士官長 搬山道人 講壇

  20260511( 一 ) 行情總在絕望中誕生   因為市場會消化絕望 (1/2)     有句話是市場上大家所要深刻理解的 ” 人人皆知的消息，等於無用 ” 。如果說「絕望」是市場情緒的谷底，那麼對絕望的動態「消化」就是一個將 情緒壓力 轉化為 籌碼換手 的物理過程。壞到極點賣力瞬斷，市場消化絕望的過程是，將「不堅定的持有者」剔出市場，並由「有耐心的資本」接手的過程。市場將由弱勢的買盤 + 強勁空頭回補的力量應運而生。透過最終的洗禮是三月底的寫照， k 線波幅大，標指波動率逾 30%( 三月底兩個交易日超過 30% ，短期舉白旗投降水平 ) ，透過 ox 圖篩選的標指牛勢指數低至三成，五十天市寬率壓至兩成水準等等，接著當籌碼在四月初出現了壞到不再壞，死豬不怕滾水燙，空頭回補的先頭部隊醞釀掉頭反撲，當市場空頭開始回補繼之投資、投機買盤大舉進場，進一步推升空頭加快回補的連鎖反應 … 所以暴跌的隔壁住著一位叫暴漲的鄰居。「市場會消化絕望」是一種 週期性的必然 。當絕望被消化殆盡 ( 透過籌碼數據量化 ) ，剩下的就是最純粹的「低估值」。     誇張的表現在於，從最壞到最好，頭尾不過一個月，台股三月 -3691 點 -10.4% ，四月飆漲 7203 點 +22.7% 。中東局勢時暗時明，衝突如何收場，誰亦無法說得準，跟車太近往往弄巧反拙，搞不好隨時「 現眼報 」，史上最大單月虧損紀錄之後迎來了史上最佳單元報酬，印證了華爾街金句，暴跌住著一位鄰居叫暴漲，這種剛剛被嚇死立即過渡到開心死的欲死欲仙 ” 雙死 ” 狀態，真是看盤者的歌劇。矽谷投資大牛納瓦爾針對處理這些問題的邏輯很簡單：如果一條新聞真的重要到會影響你的生活，它會來找你。你主動刷新聞消耗的那些注意力， 99% 花在了對你毫無意義的訊息上。這讓我不禁反思。人最大的資源之一是自身的注意力，假若納瓦爾為了保存注意力，連新聞都要戒斷，那麼，大概率很多人的下一步健康指南應該都是戒掉喧囂的 AI 。     不過大牛終究是大牛，那盤菜恐怕不是我輩可以品嘗，今時今日，除非活在「火星」，否則縱不願對美伊衝突跟車太近，手機也會時刻提醒閣下發生什麼，難保不會因一時驚嚇而做錯決定。自我「新聞封鎖」不切實際，如...

  2026 0505( 二 ) 鐵打的營盤流水的兵 穿著 Bubble 的惡魔 (2/2)     上周我一位專門作當沖交易的朋友，很立即的貼了波克夏年會的新聞，差點讓我給笑岔了。上周六波克夏舉行股東年會，新舵手埃布爾（ Greg Abel ）首次主持大局。今年盛會，「朝聖」人潮少了、空置座位多了，惟正因如此，精於營運卻欠缺股神般個人魅力的埃布爾，才有機會站在舞台中央，以主角身份證明自己也能唱好這台戲，場面較往昔冷清，反映的是商業世界改朝換代無可避免，強如股神亦不例外，一代後浪捲前浪啊，又是全新的世代。     年會期間，已退居「幕後」的股神並沒有閒下來，接受 CNBC 訪問時，把目前的市場生態比作「 附設賭場的教堂 」（ a church with a casino attached; 指一邊是講求估值與紀律的價值投資殿堂，另一邊則是即日到期期權的輪盤桌），直言賭風過盛，投資環境不理想，接着還補上一句：領導波克夏 60 年，真正有大茶飯可吃的年份，五隻手指數得出來。截至今年 3 月底，波克夏連續 14 季成為股市淨沽家，坐擁現金之多，三倍於最接近的美國巨企，但華爾街在美伊開戰短暫回調後 V 彈兼破頂，私人市場更難用好價錢買到好東西，埃布爾對現金出路問題的回應，六個字講完：耐心等候機會 ( 等 … 物美且價廉 ) 。我噴笑之因，是這位長期把股市當賭場當沖樂園的朋友，為何突然間把教堂訓悔搬出來 ? 牛頭對馬嘴。     過去一年，標普 500 指數漲近 28% ，波克夏股價不升反跌，期內倒退 8% ，跑輸大市差不多 40 個百分點！這個巨大差距，部分固然可歸因於「股神溢價」隨權力交接而逐漸消失，但市場很現實，領軍者不論新舊，在 AI 帶動的牛市中選擇不參與，付出代價的就是波克夏股東，希望喜歡談股神理念者看看這一段內容，期待你能頂得住。     我們接續昨天內容。 2022 年聯儲局採取強力收攏資金的緊縮貨幣政策，同時收縮至產負債表，你想過嗎 ? 為何從 08 年與 20 年無限量寬鬆都未導致真實的通脹出現，卻在 2022 採取史上最緊的貨幣政策去對抗通貨膨脹怪獸，因為真正讓通脹甦醒的，是 2020 至 2021 年的...