士官長 搬山道人 講壇

2023 0718( 二 ) 全球科網半導體扛大局   指數硬結構耐摔兼耐震     去年主要科技股股價由頂到底慘跌，整體風險釋放透盡，今年轉為領漲的角色。到昨夜，今年費半 +51% 、納指 100 指數 +43% ，對比去年對息摩彷彿無事的道瓊今年則只 +4.6% ，大型價值股更僅 +1.2% ，就算是中型的價值型指數也只 +4.53% 。今年美股指數常為人詬病，過度集中在 ” 絕地七騎士 ” 上，所以納指 100 指數早前宣布稍後進行特別重整 (special rebalance) ，高盛估計 7 隻大型科企的比重將由 56% 降至 44% ，料輝達 (Nvidia) 及微軟的減幅最大，但認為仍未能解決風險過度集中在這些股份的問題。該行又預期未來 6 個月，盈利增長、估值及宏觀經濟，才是推動納指 100 指數及其重磅股的最主要因素 ( 說了等於沒說 ) 。     翻過去歷史，少數重磅股對指數回報貢獻巨大，並非什麼不尋常現象，十大佔八成雖有點誇張，但更極端的情況並不罕見， 2015 年便曾達到 243% 。即使不看這些，過去 30 年，標指回報份額前十名貢獻者中位數達 32% ，意味任何一年，大盤指數進賬多達三分一可歸功於這些領頭羊。台股呢 ? 在 2019 年前十大市值企業中，除了台積電、大立光、聯發科和鴻海，多數呈現跌勢。如台塑四寶中的台化下跌了 15.23% ，台塑下跌了 0.5% ，南亞 -3.3% ，台塑化 -9.9% 。兩大金控國泰金 -9.26% ，富邦金 -1.17% 。台股卻重回三十年前 12000 大關，押錯馬的自然不開勳，不少人批評，只是台積電一枝獨秀 ( 最大漲幅達 67%) ，若是扣除台積電，加權指數大概只有九千點，殊不知 2018 年川普開啟的中美貿易戰，資金已經開始往台灣的科技半導體集中了。 # 短期美元美息持續走疲 :     自從美國 6 月份非農就業數據意外遜於預期，且上周 CPI 及 PPI 兩項物價指數均告回落，市場對聯儲局加息預期降溫。美元滙價及美債孳息率雙雙下跌。兩項通脹物價指數回落，尤其是 CPI 急劇向下，令到市場強化認為聯儲局在本月將是今輪緊縮周期的最後一次加息。此外，聯儲局最大的鷹派布拉德在下月 14 日辭職往大學任教。市場更多人聯想，客觀形勢及這個人事變動將使聯儲局變得偏鴿。市場情緒隨

  2023 0717( 一 ) 全球大趨勢推動時空變化    此一勢也彼一勢也順隨     上文提及全球大趨勢的推動下，台灣首富換成廣達林百里。這是一個全球大趨勢力量所推動的必然，一如 20 年前在中國利用龐大廉價勞動力 ( 使用最多 ) 而創下驚人財富的郭董，歷史背景使然。林百里真正成為電子五哥口中的 ” 大哥 ” ，而不是名不符實 ( 股價年年偏低 ) 的 ” 大哥 ” 。題外話， 10 年前媒體推論台灣下一個首富將是趁著中國龐大內需而起、鴻運當頭的尹衍樑 ( 炒作中國的內需消費 ) ，結果呢 ? 八方雲集去年退出中國市場，股價反而逆勢雄起，推出新高 261.5 。如今大零售商經營型態在中國反而面臨經營困境了。另一件事，當時廣達剛突破一百元，某位還挺有名的資深財經分析師從某個專業角度來看，認為廣達和鴻海 ( 也有 ai 事業，但已經分割出去 ) 的價差不應該超過五元，推論的內容鞭辟入裡，但面對全球大趨勢的力量 ( 美中對抗，去紅色供應鏈 ) ，這些太細節推論就很尷尬，在某個很小的範圍裡是很專業，但放到大池塘，長遠是賺不到大波段錢的 ( 戴維斯雙擊 ) ，懂憋財卻不識寶，入寶山往往只提著一串蕉而回。     美國財長葉倫訪中之前，西方政要輪番訪問中國，貌似企圖修補關係或起碼加強溝通，但實際上是否表裏一致滿懷好意，則有待商榷。美國和歐盟的對中政策經過重新包裝，現在的主調是「不脫鈎」，然而務求「去風險」 ( 可解讀為「慢性脫鈎」，能脫得先脫 ) ，或者說是「減少依賴中國」，不能脫的則繼續掛鈎，留待日後有機會再脫。就連德國也侃侃而談「去風險」，該國公布首份「中國戰略」文件，希望在關鍵領域減少依賴，同時擴大與台灣的密切聯繫。在這樣的氛圍以及自我去國際化的發展，香港成為犧牲者。這是香港可以說 << 國安法 >> 實施後，就可以推論得到的狀況，也難怪有人猜測台股指數何時要超越恆生指數了 !? 超微和輝達的 AI 發貨中心由香港轉移到台灣，亦是全球大趨勢下的必然，這對台股的實質影響是遠比某個總統候選人口中所說，看到巴菲特清倉台積電股票 (a) ，就知道大事不妙 (b) 還來得重要，利用破碎化資訊，當然他的目的是政治的，而非有一個整體全面性的說法。亦有大牌政治評論員說，股神巴菲特出清台積電股份 " 零持股 " 是給蔡政府