士官長 搬山道人 講壇

  2026 0803( 一 ) 短期多巴胺的股市   AI 股神海力士 etf 轉敘事     近期，兩個敘事共同的語言 ~” 殺槓桿 ” ，編織出七月底 ” 命運交響曲 ” 。一個叫「情境覺察」 (Situational Awareness) 的基金，最諷刺之處正是它對自己賬簿的風險 毫無情境覺察 。這不是譏諷，是華爾街上周集體的黑色幽默。另一個是海力士兩倍槓桿 etf ，從六月最高點下殺八成。兩者的共通點，不是 AI ，是 leverage( 槓桿 ) ，是敍事 (narrative) ，以及敍事崩塌時槓桿如何把「信仰」變成「保證金追繳通知書」。最後結局不再重述，結果是， AI 神童基金倉位 ( 約近四倍槓桿組合。在 4 倍槓桿下，核心持倉跌 25% ，就足以抹去投資者全部本金。超過 25% 跌幅，你不只歸零，你欠券商錢 ) 被人半價撈底、南韓散戶在「國家賭場」歸零。最不設風控的人，智商稅的收據上，簽名的正是那個最聰明的人。      七月底最後兩天太刺激，我說的不是台股，而是槓桿和對 AI 敘事改變。前者如上。後者，微軟財報掃除了市場對負自由現金流量的陰霾，微軟、亞馬遜大漲，創下歷史紀錄。槓桿，這正是金融大鱷索羅斯講了幾十年的東西 ~ 反射理論 : 當被槓桿放大的倉位下跌，銀行要求追加抵押品，而追繳的消息本身又會令股價進一步下跌，形成自我強化的向下螺旋。七月 AI 、半導體股損腳斷手，你知道就是這個故事。敍事把股價推上天，敍事一旦被質疑，槓桿就把它拽回地面，速度是上去時的 4 倍，你對 ai 的信仰其實禁不起保證金追繳的考驗。     針對韓國個股槓桿 etf ，有朋友說美國也有阿，這是不一樣的結構，趁今天說明，美國就算是 Nvidia ，其槓桿 ETF 推出時也只佔指數 2-3% ；而三星電子和 SK 海力士自單一股票槓桿 ETF 推出以來，合計市值權重從 51.06% 擴大到 55.17% ，成交額佔比從約 30% 飆升至 44% ，兩者約佔 Kospi 200 的 65% 。在一個由兩隻股票主導的市場推出雙倍槓桿單一股票 ETF ，等於在國家火藥庫裏給散戶發免費打火機。     發行商每...

  2026 0728( 二 ) 現在面對的是地心引力   而非需滾量的摩擦力 ( 續 )      一篇由 Sierra Alpha Research 總裁、前 CMT 協會主席 David Keller 撰寫 《均線懸空型態：一個值得密切關注的關鍵型態》 （ Moving Average Limbo: A Critical Pattern to Watch ）。 「均線懸空（ Moving Average Limbo ）」 的技術型態，專門用來評估強勢股在拉回修正時，到底只是健康的洗盤，還是中長期趨勢轉壞的前兆。 ( 我們一直提及美股底層結構比頭條指數表現更好。光看費半、納指給人一種陷入苦戰的假象，其實是健康的輪動，只是，台股和半導體指數黏巴達，但整體而言美股崩跌機率低，就不應將其視為要崩盤的前兆。 1. 什麼是「均線懸空（ Moving Average Limbo ）」？在多頭架構中，最理想的型態是均線多頭排列（ Proper Order ）： 股價 > 21 EMA > 50 SMA > 200 SMA 。當強勢股發生修正時： 跌破 21 日與 50 日均線 ，但 依然維持在 200 日均線之上 ，此時股價即進入「均線懸空（ Limbo ）」狀態。目前費半即呈現這個訊號。台股則在數日內產生。權重股聯發科、台達電、鴻海、廣達、國巨以及股王信樺都發出「均線懸空（ Moving Average Limbo ）」訊號。 ·          意義： 短期多頭支撐（ 50-DMA ）已失守，但長期多頭基底（ 200-DMA ）尚未破壞。這是一個多空爭奪的灰色地帶， 後續的突破方向將決定未來數月的長期趨勢 。 譬如緯穎 (6669) ，領先大盤在六月回檔， 在修正期間跌破 50-DMA ，在 6/26 這一天回測 200-DMA 時獲得強烈買盤支撐。後續以跳空方式重新 站回 50-DMA ，確認籌碼再度集結（ Accumulation ）。成功解除 Limbo 狀態並重啟多頭趨勢。 【第一道防線】 21-day EMA ── 短線強弱分水嶺（拉回過深即警訊） 【第二道...

  2026 0727( 一 ) 現在面對的是地心引力   而非需滾量的摩擦力     上周全球市場最戲劇性的一幕，不是哪位央行行長的焦點吹水，而是布蘭特原油在數個交易日內先破 100 美元 / 桶、再回落至約 96 至 97 美元區間的過山車。同一格日曆上，還擠着三件事：歐洲央行 (ECB) 於上周四 (23 日 ) 按兵不動、聯儲局在本周 FOMC 前被市場重新定價鷹派風險、以及中國在 7 月 23 至 24 日於台灣海峽福建東山島一帶的兩天實彈演習。 美伊衝突推高的是輸入性通脹預期，而聯儲局本就在 3.5 至 3.75% 的高原上。對美國而言，油價是「通脹尾巴又翹起來」的舊病復發 —— 這是 7 月 FOMC 最頭痛的變數 : 剛要討論減息路徑，油價一巴掌把 CPI 預期打回原形。短中長期債息再次走高，美元要弱不易。 7 月份來到最後一個星期，卻是金融市場的「超級周」，也可能是市場波幅擴大的開始。         費半歷史新高日在美國時間 6/22 ，台股 48218 落在 6/23( 日經指數 6/22) ，與台股最為緊密的指數也在七月進入技術面修正期。費城半導體指數自 6 月底高點跌逾 20% ，七月至今則下跌 17% ，踏入技術性熊市。邏輯很簡單，市場對於 ai 投資熱情消退，資金轉吵到非科技成分股。所以特斯拉、谷歌母公司的財報，使其往原本方向發展，股價跌挫，而打先鋒的大投行在公布財報後則普遍維持平穩到強勢發展，這是金融相對科技強勁的保守訊號，台股也是如此。     特斯拉距離 52 周高 37% ，臉書 25% ，微軟 31% ，谷歌 21% ，亞馬遜 17% ，美光 27% ，蘋果僅 1% ，輝達 13% ，博通 23% ，邁威爾 41% 。這一波，台股千金少了 10 位，千金股這一波平均距離 52 周高調整是驚人的 31%!( 已經有所縮減 ) 遠比大盤 10% 衝擊更大，這很正常。千金嬌貴，離開資金舒適圈自難天天濃妝豔抹。千金難買早知道，要早知道卻可以先看看千金。尤其是又是權重又是千金者。     七月進入整理期主流科技相對疲弱，台股成交量也展現如此，今天不到八...