士官長 搬山道人 講壇

  2025 1125( 二 ) 台積電仍是弱勢股   搖滾區在股票內容     近周市場波動性強勢回歸，波動率普遍都在 20% 以上高波動背景，股市、加密幣、黃金無一例外，指標性高如輝達業績，市前（ pre-market ）造價亦毫無參考價值，名副其實殺完淡友殺好友。但如果拉長一段時間來看，半導體相對勢弱，自九月中之後，隨著台積電奔往 1500 元的路上，外資一路提款，台積電今年雖仍大漲三成以上，但外資累積卻賣超了八萬多張，十月底之後開始失去整體買力， 11 月跌勢就加速了。基本上與台幣走貶外資賣出 ( 因果不明 ) 有關，台積電 adr 走勢比台積電還弱，換個角度來看，本土投資人比外資對台積電更有興趣，但熱錢最終主導中期趨勢，本土力量難以和熱錢流出對抗。這個趨勢沒有扭轉之前，股票跌深反彈帶出來的熱度恐怕會比指數來得好，說白一點，指數沒甚麼戲唱，至少目前看來如此。     沒戲唱的日子，股票內容好但波動太大，注意力從市場暫時抽離，好處是可以「放空」自己，平復混亂思緒之餘若能多讀好書，站在新的方位思考投資，「回報」隨時較順景時實戰所得更可貴。指數和權值股本來就不是常常有行情可以操作的，沒有籌碼趨勢看也是白搭，沒有堆倉的行情可能性，不要浪費美好時光，大樹底下乘涼看看書聽聽音樂呆呆躺著也不錯。看過一本由自稱「巴菲特弟子」的價值投資者斯皮爾（ Guy Spier; 曾在慈善拍賣中以 65.01 萬美元壓倒對手，得以跟股神共進午餐。）撰寫的書，雖無法令滿手股票立即枯木逢春，但市場從不理會任何人的情緒和感受，作者說不要光着眼投資組合，更重要的是管理好自己，茫茫然不知所措的我，一下子若有所悟。成績好的股票，自己會照顧自己，因為公司就是股票最終購買者。     斯皮爾提到在與巴菲特午餐桌上一席話終於令他茅塞頓開， 2008 年決定遠離喧囂的紐約，舉家遷往平靜安寧的瑞士，以蘇黎世為基地管理客戶資金，並在告別華爾街後頭也不回，全心全意擁抱價值投資。斯皮爾始終堅守信念，長期投資者一蚊仍能變十蚊。可是世上刻意模仿股神者不計其數，但就如早前所言，巴菲特只有一個。資質、稟賦人人不同，股神有過目不忘之能，心算更是一絕，投資者難道也要有樣學樣，放棄使用 excel ？模仿學...

  2025 1124( 一 ) 亞洲市場熱錢流出趨勢   威廉斯放鴿美元見回軟     十一月以來全球股市修正了六個月來的漲勢，十一月修正勢猛尤其是與台股離連密切的半導體股票 ( 費半跌逾 10%) ，台股中期周線也出現了技術性轉弱的 rsi 交叉 kd 交叉等訊號，大有山雨欲來之姿。 …. 紐約聯儲銀行總裁威廉斯（ John Williams ）認為近期有進一步減息空間，適時的放鴿行動，對金融市場無疑是一場及時雨，道指上周五一度急漲逾 800 點，收市仍升近 500 點。利率期貨市場反應更大，放鴿後， 12 月 (12/10) 減息機會率由此前低至 30% ，躍升至近七成 % ，關鍵是美元稍微回軟了一歇歇。美股與利率期貨反應強烈，皆因 12 名今年最後一次 FOMC （聯邦公開市場委員會）會議擁有投票權的官員中，已有 5 人表明傾向下月維持利率不變，而且沒有總經數據，大概就猜盲盒了。     由於主席鮑爾上次會議已表明 12 月不一定減息，意味今次會議勢必成為歷年看法最分歧的一次議息會議。無非是今年是利率市場最分歧的一年，怎麼說 ? 6 月以來聯儲局的政策決定，再未見獲得全票通過。先是兩名理事沃勒（ Christopher Waller ）和鮑曼（ Michelle Bowman ）在 7 月投票反對維持利率不變，是 32 年來首次有兩名聯儲理事投票反對主席 。 9 月會議上，新獲川普任名入局的理事米蘭（ Stephen Miran ）投票反對減息 0.25 厘，主張幅度更大。 10 月會議，米蘭再投異議票，主張更大手減息；而堪薩斯城聯儲銀行總裁施密德（ Jeffrey Schmid ）則對減息決定投反對票，主張維持利率不變。造成這個局面，一是利率決策的確難定，美國經濟遠遠強過其他國家，不能跟隨環球央行減息；通脹也是高居不下，關稅更是把通脹威脅推向新高度。同一時間，白宮卻在積極干預一貫獨立運作的聯儲局，造成鷹鴿兩派對立，就更加理所當然。      撇開紛爭，要直接的數據，正值市場水緊，聯儲局一舉一動，金融市場特別敏感。 說到水緊，聯儲局資產負債表中「銀行體系儲備金」繼續減少，由 7 月中旬 3.4 兆美元，降至 10 月底議息時差不多 2....