2023 0718(二)全球科網半導體扛大局 指數硬結構耐摔兼耐震

2023 0718(二)全球科網半導體扛大局  指數硬結構耐摔兼耐震

    去年主要科技股股價由頂到底慘跌，整體風險釋放透盡，今年轉為領漲的角色。到昨夜，今年費半+51%、納指100指數+43%，對比去年對息摩彷彿無事的道瓊今年則只+4.6%，大型價值股更僅+1.2%，就算是中型的價值型指數也只+4.53%。今年美股指數常為人詬病，過度集中在”絕地七騎士”上，所以納指100指數早前宣布稍後進行特別重整(special rebalance)，高盛估計7隻大型科企的比重將由56%降至44%，料輝達(Nvidia)及微軟的減幅最大，但認為仍未能解決風險過度集中在這些股份的問題。該行又預期未來6個月，盈利增長、估值及宏觀經濟，才是推動納指100指數及其重磅股的最主要因素(說了等於沒說)。

    翻過去歷史，少數重磅股對指數回報貢獻巨大，並非什麼不尋常現象，十大佔八成雖有點誇張，但更極端的情況並不罕見，2015年便曾達到243%。即使不看這些，過去30年，標指回報份額前十名貢獻者中位數達32%，意味任何一年，大盤指數進賬多達三分一可歸功於這些領頭羊。台股呢?在2019年前十大市值企業中，除了台積電、大立光、聯發科和鴻海，多數呈現跌勢。如台塑四寶中的台化下跌了15.23%，台塑下跌了0.5%，南亞-3.3%，台塑化-9.9%。兩大金控國泰金-9.26%，富邦金-1.17%。台股卻重回三十年前12000大關，押錯馬的自然不開勳，不少人批評，只是台積電一枝獨秀(最大漲幅達67%)，若是扣除台積電，加權指數大概只有九千點，殊不知2018年川普開啟的中美貿易戰，資金已經開始往台灣的科技半導體集中了。

#短期美元美息持續走疲:

    自從美國6月份非農就業數據意外遜於預期，且上周CPI及PPI兩項物價指數均告回落，市場對聯儲局加息預期降溫。美元滙價及美債孳息率雙雙下跌。兩項通脹物價指數回落，尤其是CPI急劇向下，令到市場強化認為聯儲局在本月將是今輪緊縮周期的最後一次加息。此外，聯儲局最大的鷹派布拉德在下月14日辭職往大學任教。市場更多人聯想，客觀形勢及這個人事變動將使聯儲局變得偏鴿。市場情緒隨之出現更明顯的變化，相信利率趨勢由升得更高和更持久，轉為結束已經在望，且快將會變為減息模式。在此情勢下，美債10年期孳息率從早前的4.094厘高峰下滑到3.761厘；美滙指數則從103.28下挫到99.26低水平。但這些卻不改下周債市對升息一碼至5.25-5.5%的機率~97%!

    數字化的金融世界，聯儲局掌握全球金融生命線，決定重大事件不可能憑想像力，天馬行空去調動利率以及貨幣政策，故稱之為data dependence(數據依賴)。但我們不是那個層次，沒有這方面的困擾，令我想起一個故事；亞當斯密在1755年的演說中說，將一個國家從最低層次的野蠻狀態帶進最高層次的富足，除了和平、少稅收，以及可容忍的司法行政之外，不需要再特別去做甚麼了，其他一切自然會水到渠成。他廣泛引用商業組織及機構的特性，非常成功。但他所根據的實證資料卻少得驚人，和今天的經濟學家不一樣，不曾取得大批政府和產業資料，然多年後數據證明他的見解是正確的。也就是思想在數字前面，數字，只是事後證明他是對的東西而已。昨日朋友閒談中無意聽見，有人提出ai股根本還沒有業績，這種漲勢實在太虛也無基礎可言!有感而發~上次直播提到主題之一:穿透式的自我思考。

    消息好壞，歸根究柢視乎股民喜歡怎麼炒，料事如神不代表戰無不勝。金融世界專收鐵齒人士，即使有人不可思議到能預知未來，市場對事件的反應往往出人意表。譬如，傳統智慧認為黃金保值利抗通脹、世界愈亂愈要買金。沿此路進，近兩三年瘟疫、戰爭、高通脹接踵而來，彼此之間且互有連繫，黃金可謂集有利條件於一身，理應大有作為。事實?金價過去兩年半一直在千六至二千美元浮沉，基本上是一個大型上落市，2021年1月大手買入持有至今，回報僅3%左右。放諸不同年代，黃金對沖通脹或動亂的功能，可以很不一樣，並無穩定可靠的模式。

盤勢短觀:

今天開個怪怪盤勢，權王隨adr開低四元，不到十分鐘弱市寬就來助陣，三腳失兩腳，先排除大漲的可能性。問題就出在，一票ai概念股掀起狂浪，儼然攻擊型態，潮起又潮退，大肆震盪好幾檔都十幾萬張以上成交量，最後讓台股再次爆出4885、逼近五千億巨量，這是自2021/8以來477個交易日的天量。最後大盤創新高，卻收了個爆量黑k包覆，穩定度最差的狀態。期指也上下震234點，明天要結算了。主攻、核攻和助攻三攻齊退，跌幅不會小。昨天二哥金融撐大局，今天金融依然撐大局，打得了戰場，守不住領土，台股雖再創下今年新高17401.59，反而下跌106點作收。明天19日結算日，”19”這天是歷史統計上美股的七月轉折日，可以進行學理上的觀察。台股指數不穩定，七月倉開倉至今才+224點，高低點850點，當時多看少做的設定算是一個還不錯的假設。八月倉?再看看，因為我們的規劃關鍵落在九月倉，還有一個多月的時間，順其自然。