2025 0120(一)川皇上任四種規劃

 

2025 0120(一)川皇上任四種規劃

     好的評論不是直接告訴你結論，而是客觀列出事實、數據，讓你自己作判斷。直接告訴你結論通常都有公私上目的性，譬如說，我早告知、我早就說過，早就大膽跟你說過…等等，這也是本欄最想避免，但卻是某些讀友明知是詐騙但是最所企盼的。一個停擺的時鐘每日可正確報時兩次，但這並不代表它有用。過去20年，標普500指數的年內平均調整幅度為14.5%。即使在指數創造正數年回報的年份，年內調整平均仍達11.1%。市場上經常出現即將會有調整的警告，投資者應該接受這種現象，而不是嘗試捕捉出入市時機。

    香港張五常教授曾寫下〈走火入魔的「風水派」〉一文，把圖表派稱為「風水派」道出關鍵：技術分析圖表派，即使強如短期技術比賽冠軍，但以市價變化解釋市價變化，即以事實解釋事實，這種做法在科學上是不容許的，雖然有意無意，或明或暗，不少論者如此。邏輯上，簡言之，這相當於說某個現象是如此這般的，因為這現象就是如此這般的，即A就是A這樣的同義反覆的重言句，是真的，卻是多餘的，沒有具體內容。~真確皆因自我實現預言。換句話說，技術分析之為真，最終得依賴用家信念，形成自我實現預言。這一角度，是自我指涉的，不純然是封閉系統完全自給自足的。回歸正題，週三封關要到2/3立春開紅盤，這段期間川普上任效應大致已經反映到七七八八了，台股以不動制動，觀其市場反應也會有所得。

    標普 500 指數突然出現上行逆轉，上週五收在 6000 點左右。本欄曾提及美股籌碼面已至嚴重的超賣狀態(月線市寬率低至20%以下)，當牛熊線市寬率來到平衡的50%附近，標指上周連續五天正漲比，也就是說已經有過半的股票開始展開反彈，最終大型股拉升，很多線圖派的才驚醒，其實標指與大納(那斯達克一百)已經連續五天的正漲比(上漲家數超過總股數的一半)，也就是更多的股票已經展開反彈了，市場進入了短期追風險追利潤的氛圍。

    接著改朝換代，如果市場對股票的收益做出積極性反應(譬如上週大投行的財報引爆大投行股價的大幅攀升)，而川普新政府採取”更保守”的做法，我們可能會看到標準普爾 500 指數在 3 月達到 6500 點。

    另一條多數人認為的路徑是，如果我們看到新政府採取更積極的政策，導致人們對通膨的擔憂再度加劇，以及超大盤型的拋售，那麼標準普爾指數可能會出現「超級看跌」的局面。如果標準普爾 500 指數從 2024 年 9 月到 11 月恢復上升趨勢會怎麼樣？非常看漲的情況意味著 SPX 將突破之前的歷史高點 6100 並且不會回頭。川普上台後，他的新政策決定非但沒有讓通膨擔憂震驚市場，反而代表了更謹慎的關稅方針。七巨頭重拾領先地位，財報季迎來牛市的井噴，標準普爾 500 指數在 2 月 1 日前突破 6500 點。以下來自於Votes - Dave Epp。

選項 1：非常樂觀的情景 投票機率10% ~讓我們從最樂觀的情況開始，QQQ 將在未來六到八週內創下歷史新高。

Dave的投票：10%;選項 2：溫和看漲情景

或許，七雄爭霸的股票不會創下歷史新高，而是在接下來的一個月內繼續維持區間波動。金融和工業等價值板塊發揮了領導作用，小型股最終開始超越大型股。川普早期的政策決定仍然讓人感到通膨，因此，在我們獲得更清晰的認識之前，投資者不願承擔更多風險。

Dave 的投票：30%;選項 3：溫和看跌情景

如果上週出現逆勢上漲，通常被稱為“死貓反彈”，而接下來的幾週我們會看到標準普爾 500 指數再次下跌，情況會怎樣？價值領域出現了明顯的突破，但大型股成長交易仍然沒有起飛。隨著新總統上任，通膨擔憂加劇，投資人關注每項經濟數據，尋找樂觀跡象。溫和的看跌情景意味著將重新測試 1 月的波動低點 5800 左右，而我們在 3 月開始時想知道 5800 這次是否會守住。

Dave 的投票：50%;選項 4：超級看跌情景

我們總是要考慮世界末日的情景，即情況惡化的速度比預期的要快得多。財報季慘淡，川普新政府加徵關稅，通膨擔憂導致人們對聯準會採取果斷行動的能力缺乏信心。標普 500 指數下行至 200 日移動平均線，短暫反彈後，於 2 月底跌至 5500 點左右。

    以上是某一民調的情況，偏空情緒者大於六成，其中看大跌機率更達五成，這是可以理解的，但反向來看，也可以了解目前並未有買力耗盡狀態。雖然美國股票在2023年及2024年連續兩年錄得超過25%的回報，不少投資者憂慮市場可能將要面臨調整。要準確預測這些調整何時來臨是不可能的，股神也多次提及這個障礙。股票指數的絕對水平，對未來表現並無太大參考價值，最簡單的例子是台股過”萬點”、過”12682”、過”兩萬”點等等絕對數字的障礙，這告訴我們障礙只來自於內心，而非實際情況。標普500指數在 2024年曾57次創下歷史收市新高，不少投資者將之視為暫緩投資或鎖定回報的情緒上的理由。然而，理性科學的分析顯示，無論投資者在股票指數創下歷史新高當天，還是其他日子投資， 1年、3年及5年回報的差異不大。例如，由於經濟軟着陸，標普500指數在1994年開始連續5年錄得超過20%的回報。雖然2020年出現疫情，但是指數在2019年至2021年間，亦連續3年錄得正回報。這一切都要回到經濟及企業的基本因素。市場上升不會因為持續太久而結束。經濟增長及企業盈利是決定牛市走得多遠的關鍵。有些事線圖上並不會完全反映，尤其是籌碼面的東西更難從價格線圖上去分析的，這是很多講究看線圖指標走捷徑者必須深刻了解的。