2023 0821(一) 利率匯率股市波動率三合一 低位低倉低預期等待鬼門關

 

2023 0821(一)  利率匯率股市波動率三合一  低位低倉低預期等待鬼門關

    先談談，短期本周重點，不外周五在全球央行年會上鮑爾談話，以及周三、四兩日三隻和ai有關美股的季績發表。大方向上我認為並不會改變~自從上月底(7月25日和26日議息)預期聯儲局不慍不火的談話實現後，利多出盡了。標指7/27創下五十周新高4607，7/28美股月度期權結算後，進入八月，首先債息飆升，tlt etf跳破今年新低，封鎖了賭債息見頂一票抄底的投機客，隔日8/2標指出現最糟糕的單k型態~穿頭破底K(台股則在七月最後一個交易日，出現挾帶近五千億成交量的穿頭破底收低日k)，整個八月波動率指數升溫，避險情緒仍然保持在警戒狀態。美股就在大摩大熊威爾遜舉白旗投降後緩步向下，進入一年切八段最淡一段的走勢。目前各大指數自7/28回幅度以風險資產第一半導體的費半一成最大，接著那指一百與小型股羅素兩千約-6.7%，標指約5%，最小的則為道瓊工業指數的2.7%，從這個修正幅度的排列可知八月之後對風險是嫌惡的，你現在可以說是債息拉升，實質利率創下2009年來新高，錢往貨幣基金跑，但我們從七月底八月初就已經嗅到這個風向了。

    中國經濟在拜登描述為”定時炸彈”後，股匯持續走疲，其實炸藥是債務，才是超級大問題。短期雙降息依然一灘死水，流動性出了大問題，信心問題非貨幣政策可以扭轉，出問題是時程上問題，這會讓傳產股和某些電子股的上檔具有龐大壓力。中國進出口衰退狀態，也讓台韓兩地不確定性升溫，台韓經濟數據短期間都不好是可以預見的，中國威脅取消ECFA那是騙外行人，就我來看，沒本事的人，才一天到晚叫囂威脅別人，只是台灣買帳的人還是有的，這也是台灣潛藏的危機，不過並不妨礙全球大趨勢力量集結並朝著台灣而來的狀態。題外話，反過來看中國對台的修理打壓，反而對台灣是長多，並獲得更多西方國家的支持，美國國會甚至在三月通過了<<台灣國際團結法案>>，這個法案讓兩岸互不隸屬從模糊態度轉為清晰，美國一步步加緊了連結台灣的行動，總覺得後面會有更大的計畫，中國如果再像以前江澤民、胡錦濤那一套懷柔對台政策，恐怕真的台灣會被吸光，畢竟中國的量體實在太大。再談談歐洲部分，英國經濟走勢與歐盟區相似，表現出增長受壓及高通脹率，並可總結為滯脹（stagflationary），也代表歐洲央行的升息動作，得到一定壓制經濟力的成效。由於預期加息將進一步打壓經濟活動，尤其是製造業和建築業，下半年經濟活動收縮的機會很高。通脹面，其中一個好消息是6月份核心通脹跌幅超過預期。此外，短期通脹預期下降及勞工市場狀況放緩，應對今年餘下時間的工資增長構成影響。因此，把全年通脹預測，由早前的7.8%調低至7.5%。

亞洲部分，日本經濟表現一如預期。製造業持續受壓(中國因素)，服務業則受惠於經濟重啟及工資上升。日本通脹可能持續更久，使日本央行能繼續以（非常）平緩的速度，實現貨幣正常化。對日本的GDP增長及通脹預測維持不變。

    全球第二大經濟體中國經濟已失去復甦動力。從國進民退大政策就已經埋下地雷了，我們都知道國營國企本身就代表著無效率，無效率去領導有效率，倒退只是時間上的問題不是嗎?很多的荒腔走板舉措，如背誦<<習思想>>，按讚訂閱分享還要開啟小鈴鐺，現在也規定外資企業跟進，真的偉大了?第二季GDP不及預期，按季增長0.8%。7月份調查顯示，第三季工業開局疲弱。財新製造業採購經理指數（PMI），從6月份的50.5降至上月的49.2，是自4月以來首次下跌。新訂單量減少、就業前景黯淡，以及存貨水平高企，均顯示未來數月工廠活動疲弱，亦意味區內其他地方的製造業活動可能持續受壓。這些都是後續追蹤的數字，只是用來確認我們此前的判斷罷了。

台股成交量瞬間縮到2500億創下六十天來新低，然而這並非甚麼低量築底，從賣力持續低波瞬可知要看成動能衰退，只是到今天成交量才瞬間縮掉，輝達公布季報只是觀察季度收入是否如預估成長五成至110億美元，在淡季之下，只是提供技術性反彈的機會，真正起風掀起大浪，不會是這種級別的，上周開鬼門台指九月卻開個淡倉，預告偏軟開局，台積電也印證了這件事，反彈一波沒甚麼，能夠一波接一波才是關鍵，持續保持樂觀謹慎態度。