2024 0923(一)狗常吠火車不吠小偷 隨勢交易在籌碼不在價

 

2024 0923(一)狗常吠火車不吠小偷  隨勢交易在籌碼不在價

    閒時翻翻舊書，特別是過去巴菲特的演說精髓和致股東信，除了投資智慧，還有不少有趣東西。例如同樣是價值投資者，為何戰友芒格過身時身家「只有」20多億元（美元．下同），遠遠及不上巴菲特的過千億元？

    巴菲特財富多過芒格，大概還有一個原因，那就是巴菲特把大部分時間用在投資，視累積財富為樂趣，也從不賣出波克夏股票；芒格則會買遊艇，花更多時間金錢在家人和朋友身上。但並不存在哪一種方式更好，一切只視乎你的人生選擇。這就是每個人在這個世界上都是獨一無二的個體，存在物以類聚蟻群分，是人們喜愛規律的偏好強加所為。就像以前念書時，班上分兩類，一是成績好者，那就幾乎甚麼都好，另一類是對念書提不起興趣者，大多數老師偏愛前者，後者只要不惹事乖乖吃草，就把你當牛放(也很自在)。

    股市似乎存在著一些方法，但這種制式標準化下所產生的方法，往往是實驗室下的產物，而每個交易者都是一個獨立個體，所以臨床經驗自然產生不出實驗室該出現的事情。讀書考試就一套標準，會背、能理解一些自然分數高，這個分數比較高的定位，僅是在這一個框架上而已，出了這個框架，可能完全走樣。框架待久了，以為框架就是世界，這當然是不正確的，那麼你就可以想像，你在學生時代大家所念的東西(經濟學、投資學、利率學和全球金融等)，就只是一個框架裡的內容而已，不是全面性的真實的世界。離開框架，學會適應比盡信書更為重要。芒格常說的，不見得適合我，因為那是孟格的思想框架，可以參考體會精神，但不必去學，這就是獨立者的學習態度。揀三五隻10年後還是活得很好的公司(你投資的企業可以想像他十年後的樣貌?)，然後把時間精神花在自己喜歡的人和事上，並避開自己不喜歡的人和事，這樣的人生不是已經很有趣了嗎？

    美股長期確是上升的，但當中的調整可以十分驚人。芒格早年經營過自己的投資公司，開頭幾年表現不錯，但1973及1974年連續兩年虧損逾30%，差不多「一朝回到解放前」，據說便是因為用了槓桿。運用槓桿，升的時候跑得快，但跌的時候也會虧損得快，更重要是沒有”持倉能力”，勢必被迫在低位平倉。即使股票再好，之後的上升也變得和你沒有關係。好生意不用槓桿都會發達，壞生意用了槓桿更不會發達。期權都是槓桿屬性交易標的，多用當作發達大道應該會走向不歸路，你再怎麼努力在錯誤的跑道上狂奔，最後也不會上去凸台受獎。不是淺嚐(常淺嚐就會上癮)，而是必須識得癟與憋(寶)。

    怎麼憋寶，不在價格型態或者往往更落後衍生的價格指標上，憋寶者在於識貨(當然也非十成把握)，眼力異於常人的看法，手段一定異於常態，自然不落在站上哪一條均線，或者更落後狗吠火車指標這些價格”確定”上。市場的原形食物不就是股票，股票有掌控指數生殺漲跌大權的重型股和全體股票的兩方面表現，前者定指數，後者看資金氛圍。美股重型股火力在9/9見底後最近火苗慢慢點燃，雖還不算旺，但因為還不算挺旺，才有機會。另一面為觀察市場追價企圖的集體表現出是追價還是追殺?譬如說，股市下跌會牽引出悲觀的追砍，最後有一個集體、全面性的崩潰點出現，籌碼面全面恐懼的極致是恐慌，之後出現股市靜止了，甚至賣力瞬斷到80%以下的冰凍。這些與其說是追蹤籌碼數據的起伏，倒不如看成是拿捏人性極端恐懼到最後莫名的恐慌(沒有理由的恐懼)來得更透徹。這可以透過觀察全面性股票的穿透力嗅到味道，我只能說是嗅到，每個鼻子的靈敏度卻又不盡相同，沒有所謂的量化標準，可是籌碼交易者的手段則在捕捉人性極度恐慌的每一個落點。

    美股標指(s&p500)在上週美聯儲首次降息後，在短期漲跌衝撞中周四、五躍上歷史新高，與道瓊連五個月上揚，表現最佳兩個指數。上周五標指籌碼面有短期(五天)極貪婪後的鬆懈，短期穿頂力耗盡，也就是說短期籌碼面穿透力與市寬率兩者皆進入過熱狀態，這個價格位置約離月線(20天)乖離約2%左右，還不算太大，但籌碼面價格穿透力與市寬率都落在超買水平，短期間標指對台股要產生推進力就不奢求。波段進程，因有美股重型股與半導體股還不差的見底(兩者同出現在9/9)向上推動的形勢，繼續把握。