2023 1012(四)壞的環境釀好的轉機 內部強化始於九月底
2023 1012( 四 ) 壞的環境釀好的轉機 內部強化始於九月底 觀股先看債,遠的不說,三年前的全球疫情,今年三月的矽谷銀行危機都在央行注入大量流動性後解危,並在利空環境下創下股市的相對低點,並創下發生危機前的高點。所以,全球央媽近年猶如中了「 QE 毒癮」,所有的大小症狀都透過放水來化解市場震盪。久而久之,央行便在市場注入數以兆美元計流動性。遠的不說,僅 2020 至 2022 年初新冠疫情爆發期間,美國、歐羅區、日本、加拿大、澳洲等 5 個主要央行,其資產規模便分別膨脹約 1.7 兆、 4.8 兆、 4.8 兆、 3700 億、 3600 億美元,即合共放水超過 12 兆美元,力度「非同小可」。當你看到這些數據後,然後現在全球央行進行貨幣緊縮以及縮表政策時,你聯想到的股市會是什麼樣貌 ? 現在我們反對塑膠吸管,腦海想起的是海洋生物吞下吸管的悲慘相片;我們反對吃魚翅,記得最清楚的是鯊魚被剪掉魚鰭後拋回海中的殘忍故事;我們對核電存有戒心,多是源於歷史上重大的核電事故。是的,我們對一些議題的看法,往往視乎一些顯眼、鮮明的事件最容易蓋過客觀的事實。過去的鮮明事件牢牢記在腦中,唾手可得( available ),只要談及有關議題,隨即因事件而有堅定立場。至於塑膠吸管本身在環保問題上到底有多重要,漁夫如此對待鯊魚有多普遍,核電廠發生事故的機會率又有多高,這些都成了次要問題,不一定會深究。 回到房市與貨幣緊縮的問題,在過去 15 年間央行不斷在市場印鈔放水,造成大量流動性在市場流竄,情況往往會令有形資產( tangible assets )尤其物業價格顯著抽升。換個角度看,資產價格(房價)上漲是貨幣膨脹(大量印鈔)的「金錢幻象」( money illusion )。不過,相對金錢幻象所顯示的水平,樓價膨脹幅度愈高,意味調整壓力愈大 ? 實際上是過去逾 35 年,聯儲局加息周期完結後都沒有對樓價造成過太大的壓力。 這種稱為唾手可得啟發性「 availability heuristic 」的思考方式,其實甚為符合經濟效益。須知道人的時間有限,總不能事事都去追查客觀事實,靠印象靠例子去作判斷,只是節省時間之舉而已。這就是為何會成為後續骨牌效應的基礎,某日你跟一眾朋友吃飯,有人提到《戰爭與和平》這部小說,說這是德國作家以第一次