士官長 搬山道人 講壇

  2025 1028( 二 ) 技術修正殺傷力小侮辱性強    波段下跌先緩跌最後急跌     影響短線的是美股財報與川習會而影響波段的則是美聯儲所投射出來的貨幣指引。《人民日報》昨天刊登署名鍾聲的權威專欄，標題為〈共同維護好來之不易的磋商成果〉，文章隱含今次談判確有成果。內文所提及的談判範圍與貝桑對媒體的披露，方向上大致吻合，但文章表述較為一般化。文章亦指出，今次會談「再次表明，中美兩個大國在經貿問題上有分歧很正常，但只要坐下來談，秉持平等協商和建設性立場，完全可以妥處分歧，找到正確相處之道。」總之我現在大概可以想像，如果之後股市下跌，就是說市場早已反映利多，這些利多反而出盡轉跌。如果繼續漲，那可以拿技術面說嘴，說有利全球持續穩定繁榮發展，這就是我為何要你不要看評論的原因，你的部位建立在別人的嘴上，不是很荒唐，還是僅出一張嘴的，想想有多少人說 ” 台積電早就跟你說了 ” 這句話，而他自己又是怎麼操作的呢 ? 聽聽爽爽，娛樂性高但實務性零。     影響性較大且深遠的是本周另一件大事，同在台灣時間周四有結果，那就是聯儲局的議息結果，減 0.25 厘已是市場共識。川普派入聯儲局當理事的米蘭（ Stephen Miran ） 9 月首次出席公開市場委員會投票，是唯一投減半厘息的理事，今次他很有可能捲土重來，再提減息半厘，問題是有多少人附和？不過，減息半厘的想法也有一些理據，包括聯邦政府已停擺 26 日，而且未有跡象重啟，拖延愈久，對經濟打擊愈深， 10 月份的數據基本上因為政策停擺而無法公布，現時評估經濟就如瞎子摸象，聯儲局為買保險，今次先減息半厘也非無理。不過這都是泛泛表面的數字，一個具戰略性整體性的投資人，不必過度理會這些以及專家評論，我們直接從流動性面向看，而這正是專業和半專業的差異了。外部文章我們不想說太多。只跟你說自從四月川普解放日以來，整體流動性至今一直往更充裕的方向發展，也才能撐起那麼多的科技酷斯拉股。     說起近期討論大熱門，從藝人黃立成的比特幣大虧到買陶朱隱園傳聞，到金價突破四千看五千結過昨夜回破四千，先說結論，買 1% 至 2% 當資產配置還好，權當對沖美元崩塌風險為逃難準備，再多則沒必要，買黃金、數位貨幣並不算...

  2025 1027( 一 ) 期貨保證金調整 ~ 滯後的波動率現象     九月底十月初以來，台指選擇權波動率攀升到 20 天水平之上，至今已經第 18 個交易日。十月初繼之躍升至兩百天水平之上，台股價格型態也呈現上落 ( 大漲之後可以又大跌逾半 ) ，上周後兩個交易日下跌 220 點，今天開盤又直接創下歷史新高 ( 真是升勢莫估頂範例，指數 etf 穩穩賺 ) 。這種波動率偏高於平均水平之上是趨勢性弱但波動性強，上週收盤交易所提高了主要台指與電子保證金約 5% ，屬於和聯儲局利率決策原則「一切看數據（ data dependent ）」的舉措，也就是說必須實體發生了可見數據，才會在後面採取行動，是不是有點像我們常聽到的跌破哪一條均線才採取買賣行動的說法 ? 交易所沒有神奇能力，也要拒絕這個飄渺的能力，所以調高保證金並不是因為預期有大波動，而是市場早已經有一段時間的波動率上升的資料。     了解聯儲局以及交易所行動的背後因素，才能不落入某些陰謀論。市場故事永遠比統計數字有力。企業是市值則是股價乘以未來的故事 ! 想買倍升股先要看「故事」 當然，縱有「故事」，也要有資金進場市場氣氛轉好熾熱。     我們一般說的波動率或稱恐慌指標，前者是學術性說法，後者是因為波動率比較常和急跌連結 ( 不必然 ) 而所得的稱號。假設 VIX 指數 ( 選擇權價格倒推回來的市場又稱隱含波動率 ) 為 15 ，表示預期年波動率為 15% ，因此接下來三十天預期的波動率的標準差為 4.33% ，也就是該指數三十天後波動在正負 4.33% 以內的機率是 68%( 以平均數為中心點一個標準差可以涵蓋的價格波動區間 ) ，可見他是中性的，是以平均數往上或往下的波動範圍預估，這是交易選擇權者依此建立部位很重要的數據。一般而言，中小型的波動率相對重型權重股大得多，而台股權重 42% 集中於台積電之上而十分偏頗。自從 10/13 台幣當天大幅度貶值 1.5 角貶破 30.6 ，同時間波動率上了兩百天水平之上後，台積電開始進入不穩定的上落走勢，討論 1500 是否天花板也變成了短期焦點。 10/7 開始進入外資多賣少買台積電的情況，累積到上周五賣超台積電 8.1 萬張，賣超台股 1...