士官長 搬山道人 講壇

  2023 0724( 一 ) 美股炒軟著路螞蟻出巢   台股只有 AI 和不是 AI 本周二、三聯儲局議息會議， ” 百分之 99.8” 升一碼算是板 上釘釘 ，除非鮑爾主席有特殊目地講了幾句意外之言，否則大機率上的股市反應，已經逐漸展現在美股的樣貌之上 ~ 過去相對弱勢的轉強，如主要指數的羅素兩千、道瓊工業，規模上大中小型價值股相對成長股強勁，尤其醫療醫療保健板塊近期超級強勁，他卻是技術面最弱的板塊之一，嬌生、聯合醫療和亞培實驗室走升十分明顯。而過去相對強的則相對不強。 想想美國聯儲局會不會繼續加息，難道我們投資就是等了又等？會不會等到消息確認，市場已經反映？話說回來，外在因素控制不了，不如還是回到股票本身。     衡量股票表現如何，大部分人都學上了技術分析，必然看價格、成交量等等，看這些的確易讓腎上腺素飆升，但是你一定要明白自己是在賭而不是投資。往往忽略股票背後所代表的企業。只看股價有沒有上升，卻沒有想為何會上揚。很玄妙嗎？去餐廳吃飯，味道當然是最緊要。但如果是下了味精才好吃，吃完會口渴，甚至心跳加速，那又有什麼意思？又如短跑比賽，時間當然最重要，但如果是靠禁藥，那麼最後結果必然是停賽。股價上漲，最好的原因當然是基本因素，投資者更關心的應該是企業盈利能不能年復年的上漲。企業盈利是因，也是果 ( 對投資者而言 ) 。企業盈利為什麼會增長？最好的當然是生意的模式好，即滿足了消費者想要但別人滿足不了的東西，如中國的白酒、雲端、 YouTube 等等，不必每年需要大量資金投資設備、資本支出大到到驚人，故盈利每年穩定增長。但企業盈利增長還有許多方法，也需分清楚，例如預售，透支了來年業績（加大折扣優惠，希望客戶提早下單）；又或出售業務，錄得一次性利潤；也可以是通過削減成本（優秀員工不逃跑才怪），但這些方法大多不能持久。故投資者必須明白企業盈利增長的底因。     專家說，股價會受企業估值和盈利兩大因素影響，前者更為重要，且影響股價層面更大 ( 如台灣一票 AI 概念股正在享受估值上升之利 ) ，為什麼不多談前者？因為前者我們控制不了。資金流入多了，市場給予的估值便上升，反之亦然。但誰知道資金短期怎麼走？財經評論員最近喜歡談 AI ，但下個月他們會談論什麼 ? 電動車？碳交易？還是其他國防產業？財經媒體當然要寫你喜歡看的，否則要吃自己，可是時髦的東

  2023 0720( 四 ) 美股巨石緩步調整   中小型股歡湧補漲     宏觀經濟見解上，美國的財金大咖一個說經濟過熱，一個說數據不濟，聽到人頭昏腦脹，加息周期則有已完結、加多一次完結、沒有這麼快完結種種說法，不過亂中還是有序的，就是大手快速加息的一段大概率成為過去，陸續出籠的通脹數據印證了此點。這是美國的宏觀經濟，至於中國則相反，不知降過幾次利率了，在這個反全球的寬鬆政策下，中國上月消費者物價指數年增是 0! 生產者物價指數 ( 工業生產者出廠價格 ) 連九個月負數發展，六月擴大到 -5.4% ，官方數據的通縮的狀況相當嚴重，陷入在更寬鬆的貨幣政策也無法刺激經濟不景氣變化 ~ 流動性陷阱。其實看看三十年前的日本的狀況，不論是大國對峙狀況，或者本身的資產膨脹問題、房地產價格歷史大迴旋狀況導致消費、投資急縮，以史為鑑可知興替。針對中國軍事壓力，台灣除了軍事上的漢光演習外，恐怕貿易經濟、金融環境也需要另類的漢光演習，早做預防。     美聯儲鐵了心，除非景氣大反轉，降息可能性可以直接先排除。雖說今波加息潮的聯儲局 KOL ，聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德認第二，可能無人敢認第一，不知是否近期下降的通脹數據令號稱「鷹王」的布拉德相當無癮，一怒之下宣布於下月中離開工作了 33 年的聖路易斯聯儲銀行，當然，這是講笑。據報，布拉德將出任 Purdue 大學 Mitchell E. Daniels, Jr. 商學院首任院長，他已迴避在聯邦公開市場委員會的職責，並停止所有公開演講，市場可能見鷹王飛走，才鬆一口氣大噴香檳。但下個月是八月，我想到去年全球央行年會依例在八月底在大堤頓舉辦，去年美股再次在六月中見底，大幅度反彈到八月中，標指五百恰好 kiss 牛熊線，八月底全球央行年會舉辦，鮑爾在 jackson hole 使出鷹爪功，當日費半 -5.81% ，道瓊 -1008 點 3.03% ，那指 -3.94% ，標指 -3.37% ，連動傳來 8/29 周一台股挫 2.31% 櫃買挫 1.75% ，當然去年股市本身結構走空、息魔主導，牛熊線壓在上檔烏雲罩頂，但到了今年二月標指五百已經金叉 (50ma>200ma) ，情況自是不同。     說到貨幣緊縮，理論上，收縮了銀根並蔓延到廣義貨幣 m2 也縮，按理通脹應大跌，但實情是通脹不跌仍在 4% 高懸，這已預了