士官長 搬山道人 講壇

  2025 0520( 二 ) 談幾個普遍被接受指標 (2/2) 副標 : 雙超 ( 超買 + 買超 ) 續調整盤     穆迪（ Moody's ）上周五成為三大評級機構中最後摘除美國「三條 A 」的一家，但穆迪自己本身呢 ? 如果會評又準就更有說服力。至於在債券市場舉足輕重的國際信貸評級機構，搞債又會不會技高一籌呢？事實上，評級機構不一定能夠完全趨吉避凶，例如穆迪及標普在 1996 年給予南韓開發銀行 A 級評級，但其後亞洲金融風暴下，該銀行債券很快便跌到垃圾級別； 2001 年安隆公司（ Enron ）在信用級別達到「投資級」下申請破產、 2008 年雷曼兄弟倒閉前同樣獲得 A 級評價，以至在 2023 年矽谷銀行倒閉，又或者是內房債違約也好，評級機構亦沒有表現出預警能力，盲目相信評級機構的債友，隨時「慘慘豬」。三大評級機構之一的穆迪，一直是「股神」愛股。根據最新 13F 報告顯示，巴郡佔穆迪 13.71% 的持股，是穆迪最大股東。基本上，穆迪一直每年提高派息（除了 2009 年維持派息不變外，注意是維持，並非不派股息。市值高達 800 多億美元），同時又積極回購股票，從 1997 年起，股價上升近 40 倍，還沒有計算派息收入，難怪股神長期持有。可是，單看債息絕對不是成熟的「債友」。      幾十年來 , 大家都知道陡峭的殖利率曲線是好事 , 平坦的殖利率曲線不帶勁 , 逆向殖利率曲線 ( 倒掛 ) 很危險。可是 ,2013 年的春末到夏天之間 , 長期利率上升 , 原本平坦的殖利率曲線變特陡峭 , 很多人因此嚇壞了 ! 他們忘了殖利率曲線 ! 他們只看到利率上升 , 就認定是壞事 , 因為這將衝擊貸款需求與貨幣供給。 自從 5 月 22 日以來———柏南克第一次警告量化寬鬆即將結東——直到年底之間 ,10 年期公債殖利率上升 , 殖利率曲線變得陡峭。非常神奇 ! 可是 , 多數人擔心利率上升。甚至在不理解的情況下 , 他們痛恨經濟快速成長的基本面重要驅動因素。     2013 年 , 各位如果忽略媒體頭條新聞的渲染 , 只要相信殖利率曲線就能看到機會 ~~ 始終有效而大家忘掉的神奇真理。 5 月 22 日到年底之間 ,10 年...

  2025 0519( 一 ) 談幾個普遍被接受指標 副標 : 雙超 ( 超買 + 買超 ) 調整盤     一個大多數股民耳熟能詳的名詞 ~ 「 巴菲特指標 」，也就是美國股市總市值相對於國內生產毛額（ GDP ）的比值，上週約 196% 。當每次遇到明顯大跌時，我們總是會聽到 .. 該指標早早已經警報大響 ! 這種後見之明的跟風之論。視其指標，即是探測股市的膨脹程度超過實質經濟膨脹的狀態，是衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數表示 75% 至 90% 為一合理區間，超過 120% 則表示股市高估，合不合理的條件檢驗結果，恐怕沒有多少人去理會了。股市大修正之前的二月，這個數字曾經是接近 210% ，隨著股市拉回，總市值大幅度往下收縮，到美國時間 4/8 這個數據修正到 165% 。股市在 ” 川普賣權 ”( 標指 5000-4900) 包底後，上週五標指已經接近六千點，「 巴菲特指標 」又升至 196% 。就算是在 2022 聯儲會縮表下全球股市顯著修正時，這個指標最低也僅到 137% ，依絕對數值分析，美股仍然太貴，太貴就不要買就是了。     金融市場的運作是，專家們同意的所有一切 , 都已經反映在價格。他們預期股票市場將受到那些事件和發展的影響 ? 其實已經反映在價格了 ! 研究報告或論文討論的風險呢 ? 也已經反映在價格了 ! 市場非常不可能按照他們的預期發展。即使他們所預期的某些事件確實發生 , 市場的反應可能也大不相同，這就是金融市場的預期理論，就如同五年前你或許在水晶球看到大瘟疫，但你卻看不到她反而是個長線的超級大買點。近期最搞笑的莫若，台積電變美積電恐怕跌到五百塊的台大管理學院副教授之論。我一直談到聚焦，第一步即是反者道之動，不要看一堆披著專家外衣對市場指指點點的看法，你要聚焦在核心的籌碼之上。     逆向思考者最瞭解這點，他們知道多數投資人會去認同專家的預期，但卻不瞭解，這些為了點擊率的人的目的。但這種灑狗血的談話，媒體必然也會大力放送專家們的預測 , 因此會影響多數人的看法。那些將投資視為科學的人們 , 通常會認同採取相同方法、邏輯或理論的專家看法。同理 , 技術分析者會認同那些採用相同走勢圖型態和法則的...