士官長 搬山道人 講壇

  2023 1116( 四 ) 聖誕老人駕法拉利   速度超標軋空補先     本欄曾提醒捕捉今年第三大波，是第四季的主要工作，尤其我們設定時機落在美股月選擇權結算的月底轉折。近期短短 13 天，美股標指、那指一百已經大漲一成，就連追落後的羅素兩千也不遑多讓。台股 11 天中，由萬六飆到萬七，已超過千點行情 ( 元月效應 1500 點，夏日行情 +1800 點 ) 。在那麼短的時間裡，美、台股淡友幾個月辛苦建立的「戰功」，才不到幾個禮拜便付諸流水。第一波空單回補的力量，就將指數推上了五十天線。緊接著 cpi 順勢助推，跳空發動了第二波，基金經理則因怕輸而持倉不足，若一旦轉而追貨，聖誕升市將隨時自我實現。     果不其然，聖誕老人還有個多月才派禮物，基金經理人已棄現金擁抱股債， Santa Claus Rally 似可提前兌現 !? 當然媒體不會放過我們，同時你也會看到股神的波克夏第三季持續調節股票持有現金的新聞，足以造成你行動上的障礙，這都是檯面下我們要自己處理的。     美銀最新 11 月份全球基金經理調查顯示，受訪者整體股票部位轉為增持，是 2022 年 4 月以來首見。在鐘擺的另一端，現金水位從 5.5% 降至 4.7% ，兩年最低。引爆點在哪 ? 我們一直落在以債觀股的基礎上 ; 美國 10 年期國債孳息率上月 23 日曾觸及 5 厘，對稱這一天，也是市場波動率創出 23.08% 高點但收根大黑 k 的日子。標指最低 4103 則落在稍後的 10/27 日。十年期國債孳息率短短三周內狂插 60 個基點，前日受通脹數據降溫之下，跌破了 4.5% ，目前已經照我們規劃落入了債息的 ” 加薩走廊 ”(50ma-200ma;4.619-4%) 。現在回想對沖大鱷阿克曼（ Bill Ackman ）沽空 30 年長債，出手與平倉拿捏精準，技高一籌就要服，無謂動不動以陰謀論酸人。     感恩節將至，也到了年底，回想年初，專業投資者的共識是美國經濟陷入衰退 ( 股市是經濟的櫥窗短版論 ) 、中國疫後強勁復甦。說到投資，最「擠擁」的觀點乃東升西降、最熱門的概念是中特估。結果呢？不論經濟抑或股市，實情與想像皆背道而馳。敢對著做，今年績效肯定不俗，但還是閒話一句，只要照著籌碼的波動，不受市場氣氛就已經夠嗆了。      這兩天美股投資者「獸性」似

  2023 1113( 一 ) 結算期多空大火力對射    債息轉向才會點燃貪婪     今天一將功成幾近小股哭，指數相對比股票更加強勁 ( 大盤指數 > 櫃買指數 ) ，表面上是台積電 ( 2330-TW ) 營收創歷史新高帶動 ADR 大漲超過 6% ，讓指數幾近觸碰萬七大關。但從交易角度上來看，是外資期貨部位的準備好了，而必定會發生的事，台積電大漲這事更攸關於十一月期貨的本週三結算。     過往進入結算日前一周，交易者就要很小心漲跌速度加快的可能 ( 比平常機率更高 ) 。尤其是外資的布局，如果他的布局以及整體期貨市場籌碼進入衝突狀態，就往往會出現今天這種行情出來。至於開高走低與否不是我們討論範圍，那是短線的問題。     這幾年來，本欄一直扮演指數 ” 憋寶者 ” 的角色，專注在可能的波段行情 ( 識寶 ) 。今年的憋寶狀況是八九不離十。第一段是隨著美股的 ” 元月效應 ” ，這一波主因在於去年底美股大科企股價下修、釋放出風險後的倒轉。這一波台股約一千五百點行情。之後，三月美國出現了地區性銀行的危機，聯儲局秉持有難必救、觀世音角色，短短三周時間裡，從資負表規模變化來看，這三周 (3/6-20) 增加了近四千億美元的規模，因為這個舉動，讓一到三月的縮表進程回到原點。台股經歷 2-4 三個月的狹幅整理，到了五月中旬，外資大量轉倉六月期貨多單部位，五月下旬，輝達盤後財報營利增 26.7% 股價飆漲 25% ，台積電 adr 也 +6.75% 點火，這一波台指 15500 到近 17400 約一千八百點行情。第一波則是由 14000 到 15500 ，這兩段的交集點落在 15500 。六月倉結算後，又進入四個月的上下震盪式的走弱。此前經驗裡，台股一年預估都會有至少三波的波段行情，今年應還有一波，時間我們推估會在十月底十一月初。經過三到四個月的整理，周指標也進入低檔，這一次並產生低檔的牛式背離，從指標時間來看，中期行情才開始，除非周指標沒用了，但先問周指標牛是背離交叉向上，你敢因為這訊號而押注多少銀兩 ? 這是離題了，我們是不因為這個訊號而產生過度憧憬的，因為指標只是表象罷。     上週美股的大升市並未明顯伴隨著債息的走低，這個因素必然猶豫了交易者的買盤，要由恐懼轉換到貪婪，甚至引爆區域型銀行股的追落後上漲，恐怕不少投資者會等待更