2025 0526(一)本能反應是叢林法則 金融叢林反受其制約

 

2025 0526(一)本能反應是叢林法則  金融叢林反受其制約

    我們的恐懼1:財政赤字會害股市下跌。試著填空看看。從歷史上來看,美國聯邦預算赤字對股市____，而盈餘則對股市____。如果你的答案先是有利,然後是不利,那么恭喜你,你可以省略其余的部分。如果你的答案是相反的,那請你繼續閱讀以下。多數人會本能的預期,在出現大量赤字後,股市報酬會表現差勁,而在出現大量盈餘後,股市報酬會表現得更好。先說一個重要的教訓是，永遠不要依靠本能反應來相信任何事情!就像台灣人口老化生育率低落，房價怎麼可能會上揚一樣。

    多數人很容易去依本能投射的預期,因為很好理解，聽起來也完全合情合理，但金融叢林中，我們卻忘了，任何你我所見的事件都已經或多或少反映在價格上，事件是事件，價格是價格，所以預測到事件，卻預測不到事件在價格上的反應，也就有利多(空)出盡的說法。清醒的交易者是根據人的行為方式做預測,而不是根據特定事件做預測。所以…在出現大量財政赤字後,預期股市報酬會差勁,而在出現大量盈餘後,股市報酬會表現得更好。一個在金融叢林中的重要永恆法則~不要依靠本能反應來相信任何事情!歷史這個有用的實驗室告訴我們,事實恰好相反。在達到財政盈餘高點的12個月之後,股市平均報-1.3%。在24個月之後,股市的累積報酬率只有0.1%。在之後,累積報酬率只有7.1%。從研究數據中能看出,不只是幾個較大的負報酬拉低了平均水準,在出現大量盈餘後,報酬率的變異性也很大(即是不易由現在預期未來)。盈餘到達高點比出現大量財政赤字之後的變異性更大。在赤字低2、24,以及36個月的報酬率幾乎都是正的。而且報酬率好很多。

    國際信貸評級機構，搞債又會不會技高一籌呢？評級機構不一定能夠完全趨吉避凶，例如穆迪及標普在1996年給予南韓開發銀行A級評級，但其後亞洲金融風暴下，該銀行債券很快便跌到垃圾級別；2001年安隆公司（Enron）在信用級別達到「投資級」下申請破產、2008年雷曼兄弟倒閉前同樣獲得A級評價，以至在2023年矽谷銀行倒閉，又或者是內房債違約也好，評級機構亦沒有表現出預警能力，盲目相信評級機構的債友，隨時「慘慘豬」。

      風險就是你沒預料到的事，而不是人盡皆知市場已經反映到7788，就是為何我們看那麼多總經數據卻往往落得失落居多。說件事，魔術大師哈利·胡迪尼(Harry Houdini)的表演有個固定的橋段,就是請觀眾裡最強壯的人上台,使盡全力出拳打他的腹部。胡迪尼本身是業餘拳擊手,他會告訴觀眾,不管是誰的拳頭,他都挨得住,而且面不改色。這項特技的概念和他著名的逃脫術之所以受歡迎,原因有異曲同工之妙:人們喜歡看到他的身體可以克服物理學的限制。一九二六年的一場表演結束之後,胡迪尼邀請一群學生到後台和他見面，一位名叫高登·懷德海(Gordon Whitehead)的男人走上前去,冷不防的出拳攻擊胡迪尼的腹部。懷德海沒有任何惡意,覺得自己只是模仿胡迪尼剛剛在台上表演的同一套把戲。但是,胡迪尼沒有像在舞台上時為挨打做準備。他沒有繃緊腹腔神經、扎穩站姿、屏住呼吸,這些都是正式表演這項特技前他會做的事。

    懷德海的行動讓他措手手不及。胡迪尼打發懷德海走開,痛苦都寫在臉上。第二天,胡迪尼在疼痛中醒來,痛到蜷著身體,直不起盲腸破裂,幾乎可以確定就是懷德海打的那幾拳所致，胡迪尼自此與世長辭。這是歷史上最懂得在風險中求生存的人。把他用鐵鋪綁起來丟進題。把他活埋進沙裡?沒問題,他可以在幾秒鐘内逃脫,因為他有計畫。但是,一名學生給他一記沒有預見、沒有準備的猛擊呢?那是最大的風險。你沒有預料到的事物永遠是最大的風險。

    台股三大推進力持續下降，5/14是台股三大推進力的頂高點，這一天台積尾盤收上999最高，台股當天收最高21782，上周三結算21879為本波最高點，但三種推進力未能創新高，主副推進力仍持續向下，上周四主副推進力還出現鐵交叉(5日水平低於10天)，推進力啞火，盤整已屬萬幸，籌碼也和指標kd呈現同步修正，但kd指標是表象，實像則是推進力封頂轉進，也就是說日kd現在53和73交叉向下，但你不知道會到何時落底，因為落底和至頂是由籌碼決定的。相對來說中期指標的運用也是如此。有人說沿著均線紀律操作，今收21536跌破五日21638十日線21640，請問班兵如何處置?我道是沒意見的，因為我們不太看這些東西。本周輝達財報肯定有些衝撞，FactSet分析員John Butters表示，業績期至今，93%標指成分股已公布季績，平均盈利升幅為12.9%，優於公布期開始時估計的7.1%，未有反映關稅對企業利潤構成負面打擊。…明天續。