2023 1031(二)低賣力能量來回耗損 換位看看供給端決事

 

2023 1031(二)低賣力能量來回耗損   換位看看供給端決事

    大部分人交易者關注宏觀對個別資產價格的衝擊，如美國加息周期何時完結、房市會不會硬着陸、餐飲觀光經濟會不會拉動消費等。但這些都是從需求端看事物。今天不如換一個角度，試試從供應端看投資？2008年金融海嘯、2020年新冠疫情爆發，經濟下滑，需求必然瞬間大跌，導致許多企業都盈利下降。從1年角度看，這是對的；但從10年角度看，便根本就不重要。因為危機過後，需求就會恢復。問題是需求回來的時候，你接不接得住。許多因素都會影響需求，故需求總是波動，相對供給端來看需求面的波動率更甚於供給。

    短期看需求，長期看供應。有些行業供應是幾近於無限的，如餐飲業長期百家爭鳴永遠有新個供應者出現，有些則是有限的(如茅臺酒，高端晶片)，股神以前有一個護城河的選股法則，也就是你賺很多錢，但別人就是進入不了。以此觀之，水泥、鋼鐵等都不是好生意，因為產品全世界統一標準，專業級的螺絲、螺帽門檻就比較高了。你一賺錢，別人目鳩赤就進場；供應多了，利潤就下跌，投資者很難長期賺錢。股價由盈利和估值兩大部分組成。沒有新供應的行業，企業盈利大部分時間是年復年上升，頂多有時快一些、有時慢一點。你要留意的，大概就是估值波動。估值升至很高的時候，不要買；危機出現的時候（例如經濟衰退，又或遇上國際政經衝突），可以趁機買。因為沒有新供應，只要需求恢復、問題解決，股價便會回升（看看過去10年白酒和奢侈品的股價）。專注那些確定性很高的便可以了。這也是另類的選股方式，當然和普羅大眾的築底型態、均線糾結、爆量、大股東買進等等的短期篩選價差操作的背後邏輯是截然不同的。投資生涯說長不長，可是交易(或生活)中必須始終有一些信念將自己錨定，這樣內心才不會輕易動搖吧。

    對股神跨越長周期的投資哲學來說，不論周圍發生什麼事情，也無論世界發生什麼事情，請記住，人類追求復原和進步的精神從未被戰爭、大流行疾病、自然災害或人為危機所扼殺。正如哲學家米爾（John Stuart Mill）在《政治經濟學原理》（Principles of Political Economy）所說：「常常令人驚訝的是，國家從災難狀態中恢復的速度如此之快 …… 敵人用槍火摧毀了一個國家，毀滅或奪走了幾乎所有可動財富。所有居民都被毀了，然而在幾年後，一切都恢復得和以前差不多。」從更高維度上來看，投資於全球股票和債券組合，那才是真正投資於全人類企業的未來。這也是某程度上對人類信心的表達。這就是為什麼無論危機有多嚴重，從長遠來看，股市總是會恢復並上漲的主要原因(然而，這個原則並不適用於個別公司、產業甚至國家。)。

    高來高去，道友看到似懂非懂，恢復原本獸性，真要下手，那真的是滿天全金條。所以說要跨越長周期就非得遠離盤面不可了(你也就不會看到此文了)。高談闊論，就像直播時我常論及中國底層的經驗，而不是一般政論節目上，聽到都是高來高去，黨政軍高官、達人、巨企總裁的八卦是非。譬如近期執政黨某立委和中國小三的事件，你要了解兩地人民的根本本質，才會懂得它的必然發展，而不是政論節目上討論有沒有洩露國安、交往多久在哪交往等等，這要交給檢調單位去查了。

    近期成交量低迷，其實對我們來說是非常正常的，低賣力牽引出低成交量，也就是說成交量的大小，絕大多數是由股票供應端來決定的。今天隨美股上揚，台股要開高盤，但測得一個強波瞬!對比前兩天不足九成的波瞬值，今天算是”突”增了，台股恐怕虛不受補。整個賣力型態上，上漲時，壓力一波大過一波，大家都不怕，一直追價，因為高還有更高，再硬的賣力也消化得過去，最後當然會接到火棒。然而走弱的能量(賣力)狀況比走強能量型態則更複雜更怪異，不是能量走升的相反。譬如，今天賣力突增，開高盤，偏開在半補給箱底16200附近，由上向下宣洩賣力，明天十有八九又是低賣力。不知道還會不會有可怕的事在後頭?因為我們看看線型，多差啊!均線死亡交叉，上檔都是壓力，沒人說上檔沒有壓力，現在連一個反彈都沒有，未免考慮太過周詳了吧。當然凡事都是機率，我們所要算的就是機率，會不會反彈這是個機率問題，不是會不會的問題。這種有長有短的賣力草叢型態，很討厭就是了~價格轉來轉去。

    今天已到十月最後一天，下半周精彩才剛要出爐;聯儲局、英倫銀行和日本央行今個星期前後腳議息，疊加美國就業報告接着登場、蘋果業績出爐在即，精采戲碼浪接浪，股、債、滙勢必迎來扣人心弦的一周，也恰好就在月底銜接11月初。債息方面，美國財政部昨公布最新季度舉債預估，由7月底預估的8,520億美元下調至7,760億美元，比預期的少了些。而於美東時間11/1的8時30分將發布所謂季度再融資聲明~將在多大程度上提高長天期債券銷售、以資應不斷擴增的預算赤字。另一重頭戲就是議息會後鮑爾的記者會談話。短期間10年債息壓在五厘之下，雖說阿克曼已經清倉，但債市這段期間只是恐怖橫盤，尚未出現明顯的轉折變化。

    有個債市資訊相當聳人，相比2020年疫情高位，交投最活躍的美國長債ETF（TLT）價格瀉逾一半，這幅度如果換作股市，無數散戶恐怕早就投降。但追蹤環球資金流向的EPFR數據顯示，美國國債基金上星期卻錄得逾90億美元資金淨流入，是矽谷銀行（SVB）3月爆發以來最多，其中長債基金淨流入56億美元，佔比高達六成，創下單周吸金紀錄。ETF乃散戶進軍債市的主要渠道，飛刀接完一次又一次，不僅無畏無懼無痛，且視世紀熊市為千載難逢的低吸機會，誓與「債券義和團」一決高下，鹿死誰手，只能說靜待下回分解。

    總之，太歲息魔端坐蓮花台，股市群魔滾下台，太歲發威，棒打”多”情郎，萬歲爺得低頭，護身符隨身攜帶，出路平安。