士官長 搬山道人 講壇

  2023 0627( 二 ) Magnificent 7 掉頭估值修正    美台期指收割後修整期     Magnificent 7 指的「科技七雄」，泛指蘋果、微軟、亞馬遜、 Alphabet 、輝達、特斯拉和 Meta 。這七雄約佔據了標指約 24% 的權重 ( 台積電對比台股算是龐然大物 ) ，今年以來分別上漲 42/37/51/34/178/95/131% ，單此七股足已成為美股指數的頂天樑，此七雄整體預測市盈率高達 30 倍，比起標指其他 493 檔大型股，高尚接近一倍。     依最新 EPFR 數據，截至 6 月 21 日的一周，美國股票互惠基金及 ETF 錄得 57 億美元資金淨流出，與之前三星期合共 380 億美元淨流入相比，最新數字不足以說明什麼，但科技類型基金佔流失金額近四成，多少反映 AI 熱潮帶動的炒風開始「洩氣」。資金積極流入美股的情況漸逆轉，預示這輪短期美股升勢或暫告一段落，後市繼續留意「美股資金流向」的變化，如果保持目前掉頭向下態勢的發展，便可進一步確認美股回調行情並未結束。     追價買力耗盡後，半導體與重磅科技股股價領先回調，佔台股 28% 權重的台積電則壓制台股指數上檔空間。七月開倉多頭勢必先腿軟，這分析並沒甚麼難度。大盤先回壓短補給箱，進入短線整理型態，繼之將是進入半月補給箱。不過重點不再這些圖形上的絕對價格位置，因為大量除息已經開始，看看下個月 19 號到期的七月倉接近 150 點的逆價差 ( 或逐日縮小 ) ，你就知道短期執著在均線、指標等等僵性價格工具上，對研判多空將會產生偏誤。     台股相關 ai 股今天跌幅不小，和輝達昨晚 -3.74% 卻是費半三十檔中跌幅最大有關。超微也已經從 132 跌到 107 了， Ai 浪潮過了嗎 ? 長線還有機會嗎 ? 這問題就像最近很夯的日股基金一樣，短線過熱炒過頭，長線莫宰羊。 1999 年科網狂潮巔峰期，美國有一位行為金融學教授自營對沖基金，那年放空科網股輸到淚漣漣，無奈的他有感而發，說了一番肺腑之言。教授自言，早知道股民儍，卻沒想過他們竟會那麼儍。聰明人（包括自作聰明之輩）的悲劇在於，他們永遠低估了儍瓜非理性的程度。     談短一點的，從期指交易的角度觀之 ~ 美股六月倉的四期結算在 6/16( 五 ) ，結算過後，多倉心中有數已到目標，在上

  2023 0626( 一 ) 位置與籌碼七月倉出師不利   知戰之地之日可千里會戰     過去一周，環球股市開始進入動盪期，而上周台股六月倉結算前已經轉為盤軟，主要的分水嶺是六月中聯儲局自去年來首次停止加息後，半導體指數反而在 6/14 收盤創下新高後，領先轉為疲軟上周繼而轉為領跌指數。上週全球投資格局欠理想，美元上揚，長債息率回落，短債息上升， 10 年期及 2 年期國債息差再擴闊，由 95.48 個基點擴大至 101.49 個基點 。納指終結連八周升勢，周下跌 1.44% 。標指五百結束連續 5 周上揚、下跌 1.39% 。     美股指數中，以風險偏好較高的費半下跌 4.5% 最大，其中輝達 -1.13% 仍然相對硬挺，但超微則大跌 8.39% ，高通也下跌 7.54% ，英代爾更接近一成跌幅這三檔跌幅都不小。費半指數上週三十檔成分股全部錄得下跌，跌勢十分全面性。股指跌幅中，其次是羅素兩千 -2.87% ，原本市場對更多的股票參與美股漲勢寄予厚望，成分股達三千檔的那斯達克綜合指數，長線市寬率最高曾反彈到 55% 附近，到上周五再度回到一半的股票跌破兩百天線的狀態，對比 ” 元月效應 ” 行情，長線市寬率曾達致 66% ，對比這波的指數創下今年新高，但納指更多的股票是起不來 ( 至少一成 ) 。     規模分類上，小型股跌幅大於中型與大型股，這個陣列大致上已經闡述了美股上週風險偏好急遽下降的主軸，下跌量十日平均來看標指和那指一百已經壓過了上漲量 ( 約在 6/13-15 上漲量見頂 ) 。投射到標指 11 個板塊全數下跌，醫療非必須和通訊板塊跌幅相對較小，房託能源半導體與公用板塊跌幅加大。歐股的跌幅主要的英德股市都有逾 3% 的跌幅。美元上揚，新興市場 -4.18% 倒栽蔥。     以賽馬比喻投資，最為傳神的是股神的夥伴孟格，也有以籃球足球來隱喻的，令人回味的其中一本大作是艾利斯（ Charles Ellis ）的暢銷書 Winning the Loser's Game ，是以網球比喻投資的佳作。艾利斯指出，職業選手的得分靠個人能力贏回來 ( 贏家遊戲 ) ，業餘球手的分數卻大都是對手出錯送的 ( 輸家遊戲 ) 。正所謂海軍鬥水兵，犯錯較少者勝，「輸家遊戲」就是這個意思。作者意在告誡散戶勿因「手癢」難耐而多做多錯，當中除了