2024 1028(一)上下反覆高位震盪 槓桿不利非槓續航

 

2024 1028(一)上下反覆高位震盪  槓桿不利非槓續航

    股市流傳著一個故事~著名物理學家牛頓（Isaac Newton）也曾全身入市炒股，卻慘蝕收場，幾乎要破產。有趣的是，牛頓確實高瞻遠矚，當時屬首批入市「春江鴨」之一，很快便賺到7000英鎊，小試身手大有斬獲，開始被漲跌魔神控制住了；可惜他太早離場，後來眼見股市愈升愈狂，必然，忍不住再次殺入，結果精準「摸頂」，倒蝕2萬英鎊。牛頓這次慘痛經歷，亦可為狂潮的投資者帶來啟示，尤其是當下最狂熱的A股。當時牛頓以78歲高齡進行這趟慘蝕後沒機會「翻身」，7年後以84歲之齡逝世。牛頓留下一句廣為傳誦的感慨：「我可以計算天體的運行，卻無法計算人類的瘋狂。」他所講的「人類」，相信包括自己。可見我們的貪嗔癡與智商高低關聯性是相當低的，智商高者往往離地遠，接不了地氣，只在自己狹窄的專業領域裡具高度成就，但出了領域，有時反倒是天天街頭秤斤論價的升斗小民，反而更了解人性哦，不要小看自己，也不要高估某領域的專業，甚至天真以為某些領域佼佼者可以擴延到其他領域發光發熱。

    對照當代「股神」巴菲特的名言「當別人貪婪時要害怕，別人害怕時要貪婪」早已成為投資界的經典。可是超高智商如牛頓者，仍無法解掉盤面跳動表現所帶來貪嗔癡之毒，然而，令人驚訝的是，我竟然也找不到巴菲特直接說過「買低賣高」的引言。

    表面上的「高點」和「低點」的謬誤。以英特爾(INTC)的股價圖為例，乍看之下似乎五年前就應該賣出去了。但是，如果縮小時間範圍，只看2022年9月至2023年12月的部分，情況就完全不同了。這種視角的轉變，讓人意識到「高點」和「低點」的定義其實取決於參考點。這種情況就像是在賭博，總覺得自己能贏機會超高，卻不知不覺間陷入了FOMO(錯失恐懼症)。而這種恐懼，正是影響投資決策的核心。而牛頓最後精準摸頂，正是因為害怕錯失的心理作祟，我想如果經常性地盯盤，或者過度關心股市的波動者，都非得找一個紀律(或模型)並如JUSTIC正義女神般，自斷尾巴的系統，來做為應對人性的克制反思法。事實上，古今中外歷次牛熊周期，輸得最「乾淨」的往往並非頭幾批入市股民，卻是那些在最初一直冷眼觀望、直至最後才忍不住入場的人，結果「沒命賺升幅，有運接火棒」。

    這種未來的參考點充滿不確定性。想像一下，如果你被要求準確預測2026年1月的股價，恐怕只會一臉茫然。市場的「高點」和「低點」根本不存在，它們只是在事後才成為事實。巴菲特所說的「買低賣高」究竟指的是什麼呢？他並不是像大多數人理解的那樣，試圖通過市場時機來定時「頂部」或「底部」。相反，巴菲特的策略是基於價值投資——即在資產被低估時買入，並在資產被高估時賣出。這就像用50美分買一美元，然後再以1.5美元賣出。巴菲特的核心在於，不是追求最佳價格，而是追求合理的價格。他不試圖成為市場上的第一，而是努力保持在平均之上。這種方法論強調的是股票的品質和價值，而不是短期的市場波動。這意味着，股神在「買低賣高」時，其實是在關注股票的內在價值，而不是只看重股價的波動。

    大多數人對「買低賣高」之所以感到困難，是因為他們誤解了這一概念的真正含義——這並不是關於市場時機的選擇，而是關於在他人恐慌時勇於買入，在他人貪婪時果斷賣出。換句話說：「當別人貪婪時你要恐懼，當別人恐懼時你要貪婪。」只有正確認識並運用這個理念，投資者才能真正克服價格上的「買低賣高」，看似簡單卻難以實踐的挑戰。

    只要是時時關心著市場，恐懼的直覺偏誤就難以擺脫。恐懼會看不到事情事物，看著短期範圍內的線圖擺盪，上漲還好，如果黑k直挫，腦中會立刻冒出最壞打算自保為先(人類歷史裡長時間的習慣)，看不到我想看到的，而是看到害怕看到的，冷靜思考一向不容易，在害怕時更是難如登天， 當大腦滿是恐懼，腎上腺充滿著大腦已經進入容不下對實情的判斷了，這種短期研判有甚麼意義。你想問如果川普當選，台股會怎樣，台灣科技股會怎樣，中台兩邊的勢力是否產生大幅度傾斜，一直看著路面，這會是優良駕駛嗎?

    面對後天即將登場的幾檔市值上兆美元科技股的財報公布前，波動率應該是很難有大幅度的向下走勢而持續維持相對高水位的警戒狀態，台股波動率也是偏高，今天都在26%不低的水準，而今年平均水平可是19.7%，偏高的波動率，只要指數衝高，往往會因避險力量進入而走低。市值兩兆美元的谷歌母公司Alphabet將於周二(美國時間)公布季績，市值3.18兆微軟及1.45兆Facebook母公司Meta則於周三公報業績，市值3.5兆的蘋果(近期利空頻傳)與1.97兆的亞馬遜會在周四發表季績。該等巨企攤佔標指五百市值比重相當高(23.5%)，其季績一旦有牽動股價波動的消息，大市也會隨之大幅波動。此外，包括麥當勞、福特汽車、禮來藥廠等169間標指成分股企業，也會在本周公布季度業績。疊加周五公布的美國10月非農業職位數據。市場預期，10月非農業職位將增加11.1萬個，失業率維持4.1%不變。這種短期重型影響因子全數集結，波動率將因對沖風險買盤居高不下。這也是原驅動力向上趨勢中，一個驅動力能否延續的關鍵。