期周線也出現了技術性轉弱的rsi交叉kd交叉等訊號，大有山雨欲來之姿。….紐約聯儲銀行總裁威廉斯（John Williams）認為近期有進一步減息空間，適時的放鴿行動，對金融市場無疑是一場及時雨，道指上周五一度急漲逾800點，收市仍升近500點。利率期貨市場反應更大，放鴿後，12月(12/10)減息機會率由此前低至30%，躍升至近七成%，關鍵是美元稍微回軟了一歇歇。美股與利率期貨反應強烈，皆因12名今年最後一次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議擁有投票權的官員中，已有5人表明傾向下月維持利率不變，而且沒有總經數據，大概就猜盲盒了。

    由於主席鮑爾上次會議已表明12月不一定減息，意味今次會議勢必成為歷年看法最分歧的一次議息會議。無非是今年是利率市場最分歧的一年，怎麼說? 6月以來聯儲局的政策決定，再未見獲得全票通過。先是兩名理事沃勒（Christopher Waller）和鮑曼（Michelle Bowman）在7月投票反對維持利率不變，是32年來首次有兩名聯儲理事投票反對主席。9月會議上，新獲川普任名入局的理事米蘭（Stephen Miran）投票反對減息0.25厘，主張幅度更大。10月會議，米蘭再投異議票，主張更大手減息；而堪薩斯城聯儲銀行總裁施密德（Jeffrey Schmid）則對減息決定投反對票，主張維持利率不變。造成這個局面，一是利率決策的確難定，美國經濟遠遠強過其他國家，不能跟隨環球央行減息；通脹也是高居不下，關稅更是把通脹威脅推向新高度。同一時間，白宮卻在積極干預一貫獨立運作的聯儲局，造成鷹鴿兩派對立，就更加理所當然。

    撇開紛爭，要直接的數據，正值市場水緊，聯儲局一舉一動，金融市場特別敏感。說到水緊，聯儲局資產負債表中「銀行體系儲備金」繼續減少，由7月中旬3.4兆美元，降至10月底議息時差不多2.85兆美元，當時相當接近聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）認為「安全分界」的2.7兆美元。十月底聯儲會議後，局方隨即公布停止縮表，明顯是客觀形勢使然，而不是說要支持股市。直到上周「銀行體系儲備金」稍微改善到2.88兆，但這仍是偏緊的流動性水平，說白一點就是商業銀行從在聯儲局的超額準備金提出，以應付市況流動性偏緊(反之則代表市況流動性充裕，商業銀行會將手上剩餘資金轉存於聯儲局帳上)。這就推升了美元往上走的驅動力，美元開始還朝，今年兩隻腳都落在96.6附近(七月初和九月中旬)，九月中旬這個時間恰好和外資今年買超台積電巔峰13多萬張出現的時機差不多。也就是說隨然台積電和大盤九月中後仍持走高到本月初，但外資已經卻已經啟動了美元還朝計畫了。看到九月中後的外資動態，雖然行情往上走，但卻已經知道自己不該要做甚麼了。

    美元水緊調兵回巢美元易走高，美元轉強還靠著日本「助攻」。日本首相高市早苗，11月底前將公布新一輪財政刺激方案，市傳會追加預算規模至超過14萬億日圓(多於上一個財政年度)，導致債台愈築愈高，令債務佔本地生產總值(GDP)比例已居全球首位、達約230%的日本政府百上加斤，日債續遭拋售，10年期國債孳息率上周四攀越1.8厘、周五回落至1.79%，屬2008年金融海嘯以來17年首見。日圓隨之走貶至157。台幣連九貶從突破31到上周五31.43大貶1.35角，但這九天的貶勢大有以上周五的最後狂貶畫下短線句點，外資狂賣賣接近一千億台幣，占了近九天超賣2380億的38%!但整體亞洲貨幣走貶趨勢並未改變，熱錢流出亞洲，流動性折價之下，台積電等大型科技股，水位退潮大船低沉，就算三率三升也照跌不誤，這是熱錢的中期驅動的力量，殺估值的行情走勢。

    落井下石利空出陣，除了輝達的財報利多不漲之外，彭博數據顯示，交易員愈來愈擔心今年股市升浪接近尾聲，原因是投資者日益願意支付更高的期權金來鎖定利潤，當中Invesco QQQ ETF認沽期權的期權金接近2024年8月以來的最高水平，而SPDR標普500 ETF認售期權的期權金升得更厲害。這些都很精采，但真正成熟的投資態度，看起來往往近乎無聊：不加槓桿、不重壓單一標的、不假設回本時間永遠「不到一年」，承認自己預測不了崩盤時間，只能預先為崩盤存在這件事做結構上的準備。

技術面瞄準扣板機視野(微觀):

1.      追隨美股的高轉速(漲家數遠超過下跌家數)，股票盤>指數盤，轉速73%。外資持續調節，重型股受壓指數不利。

2.      近期兩個低波瞬，兩個賣出無想位置。均線負乖離不小，月線-4.06%和空頭版圖(今天-886)擴至最大機會提高(扣抵價<五日線)。指數兩條路徑，一條築底(雄二不升)、二條電子領頭轉反彈，目前沒證據。

3.      日kd、rsi底背離，目前是無效背離。