士官長 搬山道人 講壇

  2023 1218( 一 ) 貨幣寬鬆估值推升   籌碼超買火中取粟     聖誕老人尚未整裝上路，上週聯儲局已急不及待送出節日大禮，議息結果塵埃落定後，股、債、金市大開派對，美元指數失守 103 。從會後聲明的用詞變動、點陣圖對利率的預測（明年至少減息 3 次合共 0.75 厘），到主席鮑爾的講話內容（坦承決策者正在研判減息恰當時點）。聯儲局放鴿皆顯得毫無保留，正所謂開弓沒有回頭箭，想想，若非深信通脹難再抬頭，哪來的信心、底氣作此表態？那些始終不信聯儲局政策重心已由抗通脹轉向管理經濟風險的炒家，這一驚非同小可。 … 如今各大投行包含台股專家紛紛預期明年展望可期，道瓊工業指數創下收盤歷史新高，刺激了大家的腦神經，以致幻象、幻音開始出籠。台股先攻萬八，明年攻 18888 、甚至兩萬，市場又開始一片叫好，值得思考這個現象。     冒險通常以悲慘結局收場，我不是暗示這一次，也沒這個能力，而是說一般人採取大膽冒險行動時，往往都挑在市場過熱 ( 市寬率超買 ) 的時候決定拚他一把。籌碼市寬超買當然是一種市場過熱的狀態，只是它會熱多久而已，但至少它不是籌碼市寬的底部。選在這個時候 ~ 市場超買、腦袋發燒的時候才想冒險博一把，恐怕這正是大多數人以不如意結局收場的主要因素。籌碼跌到超賣，才是冒險出擊的好時機，不是嗎 ? 道理很簡單，長線投資往往來自出了事的短期投資。      美聯儲進入降息階段，股市就會解除緊箍咒嗎 ? 如果一年多前聯儲局沒有急急如律令般升息，現在的通脹會是在甚麼水平 ? 是否會像現在那樣回落？單以升息這件事，就可以擊潰通脹嗎 ? 通脹的原因很多，俄烏戰爭、供應鏈受阻，以及世界工廠的沒落 … 等。將政策利率一舉由接近零拉到 5.25-5.5% ，真的可以壓制通脹嗎 ? 大家喜歡簡單的理由與推估，因為簡單易懂，但更可能脫離事實。譬如供應鏈受阻這件事，肯定不是聯儲局可以解決的，隨著疫情消退供應鏈由上而下由左至右漸漸暢通，供應對通脹造成的壓力因而減輕。就算沒有升息，這部分所推升的通脹亦會下降。也就是，就算聯儲局袖手旁觀，供應亦會回復正常。     聯儲局現在考量到金融條件緊縮是否開始影響到其另一個任務 ~ 就...

  2023 1212( 二 ) 美股指跳空創近期高   股市步伐沉穩裹小腳     美股終於脫離盤整，昨日收盤除羅素兩千指數之外，全數創了 52 周新高。美中不足是，漲勢並非由絕地七騎士重型科技股領漲 ( 還跌 ) 。此外，股市突破走在決策前頭，得看未來公布的數據。本周除了聚焦議息外，周二揭盅的 11 月份消費物價指數（ CPI ）也是關鍵，通脹放緩步伐若有任何「停滯」跡象，市場恐會視之為對上周強勁就業數據的「確認」，基於 CPI 於議息結果公布前發表，對聯儲局「鷹派暫停」的擔憂難免升溫，鮑公倘一盤冷水照頭淋，震盪不容低估， 12 月上半個月指數進展有限。     除指數之外，大部份股票 ( 非大型股 ) 並不理會這些一個個數據的干擾，這是令美股均線六期市寬率可以全數過半的力量 ( 擁抱風險 ) ，代表著更廣泛、更全面性的股票參與了這個多頭走勢。最短期的月線市寬率都仍在 50% 之上，沒必要那麼早就去討論盤勢翻轉，畢竟就算行情的翻轉，也是一步步來，如同愛情，這一波市寬率也是一步步由短到中至長逐一改善的。除此之外，代表市場追價企圖觀察的創新高股票，代表著市場追逐風險、勇於追高 ( 強 ) 的力量。從這個角度來看，台股自 11 月初就開始展現出這個向上突破力量與企圖，台股資金不畏追進強勢股，透露資金 risk on 屬性，至今未歇，。     一眨眼間， 12 月將過半了，進入年底衝刺期，也距離聖誕鐘聲響起只有兩星期，普天同慶之前，率先上演的是超級央行周，聯儲局、歐洲央行和英倫銀行相繼舉行今年最後一次議息會議，當中自然以聯儲局動向最受關注，連續三次按兵不動已成定局，無論從經濟數據、官員表態以至市場押注觀之，加息周期結束基本上再無懸念。     此次市場焦點將轉向點陣圖的利率「落點」及主席鮑爾講話的「語調」轉變。 11 月記者會上鮑爾強調決策者完全沒有討論減息。現在事隔一個多月，鮑爾在政策轉向上若有新的啟示，比如透露局方正審視明年減息的條件，但尚未觸及時機等細節，那便意味問題已非轉向與否，而是減息在什麼情況下發生。     美國上周五公布較預期強的就業報告，從市場反應觀之，軟着陸利...