2025 0310(一)潮起潮落望市寬率 資產價格調整看相對

 

2025 0310(一)潮起潮落望市寬率  資產價格調整看相對

    本周美股恢復夏令時間，開收盤都提早一小時(歐股則要到月底才恢復)。而市場焦點繼續是川普關稅措施對美國物價的衝擊，最主要還是因為這些關稅不確定性影響”風險”資產的表現，對比我的一位老金友說，不確定是導致黃金價格波動的根源。關稅舉措捉摸不定持續影響跨國企業的前景，而令科技板塊凝集力持續崩解，造成美台股指數上的壓力，技術面上也都面臨到牛熊線(200ma;台股22625)保衛戰。

    本周公布的美國上月生產價格指數 (PPI)及消費物價指數(CPI)，將是判斷通脹最新形勢的有效數據。兩項數據將於周三公布，市場預期，2月CPI按年升幅為2.9%，低於前一月的3%，按月升幅為0.3%，同樣低於前一月的0.5%；核心CPI料升3.2%，低於前一月的3.3%，按月升幅料為0.3%，前值為0.4%。

    這些數據的表現，頂多是短期一周上的影響。有句話說，不要在價上看漲跌，要在趨勢上論英雄。我們一直強調相對強弱的峰谷轉折，自去年六七月間，全球科技股及半導體股票升浪已經達至巔峰，台股歷史高點24416則出現在去年的七月，此後陸續發生了”八月股災”、”九月的驚魂未定”。那麼大的劇烈波動，必來自於資金巨量性地在大板塊間轉移波動。震完之後，台股指數開始陷入中期整理的狀態，訊號上周線macd自八月初開始轉為負能量(負柱狀)狀態，此時已經遠離歷史高點逾兩千點了，這不是訊號的問題，而是不瞭解的問題。大盤指數的問題之一是外資持續性的賣超台積電而備受壓力，上檔的空間被壓縮了。今年已累積賣超台積電15萬張，現貨逼近四千億了。提醒我們的是，當台股指數最大主力的外資，持續拋售台股的壓力下，一般投資者就更無須螳臂當車。另一方面，0050這種市值型的etf要進行一拆五，也是面對去年以來台股的籌碼壓力下，意圖提高買氣的一種技術性作法。

    提到技術性，”價格”是最好上手的數據，大多數的分析也會自價格衍生出來，均線及諸多五花八門名稱的技術工具指標大抵源自於”價格”作為變數。可是你知道價格漲漲跌跌可靠性是存疑的，分析者盯著起起伏伏最容易落入，心情隨行情，見解隨價格，上漲就心情轉變前景看好，下跌則反之鬱鬱悶悶，惶恐無法終日。但從相對強弱這個算是籌碼數據來看，晶片股也是自去年六七月見到巔峰，晶片相對於軟體以及半導體相對美股標指，都在去年六七月間見到峰頂轉折，此後的反彈相對強度呈現一峰比一峰低的狀態，這還不是問題嗎?隱含強度退潮開始，這是整體半導體產業的問題，至於法說會，美國董事會，台積電加碼千億美元於美國場等等，我基本上是不太看得，因為市場故事早就在去年川普當選前已經寫下序幕了。過程中台積電與科技七雄相對半導體與美股指數仍有佳作，這也是台股與標指為何呈現鋸齒狀上下震盪的主因。

    面對總經的劇烈變化，市場短炒隨之起舞，譬如亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow，近兩周顯示美國第一季度GDP增長預測從一個月前的+4%迅速下調至-2.8%，這一轉變速度令人咋舌。雖然這些數據仍可能修正，但一個無可否認的現象是短期經濟”預期”正在降溫。面對狼煙四起的總經消息，分析者反而要收斂心性不隨之波動。整體趨勢上，我們聚焦在台積電對大盤相對強度，這張圖在2/10這一周出現了劇烈性的下降，股價自1100到如今破四位數。關鍵在於，這個相對強弱上的劇變，而更重要的是它改變了自2024年初開始的趨勢向上”結構”，講到”結構”，就是除非時間吃到飽否則無法解決的，不是一千九百或者破九百的討論，須知市場專收自以為是的人，懂得越多知道的就越少。趨勢背景改變了，在這種背景下討論台股水位或者牛熊線守不守得住可能代表沒抓到重點囉。在這種強大力量肆虐之下，怎有守不守的問題呢。在衰退趨勢中尋找「銀邊」往往不是那麼簡單，時間上恐怕還有得等(至少要先見強弱勢的低谷轉折)。

    也不是說持續性的低接是一個不正確的投資行為，我們探討的是台股主要動能電子的退潮，讓指數以下沉作為主背景，很多投資者啟動撿便宜，信心十足地逢低撿台積電，但華爾街有一段投資智慧是:「熊市時，股票會回到它們真正的主人手中。」這句話的潛台詞是:市場下跌時，真正能撿便宜的是那些已經站在財富金字塔頂端的人，而非剛剛準備進場的小資族。真正應該做的不是幻想市場下跌或崩盤帶來的機遇，而是確保自身的財務穩健度，提高自我職場競爭力，並建立足夠的安全邊際。這包括維持充足的應急儲備、保持穩定的收入來源、避免過度槓桿，並在投資時保持長期視角。