2023 0417(一)跨季強弱互調持續 漲多的疲漲少的硬

 

去年發生俄烏戰爭、能源危機之下嚴重被看衰看扁的歐盟國股市，如今最醒目的無非就是媒體所稱當今全球首富、掌舵人兼大股東阿爾諾Bernard Arnault奢侈品集團LVMH所帶領法國股市，代表性CAC指數創下歷史新高。我們常談到，每一個股市都有屬於它自身與他國不同的結構，並不是說看到法國股市創下歷史新高，就令你對台股的愛慕提升一個檔次，至少可以欣賞欣賞，當以全球化指數作為投資內容的投資客來說，買歐股相關etf只要願意踏出去，在台灣問問券商並不是那麼難的。

    年初以來，巴黎CAC指數漲16%，顯著跑贏美股標普500指數7.7%，當中奢侈品強勢起了關鍵作用。其實，以歐股史托克50指數來看，更大漲近兩成，與納指一百和費半指數相當，主要是後段班的希臘、西班牙和義大利股市的大漲。我們回到CAC指數的結構，LVMH在CAC指數的市值佔比高達13%，而愛馬仕、開雲（Kering）和酒商保樂力加（Pernod Ricard）合佔8%。前兩者今年已大漲三成以上，開雲也大漲兩成，寶樂力加+14%，不難想像奢侈品牌對法股的牽引力，這幅度絕不下於科技龍頭之於美股(蘋果、微軟、亞馬遜、臉書和谷歌五檔佔標指18.3%權重)。法股創歷史新高有其成分股因素，基本上和台股接近零關聯性。就如台股的櫃買和非金電指數迭創今年新高，但和被台積電綁架的台指則在一萬六忽上忽下的，成分股風格不同，強度自然不一樣。

    股市邏輯在於對比而非絕對，就像大家討論衰退重臨與否與程度，只要”衰退”這回事不如預期(^o^)，股市也會正向反應的。兩岸兵凶戰危，只要變得不那麼差，也就可以炒起紅利來。奇妙的是和之前的預估比，只要不像預估般那麼差，就會因為估值可以重估而大漲。這種時候股價通常都會因為持續的不良氣氛而處在低處。前有歐股的大反彈，再者如上週公佈的大銀行股摩根大通把全年淨利收入預測由1月份公布去年業績時的730億美元調升至810億美元，摩通上調預測，間接反映該行不認同市場對聯儲局下半年大幅減息的預期，股價大漲7%、花旗+4.8%，而拉動相關的金融指數etf，惟地區銀行股指數（KRE）仍跌近2%，中小行拋售潮雖然已過，但經營上仍困難，投資者避之則吉。

    台股恢復螞蟻般大象的行情，電子股中台積電及電子股仍扮演壓制性腳色，這和美國科技、半導體股現階段處於修正、相對偏弱連動。美股板塊輪動進入第二季的四月，能源、醫療和金融領跑，領跌的是房託、非必須和半導體板塊。美股屬性分類中，道瓊、低波動股、防禦性股相對抗跌。第二季上漲的主要指數僅道瓊+1.84%、標指+0.69%(台股接近平盤)，但標指等權指數則僅錄得0.02%接近無表現的狀態，可見依然是大型股挺住指數。第二季至今，費半下跌4.96%、羅素兩千則-1.18%，屬於相對弱勢指數，台股則較受後面的弱勢股所影響，所以形成了台股內容十分’強勁櫃買、非金電連七紅持續創新高，台股指數卻只溫和地上漲，近四個交易日有三天上下震幅不到一百點。

    台股是螞蟻搬象行情，台股上市的十天漲比率移動平均近六成，和標指差不多，都是最佳的，代表近十天平均都有六成股票呈現收盤上漲狀態，比那指一百55%更佳，而那斯達克綜合指數則僅有50%，也就是說近十天裡那指平均就一半股票漲一半下跌，足見本欄所說的台股內容比美股強勁得多了。

    大盤收15964上漲34點，成交量連續五天都有兩千億以上水平，台股交投十分熱絡。指數依然緩步推升，開倉到現在21天漲了六百多點並不算多，這是積沙成塔的節奏，四月期指週三結算，台股慢慢的也有股票進入除息了，四月期和九月期逆價差584點，今年息值相對去年低了不少，我說去年是台股配息的大異數，沒有經常過年的。美股防守重於攻擊，台股也是，抓住這個當下的主軸，自然對指數熱度有所拿捏，畢竟期指是槓桿型商品，不是用來積沙成塔的好標的，沒有攻擊型的可能性，卻拿攻擊性武器操作，恐怕需要的是沉得住氣。