士官長 搬山道人 講壇

  2024 0109( 二 ) 高波動追風就撞牆   醫療公用金融衝先鋒     昨夜冷不防今年來相對疲弱板塊突然雄起，科技、半導體股份奮起了 ! 但須知財不入急門，不要陷在漲跌漩渦之中，保證容易迷失方向。我們見到的是板塊的輪動而已，開年以來標指板塊仍以醫療、公用以及金融板塊位列三公，而這幾類股與台股的連動性相對較弱，台股指數雖說掌控在台積電漲跌變化不大，但台股整體內容股票卻自上個月中就開始走弱，而讓台股的漲比環境持續處於相對弱勢的狀態，連兩天的衝高或開高仍無法扭轉弱漲比背景，代表整體台股目前對於追價興趣缺缺。     美股醫療板塊以藥學類領漲，而不是去相對強勢的醫療器材。其中安進 +7.9% 、默克 +7.67% 、莫德納 +16% 、禮來 +7.4% 與 bnt+6% 。公用事業股屬於內需板塊，主要受惠於聯儲局貨幣政策轉松，這和台股關聯性不大。開局來表現居探花位的金融板塊，其中摩根大通、美國銀行、花旗集團等大型銀行本周率先公布去年第四季和全年業績，市場將聚焦加息期內銀行利息收入增加，是否足以抵消華爾街交易部門收入低迷的負面影響。美股進入財報周期，分析師預料，標普 500 指數成份企業 2024 年全年盈利增長 11% ，去年只有 3% ，且看打頭陣的銀行能否為美股增添底氣。     美國十年債息去年底 27 日見底於 3.785% 後開始跌深反彈，標指 4793.3 的年底高點則落在隔日的 28 日 ( 美國時間 ) ，目前這個底頂時間對稱，接著反向發展 ( 債息升股市走低 ) 的局面並未改變。在這個背景之下，也不能說美股短期間不能再去創新高，只是面臨股債的可能轉折狀態，我們對交易上並不是那麼積極了。有關債息的波動因素，美國去年 12 月消費物價指數（ CPI ）本周四登場，通脹軌跡若出現任何變動，都會成為好淡雙方發難的藉口，也就是如果引爆 10 年債息再摜破前低，並導引美元走弱，再來重新計議了。在有大方向可見之前，資金將繼續於不同板塊之間輪動，炒市不如炒股。     之前直播我們提到拜登爭取連任的主將之一 ~ 第一財金重臣葉倫，其言行洞見觀瞻。且再觀察曾擔任過聯儲局主席的葉倫似乎十分懂得「走位」，經常在關鍵時刻唱好經濟。猶記得，聯儲局於去年最後一次會議意外放鴿，葉倫不遲不早，在主席鮑爾記者會前發表樂觀評論，指通脹將逐步回落至 2% 。美國

  2024 0108( 一 )   股債再次對稱反轉   高波動戰狼式掃蕩     上週台灣經濟部表示， 2023 年我國全年 GDP 超過新台幣 23 兆元。 2023 年出口雖受全球景氣影響，但仍是史上第三，也創下唯一一次達到連三年 4300 億美元的歷史紀錄，去年台股收盤價 17930 則僅次於 2021 年的 18218 ，史上第二高。有一個所謂的 巴菲特指標 = 股市總市值 /GDP 國民生產毛額去則大約在 200-240% 之間波動。雖說這個指標會有分子分母的變異而產生波動，但基礎上一國的 GDP 與其股市總市值是具有正相關性的，這也就展現在 2020 年的台股突破了高懸長達三十幾年的 12682 關卡 ( 領漲成分股已經改頭換面了 ) 。     在 COVID-19 疫情最嚴重的 2020 年時，台灣是主要經濟體中，唯一維持經濟逆勢成長的國家，最主要的是我們整體防疫的表現，提升了整體台灣在國際上的能見度，也讓台灣經濟未受所謂的 ” 封城 ” 潮流而停頓了。這一年因為防疫措施的得當，讓台灣成為亞洲主要經濟體中經濟成長率排名第一，這一年的年底，台股收於 14732 ，已經遠離 12682 逾兩千點，不少只看技術面的人，不是在突破萬點老早收手，就是反向一直放空，他的心裡已經為台股畫下了高低框架，尤其是一些所謂的老業內，卻不去了解，台灣整體的 gdp 已經躍昇到另一個境界，台股總市值也將提升到一個另一個水平之上。     股價本應跟着企業盈利走，慢慢上升。市場大幅波動，其實是由流動性多少和投資者的心理活動組成。投資行為遇上投機炒作，結果涓涓細流變成狂升暴瀉，這就是投機的力量。牛市有水，有水就有牛市，水漲船高之下人人都是股神，但能在熊市存活過來有幾人（潮退才知谁在裸泳）。巧婦難為無米炊，沒有水，又怎樣把股票炒高？前面我們說過，推高股價最主要的長期力量，仍在於企業的盈利。需要炒才能暴升的股票，當然就要看整體大環境的流動性高低以及其發展。常人說，不關黑貓白貓反正會漲的的就是好貓，要懂得跟上莊家 ( 莊家為何要你跟 ) ，這當然就是走偏門式的做法，這種股票的升跌走勢，也就和大環境的流動性更為息息相關了。投資考量上，央行的鬆緊態度固然重要，不能不理會，但也不能便以此為投資依歸。股神巴菲特投資需要看流動性嗎？他大約會笑笑說：「我既能推敲股市的運行，還能

  2024 0104( 四 ) 燒到頭昏終需冷卻   保就業大科技股領跌     今年美國科技股出師不利，那天看到華爾街「牛佬」、有 ” 永遠多頭 ” 號稱的 Tom Lee 隔晚接受彭博訪問，標指年底目標 5200 點不變，惟意外地加了一句： 1 月首 5 個交易日將為全年表現定調 ! 牛佬 無緣無故揚言五天定生死，與隨口噴話無異，足見只要在這個金錢世界打滾，少不免帶點莫名其妙的執念，牛魔王亦不例外，其實這並沒有參考價值的。     聯儲局今年貨幣政策的取態主軸，由連續兩年的抗通脹轉為保就業。試想在聯邦基準利率 5.5% 水平下，企業就算能夠持續成長，但在經營成本 ( 融資部分 ) 相對被推高的情況下，終究影響多少企業獲利。去年 11-12 月市場資金主軸反映利率見頂，股市裡最易受利率墊高經營成本的中小型股開始翻騰，資金經營成本 ( 拆借 ) 相對高的小型區域型銀行也大漲特漲，以及資本密集技術密集的半導體事業股更是跑到看不到車尾燈 ( 最近兩個交易日費半 30 檔股票就全軍覆沒了 ) 。這些漲幅都遠勝過大型的道瓊工業指數、那斯達克一百以及標指指數。這讓美國四千多檔股票的漲勢範圍擴大，也就讓中期 50 天均線市寬率可以拉到 85%( 代表八成五的股票價格高於五十天線 ) 的超買過熱水準，超買狀態豈是波段的介入位置 ?     去年底幾個交易日，市場炒作七天為一周期的 ” 聖誕升市 ” ，已於昨晚到期 ( 開年首兩個交易日 ) 。詭異的是，去年底最後兩三個交易日美、台指數去突破高點，台股也收在去年最高位置，拉高之後卻迅速走低 ( 沒有速度連續 ) ，就造成大家熟悉的日線指標 ” 頂背離 ” 訊號。頂背離的數學意義是，股價創新高，拉闊了計算期間指標計算高到低的縱深，但收盤位置卻非指標結構中的相對強勁點，就很容易出現線圖上 kd 、 rsi 等指標的頂部背離 ~” 指數過高但是指標未過高 ” 的訊號。當然這不代表甚麼強烈的賣出訊號，主因還是在籌碼，尤其是台股比美股早退潮，在已經漲了一成五到三成多的狀況下，又逢年尾，就要特別留意只是一個單純作帳的拉升。     去年 11-12 月的大幅度反彈，完成去年第三波的指數行情，股債頭頂幾近對稱。而去年底墊高的指數，由 10/27 附近 ( 債息確認反轉 ) 相對低點到去年底最高，費半 +34% 、羅素兩千