士官長 搬山道人 講壇

  在算法、高頻交易時代重讀《交易員》紀錄片 ~1/2 馬年開運開紅盤，大盤指數累積年後買盤推升突破三萬四千點，更令人驚豔的是，看到預估成交量突破一兆台幣 ! 早盤肯定是激情的，開盤就想賣的市場意願也不是那麼高，台積電等大多數權重電子股只有 ” 平常 ” 的表現，原因可能是週四的輝達財報壓在後面，股市內容優於指數表現，這種結構下不是指數盤，台股歷史高點 34212 就落在早盤時段的 10 點左右而緩緩受到權重股壓力而走低了。這種結構也是去年底到今年以來的全球股市主軸 ~ 炒股不炒市，聚焦在指數要漲到甚麼水平就失焦了，不要太在乎指數或者今天的避雷針 ( 台積電 -15 元 ) 。至於川普導入新的不確定性關稅變數，市場不確定性的波動率，近期最大值依然是 2/6 的 30.1% ，之後到今天日線連噴四天中長紅，漲了 1990 點，台股不確定性未再進一步走揚反應。 過年期間有時間重閱了市場的歷史 ;1987 年 10 月 19 日，道指單日蒸發 ”22.6%” 道瓊工業指數 1616 點 ( 如今是近五萬點 !) ，華爾街哀鴻遍野。同一天，一位 32 歲的年輕人在曼哈頓的辦公室裏點燃了一根雪茄，他的基金剛剛淨賺 62% 。這個人叫 Paul Tudor Jones( 下簡稱「 PTJ 」 ) ，而那一天，他把自己的名字刻進了市場永恒的神殿。事實上，翻出當年那部名為《交易員》 (The Trader) 的紀錄片。片中的 PTJ 年輕、神經質，穿着 oversized 的襯衫，對着電話咆哮，試圖在當年黑色星期一的廢墟中挖掘黃金。那是一個充滿汗水與直覺的時代，與如今被伺服器嗡嗡聲統治的量化交易對沖基金總部大相徑庭。然而，當我們剝開 PTJ 那些看似陳舊的交易原則，會發現它們並非過時的遺物，而是對抗市場 ” 熵增 ” 的原始代碼。 道瓊一千多點到現在五萬點，再到川普口中目標的翻倍。這其中我們看到一個更深的奧義， 無論如何，都要留在牌桌上參與遊戲，直到好牌的出現。因為財富取決於極少的大高潮，贏錢的關鍵取決於極少的那麼幾次機會。更多時候是在打防守，而非一味地進攻。投資生涯中的單例進攻大高潮，都是戲劇性卻非戰略性投資的主線，但我們所見的是頻頻換股，周周有飆股，其下場可知。 PTJ 的核心哲學並非預測未來，而是對「 不對稱性 」的病態迷戀。...

  2026 0210( 二 ) 指數歸指數 個股看結陣 ~ 「拆局思維」    「拆局思維」（ Breakdown Thinking / Decoupling Mindset ）是一種將複雜問題 拆解、重組、並找到核心突破點 的高級邏輯。它不只是「解決問題」，而是先「看清問題的骨架」。台股指數本身結構是市值加權式的計算結構，與標指韓股 kospi 相同，與道瓊工業的以價格加權方式不同。費城半導體指數則是修正式的市值加權指數，費半指數目前由 30 家在美國上市的半導體龍頭公司組成，但設有權重上限機制（ Capping ）， 前五大成分股： 單一公司的權重上限通常被限制在 8% （或根據市場調整，有時會微調至 10% 或 12% 左右）。剩餘的 25 家公司，單一權重上限通常為 4% 。為什麼要這樣設計？ 如果像台股一樣「完全市值加權」，那麼市值超過四兆美元的 NVIDIA 目前的權重可能會高達 20%~30% ，這會讓費半變成「 NVIDIA 追蹤指數」，失去代表整個產業鏈的意義。那麼我們就可以想像，以台積電占台股 44% 的權重，已經使得台股指數成為「台積電 追蹤指數」。那麼今年台積電漲幅 17% 所帶領的指數型 etf 表現就會遠勝於大多數不含台積電的高股息 etf 。     有甚麼差別 ? 如果 NVIDIA 大漲 10% ，費半的漲幅會因為 8% 的上限而顯得「溫和」；但台積電大漲 10% 時，台股加權指數會直接「暴衝」，台股的內容反而失焦了，而這和廣大的投資人關聯性並不那麼大。譬如昨天台股收盤 32404 ，若台積電 +10% ，依現在 44% 權重，那麼台股指數將 32404*44%*10%=1425 點，如果依費半權重設限為 8% ，那麼台積電股價一樣 +10% ，台股將只 +259 點，足足差了一千多點。費半的設計是為了更好地反映「整個半導體板塊」，包含設計、代工、設備（如 ASML ）、封測。它更看重的是「產業平均表現」，而非單一神股。     如果費半是「整支軍隊」，台積電就是那個「軍火庫」。軍隊（其他晶片公司輝達、超微、蘋果、高通）打勝仗，軍火庫收錢；軍火庫 ( 唯一 ) 出問題，整支軍隊都動不了，這樣拆解之...

  2026 0209( 一 ) 國力崛起正在進行式   你怎麼還在價差上思考     以自民黨為主的日本執政聯盟已控制國會大多數，意味首相高市早苗日後的施政可謂隨心所欲，甚致啟動修憲也暢通無阻。市場的反應是，日經指數今日一早直接升穿 57000 大漲突破新高。     全球矽谷正悄悄的轉移到台灣這塊土地上，對於輝達全球海外總部落腳在台灣，很多人只在地點上的爭奪與政治狹隘角度考量，但你想想，黃仁勳的動作標幟著甚麼 ? 是海外全球總部 ! 不是之一而是唯一 ! 等同在護國神山上加上另外一頂防護罩，這種加持力度，簡直嚇死人，他所延伸出的產業內容將無可限量，何況 ai 還有很多 ” 玩法 ” 不斷推陳出新，都還沒出來，談泡沫，就這麼簡單嗎 ? 台灣媒體只聚焦在兆元宴上，哪家餐廳哪些菜色，小確幸太久了，思考都落在了柴米油鹽醬醋茶上，很可惜。台灣去年 8.6% 經濟成長率我並不感到意外，你看著我們出口數據也能知道這都已經反映在大型電子股的逐月營收上，近幾年不論逢低、逢高只進不出都得不斷加碼，這是我直播上提到的買國力的理念化為行動。根本就和甚麼均線、指標、控盤點和價差都無關。這麼大的力量在驅動著，台股現股當沖卻保持著四分一的成交張數比率，真叫人傻眼。     台灣 2024 年經濟成長率 4.6% ，去年更大飆至 8.63% ，去年第四季超過 12%! 真是嚇死人數據。股市表現與經濟景氣兩者之間的關係 , 有很多人說 : 這就像主人與他身邊跑來跑去的狗之間的關。主人是經濟景氣 , 狗的跑動就像股市的波動。即使狗會跑來跑去 , 但它總是圍繞著主人來跑。這句話講的很貼切 , 但卻漏掉更重要的東西 ~~ 主人又是繞著誰跑 ? 講更白一點 , 台灣的經濟是好是壞絕對不是自己可以決定的 , 台灣的總統可能對於極長線的台灣命運有深遠的影響 , 但絕對不是一、兩年內可以看到的。陳水扁如此 , 馬英九也是如此。君不見從 2008 年的炒作「馬總統」行情到 2010 年 ECFA ·其結果是 : 韓國股市已經創新高 , 但台灣股市卻仍在相對低點。投資人與其注意台灣本身的情況 , 不如知道 : 地球是平的。     難道大家不知道只要美國經濟...