2025 1117(一)狂熱轉淡長多修正 台積電過度扭曲盤勢

 

2025 1117(一)狂熱轉淡長多修正  台積電過度扭曲盤勢

    上周《經濟學人》點稱新台幣被嚴重低估問題後，中央銀行與美國財政部也罕見發布聯合聲明，聲稱就匯率議題達成共識，且央行強調美國財政部從未要求新台幣升值，並承諾自今年12月底起，干預匯市金額等資訊發布，將由現行每半年改為每季公布1次。台幣突然間成了財經焦點。對於最近台積電與大盤下跌大家開始有感，疊加台幣貶破31.1而開始變得更有感，這也未免太過後知後覺了。

    今年外資對台積電最大的買超總數出現在九月中，而台幣也在9/17在30大關止升開始進入走貶走勢。也就是說雖然台積電仍從1400大漲一百多元到1525，可是這一段一個多月時間，外資仍然持續在大部分時間調節台積電，今年最大累積買超(時間落在九月中到十月初)最多頂到13.7萬張，到上週已經轉為年度賣超2.57萬張。這一段期間大盤仍由2兩萬七漲至28554而對大盤的賣超也會是同步進行的，從10/1至上周總計賣出3100億，股匯對比之下，美元指數9/17今年最低96.22開始反彈到短期突破100並挑戰200天牛熊線再度回到100之下。

    這樣子你就很清楚了，中期決定台股(或者說台積電)走向，匯率是站上相當大的成分的。就算你財報多好，台灣第三季經濟成長率多亮眼，這些超長線因子利多也支持不了中期籌碼面外資調節的壓力，如果你對這些很重視，那麼這個匯率、外資買賣超與台股走向的三角關係，你就要了解它們的循環變化。

    籌碼變化是質變，大風起於漂萍之末，我們說過台股和台積電外資賣超的趨勢始於九月中到十月初，但之後台積電與台股依然大漲逾8%和5.7%，台股仍由其他電子股強力推升，而使得電子成交量佔整體屢屢突破超熱的八成水平，過熱是一種質變，隨後熱度下降，極大化出現，非電子股表現開始相對領先電子，上週有人討論00919填息了，這個金融佔約四成的高股息etf有此表現，就嗅到大盤轉防守氛圍的打算了。

   師法自然無為而治:十一月是一年中股市歷史最輝煌的月份，不論上漲機率和幅度都是數一數二的。但形勢比人強，自四月解放日之後累積上萬點漲幅，修整一下又何妨。過度看盤就會出事，波段交易者的黃金法則之一是，不做甚麼比須要做甚麼還要重要。就如同減肥，不是要做運動要吃甚麼，最重要的是你不做甚麼不吃甚麼，管好嘴巴就是關鍵。有著中國巴菲特之稱，也是首位中國人(現在為美籍)與巴菲特共近午餐的段永平回想，求學時印象最深的一句話，是企管大師Peter Drucker的「做對的事情，把事情做對」。「人們關心的是我們做過什麼，其實我們之所以成為我們，很大的原因是因為我們不做的那些事情。不做不就少犯很多錯誤嗎，做對的事情的概率就大了。」後來創業，同事提出方案，用是非心想一下，便知事情對不對，對的繼續做，不對的就不做，並寫下stop doing list(停止繼續做的名單)。因為成功往往不是做了什麼，而是不做什麼。投資時則是不做槓桿不沽空，因為只要方向對，遲早都會發達，只是慢一點。

    段永平說他第一次學投資是翻開股神巴菲特（Warren Buffett）的書，只看到一句話，瞬間豁然開朗，他說：「買股票就是買公司」，這句話就夠了。因為剩下的就是你怎麼看公司，那不是巴菲特能夠教的。公司是股票最後買者，市場不捧場，自己買進就好了，波克夏就是這樣做的。對於很多買高股息或者買市值型etf投資人，買這種標的就是買台灣的國力，這就夠了，其他線圖型態怎麼走都是廢話的短線炒作思維，本末倒置。

    段永平有句話很打擊我~不懂投資的人才會天天看盤! 投資的關鍵不在於找尋多少機會，而在於你對公司理解的深度：「當你懂了以後，你就不會受市場影響，如果你還天天看市場、天天看動態，哪怕是很大V的人，我也看見一天到晚在講市場怎麼樣，他就是不懂。」股票你不喜歡，你可以用腳投票的，盯著它，你是想做甚麼?自己想想，你還是投機客層次而已。比起短期波動，長期持有的好企業文化，才是讓你少犯錯、最終能走回正道的最大保障。真教我汗顏。

    十一月載著最光輝的歷史佳績，但形勢永遠比人強，卻是疲弱的開始，也就是說電子科技持續相對走疲，這個不利指數空間的走勢不是一天兩天，在這種狀況發展之下，技術面支撐是沒有意義的，靜觀其變。

    11月是隻慢牛，聯儲局主席鮑威爾在10月29日的上次議息記者會也明言，政府停擺導致聯儲局有如在霧中駕駛，你唯有收慢車速(You slow down)。但停擺結束也就表示走出迷霧，況且鮑爾亦提到，將在12月開始停止縮表(QT)。資料顯示，截至11月11日，聯儲局資產負債表規模為6.58萬億美元，估計到本月底縮表計劃完結，規模約為6.5萬億美元，仍遠高於2020年2月下旬、聯儲局為應對新冠疫情在美國爆發而決定「無上限」QE前的約4.3萬億美元，反映局方為市場提供相對寬鬆的流動性。由此觀之，華爾街也許只是借聯邦政府恢復全面運作的消息sell on fact調整(道指剛於11月12日創歷史新高)，美股前景暫仍無需看得太淡。