士官長 搬山道人 講壇

  2023 0821( 一 )   利率匯率股市波動率三合一   低位低倉低預期等待鬼門關     先談談，短期本周重點，不外周五在全球央行年會上鮑爾談話，以及周三、四兩日三隻和 ai 有關美股的季績發表。大方向上我認為並不會改變 ~ 自從上月底 (7 月 25 日和 26 日議息 ) 預期聯儲局不慍不火的談話實現後，利多出盡了。標指 7/27 創下五十周新高 4607 ， 7/28 美股月度期權結算後，進入八月，首先債息飆升， tlt etf 跳破今年新低，封鎖了賭債息見頂一票抄底的投機客，隔日 8/2 標指出現最糟糕的單 k 型態 ~ 穿頭破底 K( 台股則在七月最後一個交易日，出現挾帶近五千億成交量的穿頭破底收低日 k) ，整個八月波動率指數升溫，避險情緒仍然保持在警戒狀態。美股就在大摩大熊威爾遜舉白旗投降後緩步向下，進入一年切八段最淡一段的走勢。目前各大指數自 7/28 回幅度以風險資產第一半導體的費半一成最大，接著那指一百與小型股羅素兩千約 -6.7% ，標指約 5% ，最小的則為道瓊工業指數的 2.7% ，從這個修正幅度的排列可知八月之後對風險是嫌惡的，你現在可以說是債息拉升，實質利率創下 2009 年來新高，錢往貨幣基金跑，但我們從七月底八月初就已經嗅到這個風向了。     中國經濟在拜登描述為 ” 定時炸彈 ” 後，股匯持續走疲，其實炸藥是債務，才是超級大問題。短期雙降息依然一灘死水，流動性出了大問題，信心問題非貨幣政策可以扭轉，出問題是時程上問題，這會讓傳產股和某些電子股的上檔具有龐大壓力。中國進出口衰退狀態，也讓台韓兩地不確定性升溫，台韓經濟數據短期間都不好是可以預見的，中國威脅取消 ECFA 那是騙外行人，就我來看，沒本事的人，才一天到晚叫囂威脅別人，只是台灣買帳的人還是有的，這也是台灣潛藏的危機，不過並不妨礙全球大趨勢力量集結並朝著台灣而來的狀態。題外話，反過來看中國對台的修理打壓，反而對台灣是長多，並獲得更多西方國家的支持，美國國會甚至在三月通過了 << 台灣國際團結法案 >> ，這個法案讓兩岸互不隸屬從模糊態度轉為清晰，美國一步步加緊了連結台灣的行動，總覺得後面會有更大的計畫，中國如果再像以前江澤民、胡錦濤那一套懷柔對台政策，恐怕真的台灣會被吸光，畢竟中國的量體實在太大。再談談歐洲部分，英國經濟走勢與

  2023 0815( 二 ) 兩大巨富各約籠鬥嘴砲   時間進入第三季後半段     話說上半年納斯特指數上漲 32% ，但身邊大部分朋友仍是苦瓜臉？因為去年大跌時賣出股票，聯儲局今年還要升息，小心駛得萬年船，自然無股在手？於是，錯過元月起來的跌深反彈升浪，固然「捉心肝」，但最緊要總結經驗，往後能賺得回來。上半年賺不了錢，第一是在擔心中頻頻買賣，結果踏空。回報都是坐回來，而不是炒回來的！投資回報和交易次數成反比，動作愈多，回報愈低！就像媒體之前吹捧逢高賣出 ai 股的神之手，你以為這些專業投資機構、科技公司肯定比你了解更多也更高明，誠懇告訴你，你被唬了 ! 想想這三十幾年來，你買進的基金是賺多賠少還是賠多賺少 ? 更仔細一點，去看看神之手賣出的時間以及價位區間，然後想到 ” 鹹豬手 ” 了。     納指 2019 年至 2022 年的回報分別為 35.2% 、 43.6% 、 21.4% 和 -33.1% ，大部分時間都上漲，因為科企盈利也在上漲！你只要靜靜的坐在那裏躺贏就好了。漲時，嫌太貴，跌時，認消風。總之不是股票有問題，是自己實在不能信任。財媒就這麼緊繃你的交易神經。我很不喜歡談當天的行情，為了流量只好往往幾筆帶過，本質上 ， 交易非得要把自己拉到一定高度，否則往往都只是泥巴戰，或者如馬斯克和祖客伯格相約的籠戰 (cage fight) 小朱突然以馬斯克一會要訓練一會又要開刀「不認真」為理由，暗示該讓事件「散場」其實大概是打不成了，無論如何，鐵籠格鬥擾攘一輪後倘無疾而終，疊埋心水看熱鬧的公眾少不免噓聲四起，惟可以肯定的是，兩巨頭的家人、愛人以至投資者，總算可以集體鬆一口氣。     為何喜歡當沖頻密交易 ? 先天上人們還是比較喜歡交易活動活動，要活就要動，而且總是覺得自己聰明過人，可以高賣低買。但人賤無敵，人貴自知阿，買賣股票和買企業 ( 幫你賺錢 ) 是完全不同的交易屬性，偏好前者，須知方瑞娥唱過一首錢四腳人兩腳，你追它 ? 他跑給你追 ! 有道是窮算命，求的不是神明，而往往是神棍居多。買賣股票太方便了，一有風吹草動就跑，看到黑影就開連發 ( 上周 ai 股營收不如預期殺到跌停 ) ，太方便就更易進進出出，最大一段絕大多數都是場外觀戰，喊著 ~ 當初我有買而已。今年納指升幅，主要由十家八家大型科技企業貢獻，標指近七成漲幅都是這七檔無敵鐵

  2023 0814( 一 )   七騎士下馬騎水牛   牽引台股泥地匍匐 占據美股主要指數的大型權重科技股持續走疲，已經不是一天兩天的事。至目前，僅存谷哥母公司與亞馬遜股價高於 20 天線，短期推升動能未失。蘋果、微軟、輝達以及特斯拉則跌破中期五十天線，中期向上動能持續衰退。蘋果最高價落在 7/19 ，微軟早一天在 7/18 ，這兩檔即佔據了 21% 的 qqq( 那指一百 etf) 權重， 14% 的標指權重，地位宛如台積電對台股 (27%) 。進入八月份華爾街傳統淡市 ( 九月亦同 ) ，高科技股很明顯跑輸標普指數，以指數來看，那指一百跑輸標指 2% ，費半指數更跑輸達 6% ，蘋果則跑輸 6.78% 市值回落 2.8 兆美元，微軟跑輸標指約 2% ，你要這麼看，當權重最大、次大的權重股相對於指數弱勢，那麼對於上檔的期待、規劃是必須被壓制的，而非僅在所謂價格指標上看多空循環，也就是說過程的指數上揚，大多為反彈屬性居多。我們追蹤的標指牛勢指數自 7/24 見到 80% 超買水準後，至今幾近 14 個交易日連續下跌，上周五報收 67.4% ，方展方向持續向下，代表短期強勢的股票持續減少中。     上周公布的美國 7 月消費物指數（ CPI ）按年上升 3.2% ，低於預期，但為連降 12 個月後首次回揚。同月生產物價指數（ PPI ）按年升 0.8% ，高於預期。簡單來說，目前通脹仍高於聯儲局的目標，雖然高盛已經為明年中降息營造氛圍，但今年內仍有再加息一次可能。再者，美滙指數連續 4 周爬升，且收於 102.69 的偏高水平，相對台幣的走弱，代表著外資對短期台股的偏好下降；雖然 cpi 得到不錯的數字，但市場卻了解汽油、天然氣價走高對通脹的支持，美債孳息率也告攀高，其中 10 年期孳息率升抵 4.168 厘水平，令到 10 年期的實質利率漲至 1.8 厘，為 2009 年 7 月以來最高水平， 30 年抵押房貸利率生破七厘創下 22 年新高，這些都是壓抑金價的因素。還有，中國陷入通縮，以及進出口表現均欠佳，亦挫傷金銀兩市的買意。美定息商品大多有 5% 的報酬，聯儲局四十年來最猛烈的升息之舉，隔山打牛傳導到中國地產，恆大以及上周的碧桂園爆雷事件，並非不能提早預測得到的。     回想較早前俄烏戰爭引致「全球化」受到挑戰，以中國為首的一些國家提出「