2023 0523(二)權值買力耗盡停頓 小型不畏息升接力

 

2023 0523(二)權值買力耗盡停頓  小型不畏息升接力

    上週五美股產生了權重股休息、指數普遍小跌，但指數中大多數不具權重的股票開始奮起。上周五和昨夜，美股各大指數的”六期攻擊市寬”連續正向攻擊，這種狀況下指數就不太行了，昨天六種追蹤的指數中(道瓊工業/標指五百/那斯達克/那斯達克一百/費城半導體/羅素兩千)，羅素兩千就以1.22%漲幅掄元，道瓊持續扮演墊底腳色。就絕對角度來看，上週美股和大型科企漲幅過大(一成以上)，創下三月以來最大升幅，買力一下子被宣洩走向短期竭盡，指數易進入休眠狀態，台股亦是如此。資金調轉到中小型不占指數成分股上，台股顯然週二也是這種調性。台美兩地這兩天進入”炒股不炒市”模式，說白一點就是指數沒行情，不要期待太高。

    三月中以來，美國十年債息六度回測3.3厘水平，最近七連升，已經拉升到3.719%。美股似未受急升息率影響，債市預期六月會議升一碼機率仍停留在兩成上下。最近比較影響買盤的因素，大概就是債限談判，有關這個議題，大投行攤出往績，自然讓市場有所畏懼小心應對，但畏懼有兩種，一種是屬於自己的，一種是市場的反映，真的畏懼嗎?十年債息拉到3.7%上，兩年息逼近3厘，但小型股代表的羅素兩千未再破新低，近兩天相對大型股走強，利率上揚不是最不利小型股票嗎?息口高低走向會影響貨幣流動性的鬆緊，但真正和流動性有直接關聯性的，應該是美聯儲資負表中負債端的儲備金餘額，因為它是基礎貨幣。這部分昨文已經提及了，所以利率攀高不見得必定不利中小型股，要看整體的流動性鬆緊的狀態。

    美股一如過往歷史，五窮，窮到月中，月中後開始有啟動槓桿現象。高貝塔成分股遠勝過低波動股，這組訊號代表市場風險偏好正在加強中。拉長時間來看，五月中是今年風險偏好相對低的一個位置，五月中後風險偏好強化現象十分明顯，且突破自二月以來風險偏好下降的下降趨勢。美股市場資金風險偏好拉高了，這應也是中小型股票蠢動的投射，畢竟非大型股的屬性較偏向於高貝塔。另外，從高貝塔股的領跑角度來看，美股市場風險偏好增強到突破下降壓力，推估中小型股動起來是相當有機會的。這可以改善很多投資專家的疑慮~老是靠那幾檔重型股撐住榮景，其他股票都像被當放生烏龜的狀況。從十天股票漲比來看，除那指一百、費半和台股這個比率已經突破５５％外，納指、紐交所指數和標指已經上升到４９％逼近一半（近十天股票上漲比率４９％），最低還是道瓊工業只有４２％。

    去年底開始延續到元月大漲的行情，就是建立在風險偏好提高加上重型股領軍的陣容。風險偏好水準二月初見頂，元月效應自此畫下休止符，台積電546最高則出現在2/10。風險偏好水平見頂拉回，直到四月末見底，五月上旬再測底，五月中開始轉強、突破他的下降壓力趨勢。去年底開始至今的華爾街主軸絕對是人工智能，chatgpt去年11/30面市科技指數去年底見底，一路下來走不到五個月輝達臉書大漲一倍，總市值也大升一倍，這些原本就已經是重型股，現在還能加倍奉還，自然也和去年慘跌有關，。超微也有66%的年度漲幅。和人工智能運用相關的蘋果(市值推升到2.73兆美元)、微軟(市值2.38兆美元)和谷歌(市值1.6兆美元)也都有三成以上的漲幅，對這些天王級酷斯拉門已經是相當大的。輝達的市值7700億美元也遠拋台積電的3780億一倍，當然台股的ai概念，創意、世芯今年也都有一倍跟得上輝達的漲幅。

    台股和美國大型科技股都有短線買力放盡的狀態，小型股擔綱主要內容，指數前進速度感必然下降，也不是我們操作的背景(沒有加碼期待)。今天盤中大盤再去創16239新高，就知道誰帶領登峰很重要，台指期三隻黑鴉旋空，今天收在高低一半的位置，多空難分勝負。指數漲不動，在強市寬之下要大跌也難，部位近日進入”縮表”狀態。預估後面的走勢顛簸，多頭版圖已經撐到416點，未來扣抵價也要拉到16350之上，記得開啟越野模式。債限危機就算解除(也必定會解除)，聯儲局說不定就可以放心的加快腳步縮表，怎麼說?去年五月聯儲局聲明每個月縮表上限950億美元，未來三年預計共要縮表約3兆美元，去年底資負表規模8.551兆，今年時間已經將過五個月，因為三月區域銀行危機而讓規模仍在8.456兆美元，總計今年至今縮表累計進度才950億，恰好只有一個月的縮表上限額度，進度嚴重落後。債限解封不能直接看成是利多的，這倒是我們要留意的。