士官長 搬山道人 講壇

  2023 0612( 一 ) 大漲溫漲溫跌大跌   增長價值溫冷交替     本周二、三又到了每隔約六周一次的聯儲局議息會議，結果在上周應該已經敲定了，我們只能旁敲側擊任何資訊。此前美國非製造業 PMI 表現疲軟，抵消了前周非農就業數字激增的影響，小型股、金融股曾出現短暫榮景又回復平淡，整周以非必需品板塊掄元，其中最重要的是汽車的特斯拉與福特漲幅。此外，初次申請失業救濟人數飆升至一年半高位，美國就業市場緊張程度有所紓緩，這些都使本月暫停加息的概率上升。然而，澳洲和加拿大央行繼早前停止加息後，上周意外地再度加息，令市場認為美國即使本月暫停上調利率，到 7 月份亦可能再加。於是乎， Hawkish Skip （鷹派跳躍）一詞成為潮語，美國真正的利率前景仍充滿不確定性，今年稍後能否減息不無疑問。情況使得美元滙價忽上忽落，而金銀價格雖回升，但升幅受到限制。     繼去年股債大幅度修正後，今年美股又一次上演攀越 ” 憂慮之牆 ” 戲碼，從去年 10 月低位累漲超過 20% ，技術上熊轉牛，這是怪怪的定義，不過人信則勢眾，約定成俗，在標指滿足 20% 反彈幅度後，華爾街大行紛紛 mark-to-market ，宣布熊市已死 ! 美銀首席美股策略師 Savita Subramanian 即為其一。說時遲那時快，另一著名策略師、高盛的科斯廷（ David Kostin ），接着也把標指年底目標由 4000 點調高至 4500 點 ( 以周五收盤空間不足 5%) 。以不足 5% 的看漲的分析，高盛科斯廷顯然認為，重磅科技股上半年疾衝一段後急需整固，價值型板塊將肩負起接力重任 ( 即下文的溫漲模式 ) ，帶動大市下半年保住勝局，全年雙位數升幅不虞有失。資金若開始逆向輪動，長期坐冷板凳的小型股均值回歸空間更大。真假情境難分，但可以粗畫分為四種情境來探討 : 情景 #1 ：超級看漲情景       如果 2023 年的大牛市才剛剛開始呢？假設 Apple 並沒有停止，將其推破歷史新高甚至更高。在 2023 年的大部分時間裡一直有力的大型增長交易持續發揮作用。在這種情況下，標指突破 4300 後稍微回落之後再突破 4600 。我們甚至可能看到標準普爾 500 指數創下歷史新高 (4818.62) ！加上市場廣度 ( 更多的股票參與上漲 ) 條件得到改善，幾乎

  2023 0606( 二 ) 工兵舉槍扛住戰場   六絕行情變陣當中     羅馬帝國五賢帝最後一帝、公元 161 至 180 年在位的 Marcus Aurelius( 馬可 · 奧理略 著 << 沉思錄 >> ，自我的反省筆記 ) 有言：「所有聽聞都是意見，所有見解皆觀點，不是真理。」此語豈不正好描述現今充滿假新聞、後真理，以及 IT 修圖改圖的時代嗎？點提我們常常發表對市場看法者，必須有反思修正的態度。所以面對市場，自個思考的時間絕對要比聽、看別人還要花上更多時間。     常想為什麼我們大多數人看股市總悲觀多，樂觀少？原因可能有二：樂觀的、勵志的多頭已商品化，卑之無甚高論，譬如巴菲特隨時看多一直看多永遠看多，遠離升斗小民無甚感覺，只有在股市持續大跌時，才會想到股神。反而平日悲觀的見解卻常有創意，時而可以發人深省，聽起來謹慎又動聽受用。其次，讀點歷史，便明白到人生失意和情緒低落、股票套牢的日子，我們升斗股民早已玩股票、玩指數 … 玩出了葛屁 18 道陰影，這狀況總比「春風得意馬蹄疾」的時日多 ( 速度盤 ) ，悲觀看法總較多知音，在大多數人是健忘的情況下，悲觀點更有市場賣相。     外資五月狂買台股，上市部分 1762 億，台積電買進近 20 萬張，推高出台股今年第二大月漲幅 6.4% ，高低震幅 1259 點，漲幅僅次於元月效應、隨美股的 +8% 。看到好消息加上創下新高，我要樂觀活水再起嗎 ? 股價、指數推高了，有甚麼好樂的呢 ? 機會變小了阿。進入六 ” 絕 ” 之月，目前高低點只有 316 點，今天還在往上創高 16793 ，拉大當月振幅中，且振幅應該還會持續擴大。     才六月初，本月高低點 (16793-16477) 不會那麼快就定調。先來看看較大的局；從三月美國出現短暫區域銀行危機事件，這個事件衝擊下三月中找到一個低點，但人心惶惶，當時想到的是雷曼事件火燒連環船的可能性，救火隊迅速出場，美聯儲使出五行之術 ~ 水剋火，三月，從爆發危機到三月底，總計約灌注了近四千億美元流動性到市場解危，這股流動性，將原本四厘之上的十年債息壓制到破 3.3 厘，水剋火，再大的火也拿大水無輒。股市在懷疑中，先脫離底部。而台股波動率在 3/14 難得見到今年唯一一次收在 20% 之上的波動率數字且觸及 200 天均