士官長 搬山道人 講壇

  2023 1120( 一 ) 十月終極一殺崩潰反轉   誘空反軋釀史詩式漲速     11 月和上周，以小型股或者說落後股領漲的股市內容十分明顯，這是市場風險偏好程度提高的旋律 (risk on) 。然而，最主要策動的力量是我們一直提到的債息。債息與美股指高低對稱互為頂、底相反關聯，是這兩年來股市最主要的波動主軸。     回顧是為了了解當下，釐清當下 : 美 10 年債息最高收盤價落在美國時間 10/19 的 4.988%( 實質利率 2.49%) ，隔日是台積電法說後的第一天，大盤雖只小跌 12 點，但卻錄得超離譜的 711 家下跌力量，主因是台積電因為法說大漲 10 元，撐住指數約八十點。也就是台積的漲勢掩蓋了台股超弱勢的內容。有一個關鍵內容，我們說細一點；就籌碼破壞力而言，這一天是台股三期跌破力 ( 破 20/60/240 天新低 ) 最大值的一天 (10/20) ，隔一個交易日 10/23 ，大盤挫低 189 點卻反倒只有五百家下跌，最主要是台積電反跌了 12 元，帶動了指數的大跌。就籌碼的跌破力角度來看，台股的崩潰點在 10/20 這一天，對照大盤指數本波最低點是出現在 10/31 ，當天大跌 148 點的 15976 。可是，本波最大跌破力紀錄 ( 突破力的相反 ) 仍然停留在 10/20 ，早了七個交易日。也就是說指數雖然再破底，但整體台股的跌挫力量已經不再跟隨了。     當然，主要還是美股的內容。我們對稱上面的台股內容，美股跌挫力最大峰值是在美國時間的 10/23 日，這一天，美股籌碼除了最短天期的跌破五天新低之外的五期跌破力，全數在這一天創下最高峰。當天以紐交所約 1900 檔成分股為例，這一天創下五十二周新低的股票達 454 家，比率達 24% ，幾近四分之一股票跌破了一年新低。接著我對照標指，標指最低點則出現在美國時間 10/27 的 4103.78 ，跌破力提早了四個交易日。此後美股開始展開了史詩級快速反彈，手腳和心靈稍微頓一下都難以跟上其速度。市場籌碼的突破、跌破力量，是展現市場籌碼最鮮明的訊號。由檢查本波台、美股的跌破力對照他的指數落底時間，它是比較領先的。稍微落後的 ” 均線市寬籌碼 ” 則開始會開始反轉上來。     話說觸動本波美股展開大強彈的基礎，首先我認為最主要的是，連跌三個月的美股，這個基礎對炒家來

  2023 1116( 四 ) 聖誕老人駕法拉利   速度超標軋空補先     本欄曾提醒捕捉今年第三大波，是第四季的主要工作，尤其我們設定時機落在美股月選擇權結算的月底轉折。近期短短 13 天，美股標指、那指一百已經大漲一成，就連追落後的羅素兩千也不遑多讓。台股 11 天中，由萬六飆到萬七，已超過千點行情 ( 元月效應 1500 點，夏日行情 +1800 點 ) 。在那麼短的時間裡，美、台股淡友幾個月辛苦建立的「戰功」，才不到幾個禮拜便付諸流水。第一波空單回補的力量，就將指數推上了五十天線。緊接著 cpi 順勢助推，跳空發動了第二波，基金經理則因怕輸而持倉不足，若一旦轉而追貨，聖誕升市將隨時自我實現。     果不其然，聖誕老人還有個多月才派禮物，基金經理人已棄現金擁抱股債， Santa Claus Rally 似可提前兌現 !? 當然媒體不會放過我們，同時你也會看到股神的波克夏第三季持續調節股票持有現金的新聞，足以造成你行動上的障礙，這都是檯面下我們要自己處理的。     美銀最新 11 月份全球基金經理調查顯示，受訪者整體股票部位轉為增持，是 2022 年 4 月以來首見。在鐘擺的另一端，現金水位從 5.5% 降至 4.7% ，兩年最低。引爆點在哪 ? 我們一直落在以債觀股的基礎上 ; 美國 10 年期國債孳息率上月 23 日曾觸及 5 厘，對稱這一天，也是市場波動率創出 23.08% 高點但收根大黑 k 的日子。標指最低 4103 則落在稍後的 10/27 日。十年期國債孳息率短短三周內狂插 60 個基點，前日受通脹數據降溫之下，跌破了 4.5% ，目前已經照我們規劃落入了債息的 ” 加薩走廊 ”(50ma-200ma;4.619-4%) 。現在回想對沖大鱷阿克曼（ Bill Ackman ）沽空 30 年長債，出手與平倉拿捏精準，技高一籌就要服，無謂動不動以陰謀論酸人。     感恩節將至，也到了年底，回想年初，專業投資者的共識是美國經濟陷入衰退 ( 股市是經濟的櫥窗短版論 ) 、中國疫後強勁復甦。說到投資，最「擠擁」的觀點乃東升西降、最熱門的概念是中特估。結果呢？不論經濟抑或股市，實情與想像皆背道而馳。敢對著做，今年績效肯定不俗，但還是閒話一句，只要照著籌碼的波動，不受市場氣氛就已經夠嗆了。      這兩天美股投資者「獸性」似