2025 0113(一)群猴圍鬥股市八雄 籌碼崩塌線圖未見

 

2025 0113(一)群猴圍鬥股市八雄  籌碼崩塌線圖未見

    現時美股的廣度(股價高於均線比率)很窄，大部分漲幅集中在相對少的幾間公司，《巴隆氏》投資圓桌會的常客Peter Du Bois同樣表示，股市寬度不斷惡化。2002年至2013年的數據為，紐約證券交易所上市股票處200天線以上的比例跌至65%以下，標普500指數便會調整，若進一步跌穿50%，多頭好友不妨去放假；相反，當比例升穿50%時可以看好，上達65%則推進投資力度。

    2002年至2007年的牛市為例，整個升浪成份股高於200天線比例都企於50%之上，中段市場波動令比例於50%至65%內反覆，反映在65%以上可較進取，低於65%而未跌穿50%仍利好。不少人說近年的美股升浪與科網泡沫同出一轍，但2024年標指的200天線股票比例大部分時間企60%之上，說其市場寬度（Market Breath）狹窄有點言過其實。但至上周五標指年線市寬已經跌至50%附近，無可否認的是，市場寬度已岌岌可危。惟未太悲觀，首先對川普、馬斯克，以至AI的發展有憧憬，不過川普似乎愈來愈狂，想開疆闢土到巴拿馬、格陵蘭...等，馬斯克則承認為政府減2兆美元開支是超樂觀目標，基本上是做不到，而他指出，去年已大致用盡人類知識的累積總和來推進AI訓練，現在唯一的補充方法是使用合成數據，即由AI模型自己生成數據進行自學。

    美國領先經濟指標在11月大選之後出現正增長，顯示有擺脫衰退的跡象，上週就業報告也反映了經濟未至衰退。另牛市需要憂慮之牆（Wall of Worry），市寬狹窄以至對川普和AI的擔憂，某程度上亦是Wall of Worry的組成部分，為風險的釋放提供燃料。代表較廣泛股票的羅素3000(羅素一千大型+羅素兩千小型股)指數去年的市寬不及大型股代表的標指，說明以羅素2000指數為代表的小盤股 表現遠遜大盤股，依過往資料顯示，當羅素2000指數大幅落後道指，其後標指的表現反而更突出，從相關性分析，小盤股和大盤股6個月表現差距與標指及後6個月表現呈負相關，即小盤股跑贏愈多，愈不利後市。 按1979年至2013年的數據 ，當羅素2000指數>道指6個月表現差距高於10個百分點，標指及後6個月平均僅升2.2%，升市比例為74%，相反，當羅素2000落後道指逾8個百分點， `標指半年平均升8.3%，升市比例達80%。`

  由此可見， 小盤股太強代表市場情緒過分高漲 ，近年的升浪似乎從未出現小盤股太強的現象，所以Du Bois認為投資者已全部入市、新買家寥寥無幾值得商榷。沒有新買家可能是事實，近年不買的繼續不買，如股神與其跟隨者，但投資者全部入市，從大量資金泊在貨幣基金已推進到6.91兆美元(上週)，顯然並非事實的全部。

    指數結構的大扭曲以台股為甚，最關鍵則是護國神山的不斷壯大弱化了台股指數的代表性。譬如一早小開高10幾點(當然台積電是開高盤)，眼睛一瞄卻搭配著一開盤即六百多家股票下跌，就是一個非常好的例子。台積電已經38.8%的權重，但台股上周，月線季線年線的市寬廣度卻已經到均一價的25%!代表著台股上市櫃股票其中的七成五，不僅跌破月線也跌破季線更是落在年線之下。台股指數到今天才跌破了代表季線的50ma，但季線市寬最高點70.3%卻是在去年6/21夏至這一天，到10月中(美10年債息突破四厘)後就再也未見50%以上，而台灣加權股價指數到今年才又跌破季線!這個時間落差已經不是花東縱谷級別。但台股而離牛熊線(200ma)還有逾1%水平，對稱僅25%股票能夠撐在牛熊線上，不要再用大盤指數來決定你的股票投資了，時代不同答案也不相同。

    難兄難弟美股也好不到哪裡，標指五百這三個市場寬度分別是20.07%、26.10%與48.90%。之前尚有科技八雄撐住指數，近四天火炮冷卻，指數的跌勢就加速發展了，能夠祈求的，現階段僅剩”嚴重超賣”下的反彈，得看風險釋放到甚麼程度才能吸引買盤大量進駐。債息的抽高速度加速(債券跌勢趨猛)，震垮風險市場不是會讓你意外的連動，緩步的走高與快速抽升創新高對風險資產而言產生的衝擊是不同節奏的。美元持續走高，三者連成股債匯聯通管。美元的班師回朝，依然讓外資持續抽離新興市場，今年短期外資累積小買超台股，但發展趨勢上外資賣壓將會持續(大型股)，而今年投信剛開年也累積出小賣超狀態，內外資同步賣超台股資金缺水目前偏弱發展也不意外。

    台股連漲三天又連跌四天-1163現行簡直就是詐騙走勢，和美股的輝達與費半指數異曲同工，跳空上漲又急速把缺口回填倒跌，短線隨之起舞三長兩短之局。台股三天內兩度的極度低漲比，這是快速消耗賣力的走法，沒有聖誕老公公行情，元月效應也乏動能，頭月擠出市況風險，世局如此反而有利新總統的三把火，且看川普上任如何出招應對他心中最重要的股市。