2026 0310(二)高波動率大殺四方 三月質變正在變陣

 

2026 0310(二)高波動率大殺四方   三月質變正在變陣

    美股市場整體大概率處於長期上升趨勢，雖然偶爾會因為恐慌情緒、噪音、獲利沽貨等原因導致短期下跌，但相信只屬暫時性質，並非趨勢反轉。如果價格反彈回高點甚至創新高，利用這波抄底的短期獲利空間則會很大。至於美股後市方向，有人認為只須緊盯三大核心：一是通脹，看原油價格是否持續走高，進而推升通脹；二是減息，看通脹是否影響聯儲局減息節奏(目前預估3/18 FOMC維持3.5-3.75%機率98% )；三是美元，看其強弱邏輯是否發生改變。抓住了這三大核心，就抓住了主線。但我認為，我們應該更直接看以下要說的股市質變是否持續發酵。

    在二月開始升溫的美股波動率發展下，三月波動率昨天最高衝至35%的今年最高紀錄，最後與油價大幅走低，波動率收25.5%。我談到從美股標指五百結構來看，二月之前是指數上檔有限，轉進三月變成了跌幅受限，最主要是軟體股與科技七雄(自去年十月最高修正近兩成)、科技板塊這些原本相對弱勢拖累美股指數的標的，變質、變陣轉為相對強勢，轉為抗跌與領漲，標指五百仍維持大區間的整理格局。

    這個質變出現在長線市寬背景修正至50%臨界點，各大指數也修正接近了兩百天牛熊線，轉為權重型的股票抗跌領漲，意味著美股這波回檔目標就落在牛熊線附近。比較弔詭的是，不論是軟體股或mag7都是落在牛熊線之下的，美股反彈或反轉?大概率看這個有數。外界影響與衝擊在於川普TACO與市場FOMO是一個銅幣的兩面，怕只怕川普騎虎之勢已成，戰爭由8天拖到8周，又由8周拖到8個月仍未打完，果真如此，最壞情境想不發生都難，這個變數或可透過近期美股市寬率是否開始改善來一窺端倪。

    金銀短期買力耗盡:市場一亂就大喊避險，一打仗就衝黃金，這是最典型的線性外推。投資最可怕的不是虧損，而是致命錯誤。不要為了不值得的機會付出承受不起的代價。作為成熟玩家，要稀釋焦慮情緒，摒除噪音，耐心等待大機會。同時，要珍惜每一次危機，別在恐慌裏丟籌碼，保持獨立思考，並長期留在牌桌上。話說人性本來就不可愛，在恐懼的時候恐懼，在貪婪的時候貪婪。該挨的刀，根本躲不掉。而在90%的人恐懼時貪婪，在90%的人貪婪時恐懼，本就是反人性的，故此投資也必須反人性。雖然道理都懂，但就是克服不了人性的弱點，這就是要了解自己風險承受度並制定投入比率的關鍵因素。相對的，冰冷的機器因不具有人性弱點，所以量化能夠整體跑贏主動管理，獲取超額收益，你要和它比快比靈敏，就像你是投手面對大谷翔平，不同級數嘛。

    現實中市場經常出現系統性錯誤定價，根源正是群體情緒的放大。恐懼時會非理性拋售，導致定價低估，出現估值極端低分位；貪婪時會非理性追漲，導致定價高估，出現估值極端高分位。但現實中，道理都懂，可是人性的弱點（恐懼、貪婪、僥幸、過度自信）會令主動管理者「知道但做不到」。怎麼說呢，下跌時，明知是低估，卻被「還要跌」的恐懼裹挾而不敢買入，甚至有主動管理資金因風險管理要求被迫止損或面對贖回壓力而賣出。上漲時，明知是高估，卻被「還能漲」的貪婪驅動，不願賣出，甚至因為怕踏空、怕排名落後而追高。半導體股票或許就是近期最好的例子了，二月底之前的推升，不足兩個月費城半導體指數進帳近兩成!相對與半導體相關的日韓台股漲勢凌厲，但當整體環境出現動盪，近期，累積了短期獲利的半導體股成了去槓桿的主要標的，台韓日也出現急跌，外資要錢不要貨的大動作，周一創出史上單日賣出1208億最大紀錄。

    三月烽火連天，對比的則是今年落尾的科技七雄以及軟體股甚至是恆生科技指數(偏屬平台運用軟體型股)，三者都已經跌破牛熊線一段時間，在2/23同時出現下修11%及27%最大幅度後，反而未再隨美股沉淪。短期變陣為抗跌英雄，至於轉為領漲頭，也非一朝一夕可以立變。波動率下跌11%收26.95%仍是相當的高水平，波動大有震幅無波幅，比的不是谁的技術高，而是谁不怕死，謹慎樂觀笑看震盪。