2023 0829(二)延遲滿足熬得過淡 有寶憋貨無寶憋氣

 

2023 0829(二)延遲滿足熬得過淡   有寶憋貨無寶憋氣

    交易過程中常會進入懷疑狀態，基本上要處理這個問題，第一的步驟就是把層次拉高，拒絕玩泥巴戰。也就是昨天所提及的，諸多的問題、懷疑經常是來自於價格的漲跌，以及它衍生出來的技術訊號。須知技術分析必須在一定的時間、空間裡，去進行一段時間內的研究，這就是框架。有框架就有受限範圍，譬如九kd、rsi6、12和14與macd、威廉指標等等，指標圖像映入眼簾裡的，就是相對在這段時間空間裡的高低視覺效果。這個圖像導引人去作研判與行動，但是眼見為真嗎?眼見為憑?看待問題的角度不同，每一個所見或感知到的就會不同，這一點應該不必再多做說明。

    問題的本質和問題表象是不同的。表象可以是飄忽，漲跌、長紅長黑、穿越跌破均線、量大量縮等等。但回歸問題的本質，這些表象就如露亦如電了，股票是風險資產之一，所以無風險利率是風險資產價格定價基礎之一。昨天美財政部拍賣了一批450億美元的兩年期國債，拍賣利率超過5厘，創下17年來新高。去年，市場利率隨著聯儲局政策利率一路走高，10年債息從1.5-1.7%一路走高到十月下旬見到4.333%才停止，同一時間內美股見底，台股12629也在去年十月見底。之後隨著10年債息見頂，股市開始進入高低震盪。無風險資產定價進入穩定的定錨，股市開始反覆築底，到今年拉起了跌過頭的”元月效應”。

    今年政策利率仍會維持在相對高位的5厘之上，升息的步伐則轉調到”不升”與”升一碼”選擇，需記得去年可是一次一碼到兩碼的連環拳，揍到風險資產的股市滿地找牙，這是今年最主要的基調，也會控管住美股的上檔空間。7/25-26聯儲會議後，七月底出現了單日反轉、過高破底K線，進入八月，8/2直接跳空跌，進入了中期整理期。蘋果、微軟、台積電adr、特斯拉與臉書等重型股，短期均線向下交叉中期50天線，這都是在中期整理中會出現的訊號，這個訊號仍在牛熊線(200ma)之上來發展，所以被認定為長多背景下的中期整理。不過以中期角度來看，到目前見頂時間只約一個月，修正幅度最大的費半約一成，主要指數的那指標指僅約5%，時間與空間上都還需要再確認的概率較高。

    債息成為這一波牽引美元流動性比較關鍵性的腳色，10年債息昨收4.212%，仍遠低於政策利率5.25-5.5%。長天期利率低於短天期利率，也就是大家所稱的債券殖利率倒掛。其中一組10年兩年正式倒掛，始於去年七月初，到現在已經滿周年，美國經濟依然火熱，聯儲官員以及債券殖利率之父之前已經表達過，這一次是透過人為扭轉的結構，所以倒掛引伸出未來景氣衰退的連結性會低上一線。目前看來，似乎往後者所談的方向來發展。此外，未來可見債券殖利率倒掛的修正段，也就是說，政策利率開始降息並且幅度會比長天期債息來得大，所以買進長期債券賭長天期債券隨之走低，目前就我看來並不是一門好生意，更何況短期間聯儲局降息的可能性極低。

    去年股債雙殺行情，股市波動率反映滔天大浪的股海海平面狀態。標指波動率在35-20%之間波動，這個區間算是股市開啟越野模式，顛得很。也代表著去年的股市避險企圖維持著一定程度水準。今年升息速度，由奔跑進入散步期，股海翻騰程度隨著無風險資產價格定錨而進入浪靜期。今年四月起，美股波動率穩定壓制在20%以下，就算近期的下跌，波動率短期升溫，不過也僅在15-19%之間波動，昨晚又低至15.08%。去年波動率的地板，是今年的天花板。市場低波動性水平是市場投射出的訊號，依此觀之，大致可以解決你主觀上可能大跌崩跌機會可能性。這問題其實不應該被拿出來具體討論，而且波動率不同於技術指標，都是白花花銀子所印烙出來的，可不是甚麼飄渺見鬼的技術分析。

    超賣後的反彈，是否反轉?這又是一個表象思考問題。債息你有把握見頂要開始反轉了嗎?至少現在沒捕捉轉折是一門最超高的藝術，何德何能可以處理這種問題?就算猜對了，這種狀況下恐怕也是說的比做的多。技術面的行情技術訊號解決，沒有技術的或信心薄弱點的，一邊納涼看關公戰秦瓊。