2024 1118(一)政權輪替板塊調整 第一總統年美股有期待

 

2024 1118(一)政權輪替板塊調整  第一總統年美股有期待

    美國債市的發展，一早已預示長期減息空間有限。打從九月中聯儲局降息兩碼之後，市場利率立即掉頭由3.6%開始向上反映未來降息有限的情況，川普勝選之後勢頭未改，如今尤重回四厘之上。而上週同時由聯儲局資負表中超額準備金也結束了連續五周寬鬆狀態而在大選後首次下降，預示短期金融條件由松轉緊。大國政權易手，尤其這次變化更是劇烈，如台積電原本下個月的美國廠開幕式都暫時取消了，明年川普上任之後若依其政見，勢必增加風險市場更大的不確定性，雖說出現勝選時美股大多數出現了股市大升破頂的亢奮現象，台股也連漲五天漲了773點(但搭配了大多數股票下跌)，但隨之連跌四天跌掉838點(個股更是跌翻天)，波動度相當大，其中關鍵轉折則落在11/8籌碼解凍出現，台積電推高25元大盤上漲145點，當天漲比卻僅有27%!!確認籌碼解凍出現。須知現代財務學講組合投資分散風險，所謂風險是資產價格的波動率，數學上標準差（Standard deviation），資產價格向上向下的幅度都算在內，量化其中變異程度，股民熟悉的引伸波幅終亦基於此。

    美股的方向也有變，商品物料市場的走勢正在反映全球經濟下行的預期，資源股及美國以外業務比例較高的公司，包括七雄中部分成員，走勢近期偏軟。早前對沖基金界大佬德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）稱，按市場各資產表現，川普勝算明顯較高，共和黨全面勝出的「紅色浪潮」，雖然營商環境和經濟信心較強，但債息走高或對股市構成負面影響，聯儲局亦將相對鷹派，寥寥數句可謂一語中的。美元隨著川普強勢態度而有重新回歸的走向，亞洲出口國家的走資，成了資產價格表現最大隱憂，即使各大龍頭端出第三季相當好的財報，但很抱歉短期走資壓力是遠勝過長期業績表現的，所以指數短期依然是個投票器，不是和單獨企業成績優劣有關，而且更和其他非基本因素有關。川普的美國優先政策和喬丹在球場上決定單幹別無二致，須知道美國第三季生產力年率上升2.2%，前一季度修正後的增長率為2.1%，過去12個月的生產力成長率也達2%，這是貨真價實的經濟增長，其他經濟體望塵莫及，如今再來個優先政策，即武俠小說所謂的吸星大法，有機會強到不省人事，美元獨強的走勢最是令我們所擔心的。這些大趨勢影響下的強力走勢，會讓技術面結構產生扭曲現象，找個薄弱的技術理由以身試法前應該多多戒急用忍。

    上周五AI股王Palantir（PLTR）公布「拉倉」決定，由紐約證券交易所（NYSE）改投納斯達克交易所（NDAQ）掛牌，在憧憬加入納指下，股價居然逆市再升超過一成，市值增加逾百億美元。由此觀之，應該更加認真考慮以納指為目標的資產(如etf)，強者恒強，源於成員科研投入較高，連業界強者也想爭取較大被動式資金支持，足以證明地位。另外，當然NDAQ本身，也會是交易所股票中較好的選擇。

    籌碼重量由下向上累積，由上往下宣洩，籌碼面供給到底就會自創需求。目前則持續進行籌碼由上往下的宣洩與回吐，即是進行的是股市全面的risk off去風險化。今天櫃買指數跌幅第一，竟然八成股票是下跌，櫃買指數跌破牛熊線，上檔數條均線糾結下彎交叉，這和七月中急速下殺的各條均線差離大的結構大不相同，櫃買指數災情遠勝過有權重股撐住的大盤指數(牛熊線尚有1300點之遙)，是台股資產去風險很明顯的特徵之一。亞幣走資風勢串起一大片，美元和美元資產會先偉大跑先，全球半導體前景蒙上陰影，科技軟體勝過晶片也是一個前期訊號，台股以晶片為護國神山群，吃硬不吃軟的結構，短期壓力不比美國內容好。在迎接明年第一總統年之前，首先進入一段黑暗期的機會是不小的。雖然大家都在等周四凌晨輝達是否有驚喜，但先了解當下，才是比較實際的。