2025 0331(一)無勢可依重挫洗倉 有勢可依做頭肩頂(德、港股)

 

2025 0331(一)無勢可依重挫洗倉  有勢可依做頭肩頂

    回顧上周，標指跌3%，道指跌2%，納指跌4%。市場普遍相信，跌市主要是受到美國總統川普的關稅及美國通脹回升等因素影響，其實這是外行人的看法。本周三(4月2日)的關稅日(Liberation Day)將對後市繼續產生重大衝擊，而周五的美國就業數據也對市況有所影響。高盛分析師Alec Phillips指出，目前市場估計對等關稅平均稅率為9%，但該行相信實際稅率可能高於此數，反映市場仍未完全對此作出準備。這種不確定持續環繞在股市上空，正是導引資金離開估值相對高的主要因素，相對低波動(如00713)或者價值型資產就會抗跌(如波克夏)，因為在更多的市場不確定因素壟罩下，是無法堆砌出美好未來藍圖，講究實際之下，估值偏向只降不升。而股市則反映在市場波動率的避險買盤，這相對會讓隱含波動率維持相對高水位，非一朝一夕就會改變的。  

    今年美台日股相對疲弱，中港歐股相對受捧，資金趨勢發展下，讓我們看到不到一季外資已經賣超台股逾六千億的驚人額度，尤其台灣大型科技股以半導體為主軸，連結到全球半導體最弱的表現，台積電、電子類股轉而成為台股今年的領跌資產。中期角度觀籌碼下，整個全球半導體最強勁見頂於去年6/10這一周(請見stockcharts)，七八月也由此引領出現了股災，這是高風險資產引起市場最嚴重估值下殺的開始，所以面對台股的發展我們比較著重在中期周線的發展，而少在短期波動上。邁入本周台股將進入macd第35周的交叉向下走勢，速度有加快的節奏，這麼長時間的柱狀發展下，macd本尊的兩條均線(e12、26)也結束了自2023年二月來的多頭排列，是兩年前的事了，也就是連移動均線都出現了死亡交叉向下。這就是由分身可以模擬推估未來本尊的發展，連續35周的負柱狀是未來產生本尊均線死亡交叉的前身。而台股與美股稍有一點不同，台股科技股相對強勢見頂在今年的1/6這一周，而最明顯加速崩壞明顯出現在2/10這一周(台積電單周下跌逾5%)，這一周十分重要，是台股籌碼進入加速度崩跌的起始點，後續大盤反彈逼近24000點，但這是由非電子(尤其鋼鐵、營建與塑化強漲)去帶領攻擊的，往往是虛攻，這算是籌碼面的背離。

    另一個我們要討論的是，3/13台股殺破兩萬二，和月線負乖離逾千點，台股指數價格技術面進入了負乖離過大保護背景，位置有短期機會，反彈到3/16盤中點到”月線”翻黑，與月線負乖離修正到僅154點，已經沒有負乖離保護，在中期壓力之下，我們提過要用熊腦去看價格的波動，也就是反彈見壓收黑，接下來是反彈結束再破底，今天月線負乖離又達1470點!這過程中如果一直無法轉換看盤視野，只用牛腦去看盤，在熊出沒環境下，結果自然十分不如意了。台積電都已經到910了，當時搶買一千元的買980的，市場一定會讓你如願的，因為大家都忘了，他是今年台股的領跌標得，再低都會在稍後滿足這些買盤的，不是價格問題，而是趨勢問題。

    殺估值風暴的時候看著基本面，甚至是長線的基本面，然後去承接，也不是說這樣子不對，只是忽略了大背景是很危險的，殺(拉)估值始終是資產貨幣化下最大的主導價格的力量，而估值升或降，可以透過台股資金流出流進趨勢可知的。反彈結束再破底，籌碼鬆動的背景下，下跌都是能帶出停損量而讓總成交量增加，今日再破底，月線負乖離又再度逾千點。

    殺估值擴延到殺基本面?上周四亞特蘭大聯儲本季經濟成長率(季年增率)即時預估，由前值-1.8%再度下修到-2.8%!這個模型特色是，當模型所採樣的變數有更新，該模型即會修改其 GDP 季增年率之預估，由於採納的變數眾多(ISM 製造業及非製造業 PMI 、對外貿易、就業、批發零售、輕型汽車銷售、生產者物價、消費者物價、進出口物價、工業生產、新屋銷售、成屋銷售、新屋開工、家戶所得、實質個人支出等)，因此該 GDP 預期更新頻率快，三月份舊更新了六次，但三月份整體預估都是呈現負成長。檢視模型變數，應可視為美國經濟基本面的綜合型觀察指標，這是基本面的隱憂，整體狀況則參考美國-紐約聯儲未來4季GDP預估-中位數，目前約1.67%，對比美國2024年全年GDP年增2.8%，GDP總量達到29.2兆美元，今年目前預估值都偏於下修狀態。

    今天再次血流成河，漲比只有2.8%，一千多檔上市股票下跌，櫃買指數一天跌掉5.17%，漲比更只2%。籌碼鬆動引發停損盤，成交量就會出來4179億。外資反而回補期貨淨空單八千多口(上周五夜盤就已經是淨回補兩千多口)，真是一股清流呀。不少人比擬去年七八月股災，只要融資大減就很有機會，我只能說這個片面想法是很危險的，不要只在洗籌碼的小範圍來定義，或許短線靈光，但又如何?我們必須在大範圍上看籌碼強弱，此一時彼一時，現在的中期籌碼趨勢和去年七八月一樣嗎?值得老朋友把籌碼強弱分布圖再一次端詳，答案很清楚。