2023 0615(四)經濟前景預期是正道 利率升降是落後指標

 

2023 0615(四)經濟前景預期是正道  利率升降是落後指標

    美國聯儲局議息後宣布維持利率不變(全體同意)，點陣圖預示，下半年仍會加息半厘，這次暫停算是「鷹式跳過」（hawkish skip）而非「鴿派暫停」，基準利率升至5.6厘。主席鮑威爾會後在記者會表示，幾乎所有與會者都認為，進一步多次加息是適當的行動，在更加接近目標之際，放慢加息節奏是合理的做法，而討論減息可能耗時約兩年，然後才會採取行動，也就是說對於7月會議的政策取態，他稱將根據具體情況而定，利率期貨反映升一碼機率拉高到65%以上，不過這種比率就像短期行情般，看看就好，認真就要輸。

    降息，股市就會大漲嗎?今年到昨天才正式停止升息，美股今年已經漲幅逾兩成(標指逾兩成，科技含金量高的那指一百+37%)，技術面熊轉牛?熊轉牛這種20%的定義很搞笑，只會弄到牛熊難分罷了。因為我們會繼續想著，已經反彈超過兩成，接下來再上漲的機率高嗎?還能再大漲的機率高嗎?用直覺gpt會告訴你，再漲以及漲幅勢必會收限(合理)。不是說非得違反直覺才會做對行情，因為甚麼叫專業?和對不對關係不大，就是不要憑感覺用情緒，只要這個判斷大多出於感覺直覺而來的，就算不上專業。夾雜腦袋浸過水的判斷，也不是說這樣不專業，下場一定是悲劇，而是就算是沒有電池的時鐘，一天還是會對兩次的不是嗎?

    我一直提醒道友(或者說互相鼓勵居多)，全球大趨勢倒金字塔(上面的權重高)的思考模式。其中技術面是最底層生物鏈，想想難道我們一直在這個殺戮生態圈交易嗎?技術訊號是框架訊號(數學公式)，甚麼行情是框架、甚麼是或者會超脫框架必須先分清楚。但分”清楚”兩字的元素並不在價格技術面上找。超脫出框架行情，不是說你要捨棄框架，而是要找出讓行情脫出框架的原力為何?譬如我們常說補給箱外，才是指數操作的米其林，但是也有假突破的例子。這一波卻真正是米其林大菜(5/17突破短、半月補給頂)。哪一次才是真正的米其林?答案可能是看籌碼，但關鍵在於看全球大趨勢的流動性偏好是risk on或off?這個位階比價格和籌碼技術面高，也是波段交易分析者最重要的地方。至於最頂層的大國政經趨勢，那是籌謀大局，股神在做的事，賣出比亞迪轉進日本五大商社，就是大師口中巴菲特在謀大局的投資。槍口大掉頭，這都是以好幾年去計算的投資期限，自然不是本欄的主菜，瞻仰瞻仰就好。

    除了美聯儲自去年三月以來”第一次”停止升息的關鍵動作之外，政治上，經中國外交部昨晚宣布(證實)，經中美雙方商定，美國國務卿布林肯將於本月18日至19日（周日至下周一）訪問中國。這將是布林肯重啟今年2月初因「飛船」事件延後的訪中之行。美國國務院亞太助卿康達表示，此行有三大目標，第一是建立能討論重要挑戰、處理誤解及避免誤判開放溝通管道，以避免美中競爭演變成衝突；第二是為美國價值與利益發聲；第三是尋求雙方在跨國挑戰上的潛在合作，例如氣候及全球經濟穩定。如果順利這將有助於亞太地區由近期的動盪轉至一個具有溝通協商的相對穩定狀態，對全球流動性流至亞洲的水管具有加大的空間。但最主要根本的趨勢依然是美中對抗戲碼，只是過程中會有高低起伏有緊有鬆，這在三十幾年前美日已經演過一次雷同戲碼。

    台股有事就是日股有事；台股遲至2020/7/30才正式突破30年前高點12682(1990/2/12)。而日股大漲現處在33000點之上，挑戰1989/12/29歷史最高收盤價38915.87，距離18%，應可進入討論研究的範圍內了，為何亞洲地區中這兩個股市近兩年表現相對硬挺，你想過嗎?當年日、台股都是因為1985年廣場協定敲下匯率大升背景導致流動性大量灌注於兩國，而造成資產(股房)大膨脹行情，難怪那時國泰創辦人蔡萬霖會說出”台灣人要有國際觀”這件事(當年自然聽不懂)。這種全球大趨勢主導的行情，就算台股面對1988年9月宣布，自1989年1月起復徵證券交易所得稅(證所稅)的利空，一個月內無量下跌19天，加權指數從8,813點跌至4,645點，但最後依然擋不住更大驅動力的流動性淹脖子的推升，後面仍創下12682新高。有錢賺，墓仔埔晚上都敢去，再高的稅算得了甚麼。但是最後日股先見頂，恐怕台股也要有事了(當年資訊流通幾全部是台灣本土的)。我要說的是，不要把分析股市的主軸擺在利率的升降或者台灣因素(甚麼台灣是最危險的地區)，這都是短期因素而非影響股市長線趨勢，因為最主要還是全球流動性對於未來景氣的反應，資金流向比起你我的研判高明多了，而且往往是提前的，人兩腳錢四腳(人追錢很難，但人的能力提升了，錢要追人卻很容易)。

    今年都在攀爬憂鬱之牆，轉眼間半年將過去了，美股台股都漲20%以上，可是經濟前景依然憂慮或者不明。本來這個世界就沒有完美，等到我們看到景氣有轉復甦機會，股市還有easy money嗎?看價格走勢，不如看市場籌碼變化，看籌碼又不如看懂流動性的通關密碼。有慧根自然會跟，沒慧根就會刨根究底，說到這個，昨天朋友傳來一張三大法人在選擇權市場的進出狀況，內容有外資、自營商在買權賣權的進出增減狀況分析，我os，走路墊腳尖已經夠慘，還要拿著顯微鏡看看路平不平才決定走不走，這就像看選擇權p/c ratio一樣荒謬。總之分析的參數，可以少就千萬不要多，寧可因少而錯不要因為多而對。

    六月倉直走單邊行情，最高是今天的17348，最低15650開倉5/17這一天，縱深1698點，漲了1708點，道友小期指王子笑到看不到眼睛，這種近乎直線加速跑道競速的結果，不是撐死就是餓死或氣死。六月倉同時卡在五不窮到六絕(絕情)間，進入六月美國地區銀行危機並未惡化，債務鬧劇亦已落幕，當時為避險而建的倉位進入快速拆倉~6/2美股跳空漲脫離盤整箱型，標指本月到昨晚+4.6%，羅素兩千更+7.28%，冠軍得主目前是費半的+8.3%，台股小老弟也有4.5%漲幅。走單邊行情會讓期市交易量萎縮(譬如大台五月倉平均日均量8.6萬口，六月倉降到僅7.8萬口。小台則由單日14.5萬口降至13萬口)，外資轉倉買單下在六月倉後，從開倉日(即五月倉結算日)起到昨天，外資這段期間買超台積電張數(28.15萬張)，佔了今年總買進張數的54%!十分集中在這一段期間，先期貨後現貨，期貨是炮管，現貨則是炮彈，下周三要結算了(周五美股四期結算，下周一自由日美股休市)。