2024 0226(一)順勢操作逆勢思考 真反轉一次認輸好幾次
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最近還是有不少朋友在網路視頻上討論中國股市的未來,當然囉,勢頭發展到如此,這些名嘴們評論自然不會有甚麼所謂的看好的態度。而當年我們從全球大趨勢角度提出,三十幾年前美國與日本的故事,就已經釐清中國未來的趨勢發展橋段,這不是需要多高段的政經分析,而是稍微看過百年歷史就可以知興衰的宿命。
掌握的本質再來看現象,才不會過度被諸多現象所影響。橋水 達里奧,大摩中國大好友羅奇,乃至於新興市場教父和商品教父…等等,對中國的見解不見得會比我們台灣人真切。這是在看諸多神級大師說法時,我們所必須了解的。我記得股神巴菲特說過一段往事:「我和蘇西1955年都買過一家公司股票,現在蘇西和我還各持有1股。這隻股票任何時候看起來都很安全。只有一個問題,這家公司的資產在古巴的夏灣拿,革命領袖卡斯楚查封了它。我們的股權已沒有任何意義,股票只能放着。我一直保留着這隻股票,就是讓它常常提醒我,某些國家的法律可能在一夜之間改變。
古巴股票說變就變,但奉行資本主義的美股,經濟具自我修復、推陳出新能力,大部分時候都能反覆創新高。這也是民主制度的優點,自我糾錯的制度,雖常有看似失序、缺乏效率的現象,可是他的機制能讓錯誤的政策不致於導致於毀滅性的結果,也就是說民主制度與資本主義,具有停損機制。這或許可以說,價格模型在交易上的優點吧。不論是甚麼國家,看待這個國家的未來發展應從他的政策本質上去探索,推論長趨勢的必然結果,往往八九不離十。想當年,鄧小平說出中國要”摸著石頭過河”、”不管黑貓白貓,會抓老鼠的就是好貓”,乃至台灣有人說出”民主能當飯吃?”…等。如今中國的狀況,不正是這些主義導引下,應該產生的必然嗎?這世界上,已經有不少經過歷史修正過的發展模式,中國卻還要摸著石頭過河,讓自己處在一個實驗狀態呢?須知過河這件事,在<<易經>>中,是一件極為凶險的事,”坎”啊!拖著那麼大的國家去摸著石頭過河,豈不是相當草率的國家政策。另外,在會抓老鼠就是好貓的思維下,衍生了更多的,能賺錢就是好生意,不能賺的就是壞生意邏輯,基本功自然不用功,能搶則搶,不能搶則偷(剽竊技術),賺到錢才是硬道理。
當年紅二代不願去做辛苦、毛利低的出口製造外銷,也才給了台灣組裝廠不斷在中國壯大的空間。而當發展到紅二代等,也想切進來爭食出口製造業、爭食毛利的時候,紅色供應鏈就是在這種背景下出現的,紅海殺戮開戰了,也應該是台廠退場的時候了。不是看不懂,而是看懂了卻沒有行動,終究尾大不掉。我們可以看看搞地產金融的李嘉誠是如何運作的。
股市走向由企業盈利和央行政策決定。美國去年第四季GDP折合年率成長3.3%,去年全年成長2.5%。算是不錯,企業盈利增長之下,股市容易有好表現。從升息年到去年緩升息年,今年減息已在市場預期之內,至於是何時,市場反應總是變幻莫測。
大範圍的中小型股票表現,今年開年以來就開始”相對”於指數弱勢了(這也是牛勢指數不斷往下走低的主因)。為何中小型股相對大型股弱?往前看,這是修正去年11月初到去年底以來,整體市場大範圍上漲導致過熱的必然,去年最後兩個月的行情,當時是反映最快今年三月就要降息的行情,台股也從萬六漲至近萬八。以整體超過五千檔股票的美股中期市寬率(股價收上50天線比率)來看,這個數據從去年11月初的20%(只有兩成股票股價在50天線之上),經過兩個月上漲到去年年底為85%(台股從30%到最高80%)。今年開年立即進入修正過熱市寬至今,泛美股上周則約在50%,納指一百和標指五百則落在65%,台股上市櫃股票目前則約有6成股票高於50天線。這都是多頭現象。
現在較少人留意的是暫停縮表(量化緊縮,QT)。聯儲局自2022年開始縮表,資產負債表總規模從最高峰近9兆美元,降至現在近7.6兆美元,自縮表政策實施以來已經縮減了1.38兆。根據去年12月的聯儲局會議紀要,委員們曾討論在銀行儲備金餘額縮減至略高於充足水平時,便會放慢縮表,然後停止。為什麼今年要放緩縮表?除了大選(尤其現在美國總統拜登民調落後),關鍵是金融體系的流動性。儘管金融體系流動性和銀行準備金仍非常充足,但如縮表繼續下去,個別銀行可能會出現流動性不足。個別銀行是什麼?大約就是小銀行。美國前5%規模的大銀行,擁有近四成的銀行儲備金。大銀行有水,小銀行不夠水。再縮表,大銀行或許受得住,但小銀行可能受不住。如果出現去年矽谷銀行倒閉般的危機,又要勞煩聯儲局放水救市,那麼還不如現在便放慢收水。放緩縮表對市場有何影響?當然是利好,尤其是漲勢才能擴及涉及市場廣度的更多數股票,而非集中於少數大型科技股票。去年聯儲局收水,逆風下納指都能上升五成多,今年你怎麼推論?
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