2025 0819(二)弱勢美元全球流動性升水 台股冷灶難熱熱灶慢冷
2025 0819( 二 ) 弱勢美元全球流動性升水 台股冷灶難熱熱灶慢冷 我們都遇過美元班師回朝的日子，這個全球最大流動性貨幣收緊，美元指數展現升值趨勢，非美國家傷金動股，美元資產一支獨秀，而往往新興國家發生金融危機都在這種背景之下。去年美元走升，今年則貶幅更大，金價 (+28%) 與去年 (27%) 表現相當，比特幣則遜於往年，但這兩者都是今年商品資產升幅領先者。歐澳遠東股市新興市場股市表現則遠遠勝過去年美國 20 年國債依然無建樹。上述資產類別的風險屬性也許不能籠統定論，但能夠位居前列的，不同程度俱受惠於貨幣政策轉趨寬鬆，個別如黃金、比特幣，更被視為貨幣貶值的有效對沖工具，與發達國家債息居高不下，長債價格因通脹風險復熾而受壓，對比頗為強烈。 單以股市來看美元走弱所展現出來的表現，美股主要指數中仍以 fang 指數 +17.8% 掄元，其次半導體指數以及科技股指數，都勝過標指的 9.45% 。美元走弱流動性散到全球之下 ，拉美市場 +25.4% 與歐洲史托克 50+25.8% 並駕其驅，德股 dax+21.4% 、新興市場 +20% ，排除美國的全球主要指數 +20.78% 都勝過美股許多。而台股受制於台積電、電子股約 9% 的表現，整體表現上則比較 ” 親美 ” ，外資對台股仍賣超 1665 億 ( 今年最大賣超總額則在四月下旬逼近八千億 ) 流動性並未灌注到台灣股市，所幸自七月中起對台積電已經領先轉為買超狀態。 本周大戲之一是傑克森霍爾（ Jackson Hole ）全球央行年會本周四揭幕，今年的主題是〈 轉型中的就業市場：人口結構、生產力及宏觀經濟政策 〉就如往年，市場聚焦聯儲局主席鮑爾周五發表演說放鴿抑或放鷹，適逢美國勞工市場近期加速降溫，大會主題雖充滿學術性，惟決策者聚首一堂談論就業，卻也稱得上合乎時宜。姑勿論鮑爾周五在 Jackson Hole 有何話說，隨着白宮經濟顧問委員會主席米蘭（ Stephen Miran ）獲特朗普委任「入局」，假設提名在 9 月議息前於參議院順利過關，聯儲局若繼續按兵不動，那便意味至少有 3 位理事反對利率不變（另外兩位是早在 7 月已明確撐減息的沃勒和鮑曼），估計鮑公也不希望政策會議出現如此尷尬的局面。...