2023 0612(一)大漲溫漲溫跌大跌 增長價值溫冷交替

 

2023 0612(一)大漲溫漲溫跌大跌  增長價值溫冷交替

    本周二、三又到了每隔約六周一次的聯儲局議息會議，結果在上周應該已經敲定了，我們只能旁敲側擊任何資訊。此前美國非製造業PMI表現疲軟，抵消了前周非農就業數字激增的影響，小型股、金融股曾出現短暫榮景又回復平淡，整周以非必需品板塊掄元，其中最重要的是汽車的特斯拉與福特漲幅。此外，初次申請失業救濟人數飆升至一年半高位，美國就業市場緊張程度有所紓緩，這些都使本月暫停加息的概率上升。然而，澳洲和加拿大央行繼早前停止加息後，上周意外地再度加息，令市場認為美國即使本月暫停上調利率，到7月份亦可能再加。於是乎，Hawkish Skip（鷹派跳躍）一詞成為潮語，美國真正的利率前景仍充滿不確定性，今年稍後能否減息不無疑問。情況使得美元滙價忽上忽落，而金銀價格雖回升，但升幅受到限制。

    繼去年股債大幅度修正後，今年美股又一次上演攀越”憂慮之牆”戲碼，從去年10月低位累漲超過20%，技術上熊轉牛，這是怪怪的定義，不過人信則勢眾，約定成俗，在標指滿足20%反彈幅度後，華爾街大行紛紛mark-to-market，宣布熊市已死!美銀首席美股策略師Savita Subramanian即為其一。說時遲那時快，另一著名策略師、高盛的科斯廷（David Kostin），接着也把標指年底目標由4000點調高至4500點(以周五收盤空間不足5%)。以不足5%的看漲的分析，高盛科斯廷顯然認為，重磅科技股上半年疾衝一段後急需整固，價值型板塊將肩負起接力重任(即下文的溫漲模式)，帶動大市下半年保住勝局，全年雙位數升幅不虞有失。資金若開始逆向輪動，長期坐冷板凳的小型股均值回歸空間更大。真假情境難分，但可以粗畫分為四種情境來探討:

情景#1：超級看漲情景

     如果2023年的大牛市才剛剛開始呢？假設 Apple 並沒有停止，將其推破歷史新高甚至更高。在 2023 年的大部分時間裡一直有力的大型增長交易持續發揮作用。在這種情況下，標指突破4300 後稍微回落之後再突破 4600。我們甚至可能看到標準普爾 500 指數創下歷史新高(4818.62)！加上市場廣度(更多的股票參與上漲)條件得到改善，幾乎所有的東西都被拉了過來。向前，永遠向上！

情景 #2：溫和看漲情景

如果大型成長型股票仍然強勁，但上升趨勢的步伐大幅放緩怎麼辦？隨著投資者消化他們在 2023 年從這些獲勝股票中獲得的收益，AAPL 和 MSFT 等圖表回落。在這種情況下，能源和金融等以價值為導向的行業可能表現良好，但是，由於股市攻擊手已經從增長行業轉移，這意味著我們以增長為導向的基準的上行空間有限。在這種情況下，標準普爾 500 指數會突破 4300 點，但不會再超過4800 點。 多頭對於無法新高或許很沮喪，但事實上整體股票的仍然表現不錯，而空頭開始認真質疑他們的理智。

情景 #3：溫和看跌情景:

    如果本波 4300 壓力守住並最終成為秋季前的最高點怎麼辦？溫和看跌的情景將意味著大型增長交易在很大程度上降溫，進入獲利回吐模式。或許本週二通脹數據(cpi)遠超預期，市場出現短期下行震盪。有趣的是，標準普爾 500 指數可能會一路往3800點左右移動，保持在 3 月低點3808上方，這有近12%的拉回空間。可是這種溫和的看跌情景，可能只是 2023 年長期牛市背景下的回調，但接下來的幾個月股市交易上會有些艱難。

情景 #4：超級看跌情景:

    這就是事情很快變得非常棘手的地方。如果出現某種下行沖擊，導緻美聯儲採取激進行動推低風險資產怎麼辦？ 投資者迅速轉向防禦性頭寸，但這造成了看跌的反饋循環。對失去一切的恐懼佔據了上風，投資者陷入了完全的禁閉中的胎兒狀態。

短評:今天大盤收16955上漲68點，再創今年新高，個股整體表現普遍不佳，上市的上漲比率只有34%(只有約34%股票漲收)，櫃買沒有大權值股撐住指數，所以大盤上漲0.41%但櫃買下跌0.54%，投射到大型股指數0050上漲0.94%，中型一百指數+0.22%，小型三百-0.24%，這個排序已經說明了，成交量2983億，約高於5天、20天均量。今天很標準的宛如美股靠著fanng撐住美股指數一樣，台積電強漲1.59%，台股半導體指數+1.33%把指數給hold住，有主攻無助攻，單邊攻擊之下，小漲壓在0.5%之下，合理表現，當日多空都有操作空間。

    日線圖仍顯示著攻守值向上的趨勢，台股攻擊度今天再創下新高水準，電子成交量占比拉到65%之上，至於市寬率雖然今天不佳，但整體市寬廣度仍是強市寬的背景，整體仍處在雙邊交叉火網的狀態，也難怪台股、電子指數(台積電574平今年新高)可以在”指標超買”、”指標頂背離”(是框架也是限制)的狀態下，仍在持續創今年新高中，接近萬七，孰輕孰重?短期間逼近議息會議不易有大變化，周三會後的前瞻指引，拭目以待。