2023 1107(二)見底首發彈淡倉回補 短線終點或中期起漲

 

2023 1107(二)見底首發彈淡倉回補   短線終點或中期起漲

    見底期的起漲初期買盤主要力量往往不是來自於謹慎探底的買盤，因為這種買盤的屬性往往是消極性的、低掛式的。積極性的買盤是，最擔心是否見底的對沖賣盤，在超賣背景之下畏懼被快速軋空，這種回補性的買盤力量相較積極，因為他帶有情緒屬性~怕樂極生悲(方舟旗艦ARKK，5個交易日累漲18.6%，創單周升幅紀錄)，也設有較短的停利機制，只要有一個引爆點出來，見底起床的積極性買盤往往來自於這種空倉回補的買盤。這股主要靠回補的買盤力量，將標指、費半推升到50天線附近(相對10年債息拉回至50天線)，台股也處抵了反彈的終點與是否銜接新買盤的中期起漲點位置(16600-16550)。有差異的是，台股九月、十月台股都分別曾反彈上過50ma，但那時外資都是淨空部位居多，現在有轉淨多的加持(如果不變的條件)，我們協同作戰就是了。

    挾淡倉是扮演見底反彈速度最快的主要力量:美股自約10/27見底以來，短期間台股反彈逾4%，美股飆升6%-10%，這個幅度已經符合挾淡倉水準，挾倉的速度往往是一鼓作氣，再而衰，三而竭，如今來到中期關卡，初期挾淡倉的力量漸漸淡出，接下來看是否銜接技術性買盤，這是需要一點觀察的。

    高盛報告顯示，對沖基金上周以兩年來最快速度買入美股，截至11月3日當周，全球基金買入美國股票，創下2021年12月以來規模最大的5日買盤(含空頭倉回補)。投入這一輪由貨幣政策憧憬帶動的股市升勢。此外唱黑臉的大摩策略員威爾遜稱，標指創今年以來最佳單周表現，是熊市反彈而已，理據是股市缺乏技術面和基本面的支撐。

    不過事後找原因，仍是聯儲局議息後市場憧憬利率見頂、華府發債規模遜預期，疊加最新就業數據顯示美國職位增長放緩，進一步強化加息周期結束預期，三大因素上周互為表裏，對金融市場產生猶如「帽子戲法」的效應，債息狂瀉美滙轉弱，帶動環球股市全面上揚。

    先瞭解之前股市沉悶拉回的主因，再來看現在這個變化會更為清晰。也就是，美國長債孳息率始於今年7月底的升勢(同時台幣貶破31.5，外資期貨轉淨空單，外資現貨開始大賣)，原因不一而足，涉及政府財政紀律、國債供求等通脹及經濟預期以外的因素，鮑爾口中債息飆升是由風險溢價帶領的效果，其實難以評估，惟複雜歸複雜，效果卻無甚分別，需知一年前全球股市觸底，同樣是由債息回落所帶動。經過一輪疲弱經濟數據引發債息走低後，美十年債息短期已經下跌40個基點，逗留在50天水平上上下下的機會不小，等待著下週二重裝出爐的10月通脹數據cpi，可能是產生長債息可否進一步走低的再一次推力，或者到此為止。

    憋寶先識寶，識出寶還得找出寶引子。債息翻轉與泛美股的超賣狀態是相輔相乘的引子。反彈初段到50ma，這個位置就像暖冷水的交會處，可是撇開位置，價格動能現在是股債齊揚的發展，而發展的方向比位置重要，因為過度考慮”位置”這個因素，就必然陷入漲跌的貪嗔癡裡，唯心論就更加無解了。談談外資在期、現貨上的做法，七月底到八月初(和美債息即將飆升同一時間)，期指跌破萬七，外資期貨部位開始穩定的翻為淨空倉主軸。同一時間，7月底台幣收31.43，一進入八月，立即貶破31.5，開始了台股資金外流的路徑。就期指而言，八月到十月底三個月期間，台幣由貶破31.5到11/1見新低的32.484收盤，貶幅達3.1%，這段期間外資賣超台股四千多億，台指期由萬七到萬六，縱深一千點。上市櫃股票站上年線比率，由六成六下降到最低四成五(昨日再度翻上五成之上)，也就是約有近四百檔股票在這三個月期間跌破了年線。

    台幣在11/2開始貶轉升，這又和美長債息見頂是同時的，可以預見台股將重回資金流入的路徑。外資上周五11/3期指翻成淨多單狀態。八月到十月三個月可說是台股”迦薩走廊”期，多空砲火互射，指數有震幅沒有波幅，現在看起來，這段期間裡躲到防空洞數饅頭，算是還可以接受的策略。終究過去了，迎接未知的年底行情，誰都沒把握，卻是要把握，在防空洞的日子裡，勤看兵書，做廣播體操，中午裝備保養，連帶身子也養了一身膘肉，總要出來抖兩下。

    短期股市見底，由債息倒轉所趨動的力量速度非凡，短前鋒部位先由”分身軌轉價”做控盤，中線看看這兩周16600-16550能否站穩。當然，十年債息若穿破50ma到4.5%下波動，大概就大勢底定。美債息年底這兩個月最好的狀態是在50-200ma裡，換成長債息進入加薩走廊波動。畢竟鮑爾提到金融緊縮狀況必須持續不斷（persistent），對貨幣政策才具意義，至於能否取代加息不宜妄下定論。所以肯定會維持基準利率5.25-5.5%到明年，息差也不太能拉得太大。不再飆升的無風險定價利率對超賣的股市就比較有炒作的想像空間了。