士官長 搬山道人 講壇

  2024 0618( 二 ) 風尖浪口台灣大運   你必須堅持你的價值     據報 A 股股王貴州茅台（滬： 600519 ）公布去年財報，營收 1476.94 億元（人民幣，下同），按年增長 19.01% ，超額完成全年營收增速 15% 的目標；純利 747.34 億元 ( 純益率 50.6%) ，按年增長 19.16% 。貴州茅台 2024 年目標收入按年增長 15% ，以及完成 61.79 億元的固定資產投入。貴州茅台宣布，每 10 股派息 308.76 元。     而市場的反應卻是近期貴州茅台的批發價格持續下滑，一度跌至人民幣 2200 元（約新台幣 9359 元），呈現斷崖式下跌。這種情況導致許多炒賣茅台的黃牛無法承受價格下滑的壓力，選擇退場，甚至有回收商表示，虧損到快要倒閉。總市值在 2 週內蒸發超過千億人民幣，大約跌掉一整個「青島啤酒」，自 2021 年 2 月最高點至今已崩跌超過 37% 。近期，貴州茅台的股價大部分交易日都在下跌，今年至今貴州茅台的股價已經下跌逾一成，創下 2022 年 12 月以來的新低。一葉知秋，通縮正是共產黨未來無法迴避的核心問題，通縮原因 ? 有解嗎 ?     說道貴州，全世界最壯觀的高速公路，正是在貴州這個經濟不發達、人口僅三千多萬的地方。此地是古代官員流放最遠的邊疆之一 ( 因為沒有更遠的了 ) 。一座山可以挖出三四個洞以讓高速鐵路 ( 或應稱動車 ) 貫穿。最誇張的是，該省的獨山縣負債早已突破四百億人民幣，建築出眾多嘆為奇觀爛尾工程 ( 填充該省 gdp) ，貴州除了有陡峭的山，還有著像山一樣高的債務，也就是說，正因為這種體制，老早就把財務透支到天文數字。     上週習近平邀約企業家討論創新和投資，最後問，為何我們獨角獸企業新增數下降，原因是甚麼 ? 問這種問題，就漏氣了。可是誰敢講，因為企業家們也不知道是不是故意問的。在這個政治體制下，政治正確的答案永遠比正確答案還受用。另近幾天很多人廣傳的一條消息， ” 內幕人士 ” 說，習近平抱怨拜登老是引誘他打台灣 ( 好像烏克蘭引誘老俄一樣 ) ，拜登這個壞老頭簡直壞到肚子冒水，不過我不笨 ( 意指普丁這個 xx) 才不會上當，已經提醒底下的官員要小心美國狼子野心。     前日與到一位常住美國的朋友回來，原本堅定地持有八九張的台積電，據他

  2024 0617( 一 ) 美股算是多頭還是空頭    平行時空弱者殘重型破頂      市場是由無數複雜因素驅動的，而政治只是其中之一，勿過度將東方陰謀論觀念導入股市。一口咬定有所謂的選舉行情或者聯儲局會如何如何，分析者只要追蹤數據即可。過度的情緒參入其中，往往過度簡化了結果，而這個往往是老番顛 ( 指觀念上 ) 最喜歡的 ~ 直接跳到結論。拜登和川普的政策提案對個人財務的潛在影響更值得關注。拜登提出的對富人增稅和取消繼承稅基上調的提議，可能會對資產價格產生壓力，但同時也可能緩解貧富差距。另一番，川普則主張減稅和加徵進口關稅，可能會在短期內提振消費，但長期來看，可能會加劇國家債務的負擔。不過大家要了解美國的政治制度，大多數的行政運作都是專業幕僚為之，而參眾兩院的力量不遜於總統，所以眾議院議長是美國政治上第二位備位總統。     講到民主制度，政府主要運作並非是總統說了算，但台灣媒體卻經常出現，中國斬首行動的演練，這是寡頭獨裁國家的思維，也就是，領導可以完全決定國家的一切政策，所以領導是絕對要鞏固的核心，沒有領導國家就沒有方向，總的來說就是人治。領導絕對要是乾乾淨淨的，是愛民如子的，像神一樣形象偉大，那麼就必須進行大量的粉飾工作，也就有全國都要學習某某領導的思想，並且要不斷地覆誦學習，將這個思想融入生活點點滴滴當中。民主國家，總統沒了副總統來，副總統沒了最高民意機關首長來，也就是說，國家運作機制是專業及行政幕僚，領導只是一個大方向或者精神上的象徵而已。     在選舉年，雖然股市的表現可能會因為政治事件而出現短期波動，但歷史數據告訴我們，無論是誰贏得大選，市場最終都會回歸其長期趨勢。當年川普當選，以為的大震盪及全球股市的下跌，結果反而大漲了。我常說，就算估中了某事件發生，也估不中股市的反應，也才有這世界有三種邏輯的說法 ( 普世、中國以及金融市場 ) 。另一件事，今年普遍認為有利債市，聯儲局必然降息，那麼債券資產配置因為一本萬利則必須提高比重，可惜的是，至今這個狀況並未發生 ~ 美長債至今仍下跌逾 4% 。     那麼股市就大好嗎 ? 這個答案今年特別複雜，也絕非表面上在美股數線圖上所見的樣貌。近期則更為兩極化了，也導致出現這個普遍聽起來似乎勝率極高的說法；減息預期已充分反映，小心美股急跌。因為，美股普遍性的大多數股票已經轉跌，美股指 (

  2024 0612( 三 ) 精準打擊刀刀見骨   重劍無鋒大巧不工     對於大多數股民來說，買賣已經成為日常，在一買一賣之間，有篇文章曾論述買進容易出貨難 ( 台股則形容為，會買的是徒弟，識賣的才是師傅。坐得住的就是祖師爺 !) ，作者引用芝加哥大學教授 Alex Imas 對投資者行為的研究，發現那些短期入市前預先設定止賺及止蝕盤的股民，原意是不論輸贏到價便撤離，藉自動操作消除情緒對離場決定的影響，透過規律化交易，期望長遠拉平有賺。然而，多年觀察告訴 Imas ，嚴格執行指令者 ” 少 ” ，患得患失下改變主意者多，也就是說「彈弓手」無處不在，止賺止蝕大多數形同虛設。這也難怪，未下場便規劃好何時離場，目的是防止一時衝動後悔莫及，歸根究柢是信不過自己。惟美股指數強者愈強 ( 科技、半導體板塊 ) ，資源物料商品大上大落，若壓根兒擺脫不了情緒干擾，一切針對心理質素的操盤方案，到頭來無非自欺欺人。尤其台股指加上了交易時間更長的夜間時段，就更讓人傷神了 ( 不看自然無 ^-^) 。     美銀哈特內特近期一篇報告說，今年以來，標普 500 指數累漲 12% ，但剔掉輝達僅升 7.9% ；不計「科技七雄」（ Magnificent 7 ），升幅進一步縮窄至 4.9% 。倘若撇除「 AI 十強」（ AI Big 10 ），大盤回報僅剩 3.6% ，與原地踏步所差無幾。按照美銀定義，所謂「 AI 十強」，指的是「科技七雄」減去蘋果和特斯拉，再加入博通（ Broadcom ）、高通（ Qualcomm ）、輝達對手 AMD 、應用材料（ Applied Materials ）及美光（ Micron ），增增減減條數計落，不多不少剛好 10 隻。過去 16 個月，「 AI 十強」總市值從 5 萬億美元飆升至 13 萬億美元，目前在標指比重直逼 30% ，沒有它們的貢獻，美股恐怕連平庸也說不上。分析師每多各有立場，近日摩根士丹利大淡友威爾遜（ Michael Wilson ）轉換軌道唱好，不少人便視之為美股見頂警號。可是，像哈特內特般任意汰弱留強，我想，何不索性把所有上升股票排除在外，如此一來，美股必跌無疑。質疑牛市可以有許多角度，結論先行亂點鴛鴦，怎看也不可取。台股再面臨相同一個問題，把台積電貢獻抽掉，台股今年至今只漲三百點而不是近四千點，有甚麼意義啟發嗎