2024 1112(二)關稅半導體戰雲密布 美元資產強吸非美血荒

 

2024 1112(二)關稅半導體戰雲密布  美元資產強吸非美血荒

 

    中港股市九月中過後是打過雞血的市場，目前由絢爛轉為吊在半空中的平淡，恆生指數目前摜破了一個多月來平台低點、並破兩萬大關，本周除了美股幾檔思科、應材科技股業績報告外，港股市場焦點由潛在的中美關稅戰轉至大型科網股季績，騰訊（00700）、京東（09618）及阿里巴巴（09988）三檔香港重磅股分別於周三、周四及周五派發成績表，也值得眼光瞄注。很大的原因是川普競選時揚言要把所有進口美國的中國貨關稅提升至60%，而現時的稅率平均約為20%，這個極度不確定性下造成了亞洲資產因貨幣大貶而產生了資金逃走壓力，台股上週所累積的漲幅很快地在本周兩天急速修正了七到八成。

    喊出的關稅高達60%，是美國史上的高點。中國人大常委會上周五通過10萬億元人民幣地方政府債務置換計劃，卻沒有刺激經濟措施推出。也沒有提出刺激需求的措施，大概擔心「川普2.0」來臨，中國出口頭上的關稅刀即將掉下來(先不去討論真實的關稅額度)。

    摩根大通最近分析了關稅對中國經濟的影響，以2018年至2019年的「川普關稅戰1.0」為分析基礎，當時美對中貨品的關稅率由3%提升至20%，而人民幣貶值了12%至13%，抵消了大部分影響，餘下部分則由出口商、進口商及消費者承擔，所以當年的影響較為溫和。這次呢?關稅未動，但人民幣和韓圜已經帶頭走上貶值之路。當然這是兩面刃，資金流出的隱形壓力大，消極來說，想要流進的外圍資金將會有所遲疑，尤其在中國還沒有明顯的對措之前，恐怕中國資產壓力只大不小的，一如韓股今年表現持續。看中國不能看他公布的數據，否則當年就不會有”李克強指數”的出現，造假以及不夠透明，正是觀察一個人(或國)很重要的品質因素，而不是你飛彈航母或者人口，懂得這一點就不會為短期的迷幻而產生幻象，護國神山的正直(integrity)企業精神，正是其最重要的特徵。

    中國正在對外輸出並消解其內部”內捲”壓力，但川普可能會把這個”內捲”封在中國自己裡面任其”內循環”，這個壓力鍋已經吱吱叫了。上個月中國cpi僅+0.2%，但ppi年減幅超過2%創下近11個月來最大降幅。世界工廠的東莞原本還有一些小外資、小台商心存觀望的態度(大外資大台商早已轉進到其他地區)，現在據消息來源，小外資已經徹底死心了。兩年前的白紙革命，年初的躺平運動青年養老院，到上週沒有訴求的聚眾夜騎開封(開封約400多萬人。「夜騎開封」始於今年6月18日，直至本月初，福建廈門華僑大學一名湯姓副教授在微信班級群組批評「夜騎開封」行為，並辱罵參與者為「移動造糞機」和「酒囊飯袋」，又形容鄭州所屬的河南省為「教育貧困省」。相關截圖在網上流出後旋即瘋傳惹來熱議，變相令「夜騎開封」更加出名，某程度上亦挑起年輕人「愈鬧愈做」反叛特質，吸引更多人參與，令該活動愈來愈「火」。)。”沒有訴求”還有數十萬年輕大學生響應，沒有訴求就是所有訴求。開封以「包公祠」聞名，老共怕的是夜騎活動隨時可能變質為「夜審烏盆」吧。但老共只有一招圍堵，如當年清零直接把小區封起來;絕招是三大共享單車平台美團（03690）、哈囉、青桔也同時宣布，即日起禁止共享單車「跨區騎行」，否則會「遙控鎖車」。與此同時，鄭州多家大學自11月9日起實施「封閉管理」一個月，學生須申領「臨時出行證」，並且具合理理由才可獲准離開校園。…畢竟當年鄧小平對天安門事件曾說過，寧殺20萬人也要保共產黨數十年政權，因為他們太清楚了，一旦共產黨下來，被騎的老虎絕對會讓他屍骨無存的。相信中國經濟成長率還有3-5%的水準?我是考慮正負號的問題。

    川普貿易戰1.2起自2018年3月22日簽署備忘錄時，宣稱「中國偷竊美國智慧財產權和商業秘密」，並根據美國國內法1974年貿易法第301條要求美國貿易代表對從中國進口的商品徵收關稅，涉及商品總計估達600億美元。有人說中國跌倒台灣吃飽，自貿易戰開打來這六年多來，我們用股市表現這個角度來觀察，台股由11000點左右至今天約兩萬三約+1.17倍(安碩msci台灣則錄得1倍漲幅)，南韓股市上下震盪+3.9%幾乎可以不計(安碩南韓ewy則錄得-14%)。上證指數+9%，但由安碩中國大型股etf的fxi則錄得-22.6%，指數為台股所超越的恆生指數下跌32%，日經+87%升幅，印度相關etf則有+74%的表現。以安碩msci指數當作比較基礎，馬來西亞-14%，泰國-24%、印尼-11%、越南-33%，新加坡則有10%的漲幅，以上是用安碩全球相關etf來做對比。也就是說透過這個角度來分解，誰是中美貿易戰以來的贏家輸家，掄三元者台灣第一日本第二印度第三。

　　電影《華爾街》大鱷Gordon Gekko言，幻象變真，愈變愈真，追求愈烈。資本主義的極致！短期川普交易有上轎有下轎，孰能濁以止，靜之徐清。台股籌碼高位解凍，這兩天急速拉回七成漲幅，跌速比漲速快。上周五喜孜孜正價差２２０點要展開軋空行情，今天轉成逆價差１１２點，這又是甚麼？是價格發現嗎？不要賦予價差過多的解讀，因為會導致追高殺低非理性行動，總之就是切入點成本的考量，這比較實在吧。